花生周报：情绪退却高位回落，交割逻辑彰显价值大宗商品研究所-农产品研究员：刘博闻期货从业证号：F3028104投资咨询证号：Z0014252 1GALAXY FUTURES第一部分周度核心要点分析及策略推荐目录第二部分周度数据追踪 2GALAXY FUTURES第一部分周度核心要点分析及策略推荐内容摘要花生价格—压榨厂开工提升，价格稳中偏强国内需求—利润高企，油厂开工快速提升压榨利润—小榨利润位于历史高位基差与价差—04交割基差回归，跨月期现利润依旧可观花生进口—需求减弱，进口量继续走低花生油差价—位于历史低位，回归驱动暂未明朗 3GALAXY FUTURES花生价格—压榨厂开工提升，价格稳中偏强本周国内花生价格回落后保持平稳。综合来看，油厂榨利明显好转，收购意向增加，收购价普遍上调100-300元/吨，成交价格维持在7000-7500元/吨。在此背景下，上周油料花生带动花生市场行情整体偏强，产区花生价格小幅上调，通货米最高成交价格达到4.10元/斤。但食品米消化始终偏弱，三天集中备货后，需求方高价接受差，市场恢复冷清，本周花生价格再次回落。截止到3月11日，花生通货米均价为7800元/吨。 4GALAXY FUTURES国内需求—利润高企，油厂开工快速提升因此压榨利润处于历史绝对高位，油厂开机抬升，花生库存迅速累库，花生油库存依旧处在高位。预计短期继续保持较高的开工，花生的累库节奏减缓，花生油库存持续处于高位。 5GALAXY FUTURES压榨利润—小榨利润位于历史高位整体油脂的强势对花生油价格形成支撑，由于花生的低价，外加豆粕上涨，带动花生粕价格上涨，花生粕价格涨至历史高位达到4300元/吨，花生油压榨利润处在历史最高位，现约为1700元每吨。极高的利润提升了油厂的购货积极性，使得油料米走货较好。 6GALAXY FUTURES基差与价差—04交割基差回归，跨月期现利润依旧可观花生的周五收盘的基差在-600上下，去掉交割成本大约有500元每吨的利润空间，可以选择卖出套保或采购现货抛出盘面，锁定基差利润。4-10的无风险套利区间为-500元左右，现为-1000元左右，因04合约与10合约市场交易的逻辑不同，月差或会继续缩小，建议继续观望。但如果现在卖出盘面，买入现货，扣除成本，可以锁住1400的基差利润。 7GALAXY FUTURES花生进口—需求减弱，进口量继续走低2022年海关统计发布12月进口数据，带壳花生进口13875吨，环比增长712.8%，同比下降49.7%。花生仁进口6365吨，环比下降0.6%，同比下降84.6%。花生油进口10274.2吨，环比增长46.4%，同比下降76.5%。带壳花生多为食用花生，虽然较上月增长，但仍位于历史低位，随着下游消费萎缩，花生仁以及花生油的的进口量进一步减少。塞内加尔新花生报价6650元/吨左右，苏丹新米7400-7500元/吨，实际成交零星。2月底陆续到港，塞内加尔花生预计4-5 月份集中到港。 8GALAXY FUTURES花生进口—进口新政策使花生价格承压2021年12月13日，国务院关税税则委员会关于给予最不发达国家98%税目产品零关税待遇的公告，国家包括花生和花生油主要进口国:苏丹、塞内加尔。2021年12月20日，塞内加尔公布暂停征收花生出口税的消息。目前国内油料米成交价格在7200-7500元/吨，塞内加尔米到达国内价格在7000元/吨左右，出口关税在350元/吨左右，取消出口关税后进口米到达国内价格在6650元/吨左右，将低于国内米850元/吨左右，预计塞内加尔米需求量将有所增加，对国内花生价格形成压力。02000040000600008000010000012000010月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月坐标轴标题塞内加尔花生仁到港量2016年2017年2018年2019年2020年2021年0500001000001500002000002500003000003500002016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年塞内加尔花生仁进口数量 9GALAXY FUTURES花生油差价—位于历史低位，回归驱动暂未明朗其他油品在供需双差的情况，因此整体价格偏高，花生油的定价在国内，最早反映了需求差的现实，外加花生油消费有家庭小包装消费的特殊性，对价差的感知不明显，华北地区的饮食习惯性用油也较难因为价格转变，因此短期并未看到价差对花生油的影响。