台灣股市 | 科技 事件分析 請參閱末頁之免責宣言. 1Fubon Research 2022 年 3 月 7 日 資料來源: :公司 廖顯毅 (886-2) 6600-5930 arthur.liao@fubon.com 董姵君 (886-2) 6600-5965 rita.tung@fubon.com 2022年Apple產業展望 最便宜的 5G iPhone: SE3 ◆ 最便宜的 5G iPhone：SE3 定價 399 美元 ◆ FY22 iPhone 出貨量上修至 2.47 億支，年成長 5% ◆ 全球智慧手機成長趨緩，零組件前景受影響 最便宜的 5G iPhone：SE3定價399 美元 我們在 2021 年 1 月 25 日發布的“2021 年上半年 iPhone 12 展望”研究報告中乃便指出：Apple 可能在 2022 年 3 月使用 4.7 吋 iPhone SE 外觀設計一款升級到 5G 的手機。iPhone SE 最獨特的特點是尺寸小，第一代 SE 複製 iPhone 5S，螢幕大小只有 4 吋，第二代 SE 結合 iPhone 6 到 iPhone 8 功能，螢幕稍大但也只有4.7 吋。預料 4.7 吋 LCD (750 x 1334)的 iPhone SE3 將內建 A15 處理器 (台積電5 奈米+製程)，採用高通 X60 通訊晶片、64GB 3GB RAM，前鏡頭（7MP、4P）、後置鏡頭（12MP、OIS 光學防手震），零售價 399 美元， 預估 FY22 出貨量達到3350 萬支。 FY22 iPhone出貨量上修至2.47億支，年成長5% 由於高通的 Snapdragon 8 Gen 1（三星 4 奈米製程）製造上有問題，導致高通在今年下半年將下一代旗艦款行動處理器 Snapdragon 8 Gen 1 Plus 生產轉用台積電的4奈米製程。由於小米12表現不如預期，出貨量預測從2.2億支（年成長15%）下修至 2 億支（年成長 5%），因此我們將 iPhone FY21/22出貨量預測從 2.25/2.35 億（年成長 11%/4%）調高至 2.334 億支/2.47 億支（年成長 15%/5%）。 全球智慧手機成長趨緩，零組件前景受影響 目前富邦預測 FY22 年全球智慧手機銷量僅有 13.6 億支（年成長 1%），但認為仍有下跌風險。預料今年 Android 智慧手機不會有太多規格升級，因此 Android 系列不會出現顯著成長。相關智慧手機商供應鏈營收成長勢將放緩。除 iPhone 之外，全球 Android 智慧手機總出貨量預測相對 FY21 年的 11.18 億支（年成長 3%），FY22 僅有 11.31 億支（年成長 0%），故謹慎看待智慧手機相關營收比重 50%以上的相關個股，如大立光（3008 TT）、玉晶光（3406 TT）、瑞聲（2018 HK）、舜宇光學（2382 HK）、穩懋（3105 TT）、臻鼎（4958 TT）、台郡（ 6269 TT）、台光電（2383 TT）。 台灣股市 | 科技 事件分析 請參閱末頁之免責宣言. 2 圖表 2: 2014~2022F Apple各年度iPhone出貨量(日曆年) 資料來源: 公司、富邦投顧整理 圖表 3: 2020~2022F Apple各季iPhone出貨量(日曆年) 資料來源: 公司、富邦投顧整理 圖表 1: 焦點個股 公司 代號 市值 富邦 股價 目標價 EPS (元) PE (x) PB (x) ROE (%) 殖利率(%) (百萬美元) 評等 (台幣) (台幣) FY21F FY22F FY21F FY22F FY21F FY22F FY21F FY22F FY21F FY22F 台積電 2330 TT 530,304 買進 576 780 23.0 30.5 25.0 18.9 8.4 9.3 33.0 46.9 2.1 2.1 和碩 4938 TT 6,406 中立 68 68 6.5 6.8 10.4 10.0 0.9 0.9 8.6 8.8 5.6 5.8 台光電 2383 TT 3,097 買進 262 321 16.5 20.1 15.9 13.1 4.4 3.8 30.1 31.2 3.8 4.6 臻鼎 4958 TT 3,083 買進 92 127 10.2 11.5 9.0 8.0 1.0 1.0 12.7 13.3 5.5 6.0 台郡 6269 TT 1,177 中立 95 98 8.2 8.5 11.5 11.1 1.2 1.2 11.0 10.9 4.8 4.8 大立光 3008 TT 9,392 未評等 1,980 NA 145.8 157.8 13.6 12.5 1.7 1.6 12.9 13.1 4.2 4.7 穩懋 3105 TT 4,385 未評等 293 NA 14.4 17.6 20.4 16.6 3.3 3.1 16.8 19.2 4.3 5.6 玉晶光 3406 TT 1,710 未評等 431 NA 20.8 26.5 20.7 16.3 2.8 2.5 14.1 16.2 2.3 2.7 舜宇光學 2382 HK 21,545 未評等 154 NA 5.0 6.2 30.9 24.6 7.9 6.2 28.3 27.5 0.7 1.0 瑞聲科技 2018 HK 2,988 未評等 19 NA 1.2 1.6 16.0 12.4 1.1 1.0 6.7 8.1 3.4 5.5 資料來源: 富邦投顧預估，以 2022/03/07 收盤價為準 192.7231.5215.5 215.8 205.4 187.0 203.0 234.4 247.0 26%20%-7%0%-5%-9%9%15%5%-200%-150%-100%-50%0%50% - 50 100 150 200 250 300 350 400 4502014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022FiPhone shipment (sell-thru) (A)YoY (%)Units: mn39.0 36.5 40.5 87.0 55.0 44.2 50.2 85.0 58.0 45.0 55.0 89.0 01020304050607080901001Q20 2Q20 3Q20 4Q20 1Q21 2Q21 3Q21 4Q21 1Q22 2Q22 3Q22 4Q22iPhone shipment (sell-thru) (A)(Unit in mn) cUdVlUKXpOpO7NaO9PsQnNnPpNiNnNpMeRqQzQ6MqRrRuOrNsMMYoOoM 台灣股市 | 科技 事件分析 請參閱末頁之免責宣言. 3 圖表 4: 2015~2022F全球智慧手機出貨量 資料來源: IDC,、富邦投顧整理 圖表 5: 2015~2022F全球前6大智慧手機品牌市佔率 (%) 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022F 三星 22 21 22 21 22 21 20 20 小米 0 4 6 8 9 11 14 15 Apple 16 15 15 15 14 16 17 18 OppO 3 7 8 8 8 9 10 11 Vivo 0 5 6 7 8 9 9 10 華為 7 9 11 15 18 15 0 4 其他 51 39 33 26 22 20 29 22 總計 100 100 100 100 100 100 100 100 資料來源: IDC、富邦投顧整理 圖表 6: 2020~2022F各品牌5G智慧手機出貨量 單位: 百萬 2020 2021 2022F Apple 80 190 225 三星 54 90 115 小米 i NA 80 