预计未来差价回归会表现在其他油品的价格下跌。若其他油品继续走强，菜油、豆油、棕榈油等油品价格与花生油持平，或会出现替代现象，会逆转花生油的消费。但是油厂不会默认花生油的价格比豆油低，因此在上周大幅提价1000元每吨，带动了整体的花生产业链的价格上涨。后期价差修复需要一定的驱动，若其他油品价格持续居高不下，新年度的花生上市价格或会抬升花生油价格，从而修复价差。 10GALAXY FUTURES花生策略推荐国内现货端：今日国内花生市场平稳运行。吉林产区疫情影响，市场停滞。辽宁产区受油厂提价的带动下，报价略有上调，通货米报价3.80-3.90元/斤。河南通货米报价3.75-3.80元/斤，山东产区通货米报价3.7-3.90元/斤。油厂收购量与收购价格较为稳定维持在7000-7400元/吨。油厂维持着较好的收购积极性，指标相对宽松，整体到货量增加，开机率上调。进口：上一年度的丰产，外加进口量创历史新高，花生供应充足，外加需求走弱，国内花生价格疲软，进口大量减少，但在政策刺激下，由于较高进口利润，对塞内加尔以及苏丹的进口量会增加。塞内加尔新花生报价6650元/吨左右，苏丹新米7400-7500元/吨，实际成交零星。2月底陆续到港，塞内加尔花生预计3月底到5 月份集中到港。策略：由于全球以及国内的丰产，花生的供应充足。随着疫情这两年的花生油以及花生的消费见顶，并且有所回落，花生的整体需求较差，价格难以支撑。外加国外的进口花生免出口税进口税的进口低成本的冲击，花生的整体趋势向下。但是受到其他油脂油料因为供应短缺价格高企的影响，花生油价格短期也有一定的支撑。由于市场的情绪，花生04的盘面在进入交割月后盘面进入无序的资金博弈。04合约马上会走交割逻辑，外加三月底，进口花生陆续到港，因此上周推荐的基差-1200入场的空单可以继续持有，04合约仍存下跌空间，7900-8000之间可以止盈离场。期现策略：前期由于资金的无序博弈，导致了基差打开了利润窗口，花生基差现为-600左右，建议买入现货交割品，卖出04合约，锁定基差500元利润。或买入现货卖出10合约，锁住1400元基差利润。期现的双边结合，既能规避价格波动的风险，又能锁住现有的利润，这也加快了花生产业合理运用期货的脚步。 11GALAXY FUTURES第二部分周度数据追踪 12GALAXY FUTURES花生价格河南中部通货花生仁现货价格（单位：元）花生主力合约 13GALAXY FUTURES基差月差pk4-10月差花生基差 14GALAXY FUTURES花生国内供需国内花生供应（单位：吨）国内消费量（单位：吨） 15GALAXY FUTURES花生进口中国带壳花生月度进口量（单位：千克）中国花生仁月度进口量（单位：千克）中国花生仁月度进口总量（单位：千吨） 16GALAXY FUTURES压榨利润小榨花生油压榨利润山东东部花生粕现货价格国内一级花生油价格 17GALAXY FUTURES下游压榨厂开机率（单位：%）压榨厂花生库存（单位：吨）油厂花生油库存（单位：吨） 18GALAXY FUTURES花生油进口国内花生油供应（单位：吨）中国花生油消费量（单位：吨）0.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.003,000.003,500.004,000.00201020112012201320142015201620172018201920202021 19GALAXY FUTURES花生油进口中国花生油进口量中国花生油月度进口量 20GALAXY FUTURES价差花生油与豆油现货价差小榨花生油内外价差趋势花生油与葵油的价差花生油与玉米油价差 21GALAXY FUTURES作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。银河期货版权所有并保留一切权利。免责声明 银河期货微信公众号下载银河期货APP北京市朝阳区朝阳门外大街16号，中国人寿大厦11层1101号(100020)Floor 11,China Life Center, No.16 Chaoyangmenwai Street, Beijing, P.R. China (100020)上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799 公司网址：www.yhqh.com.cn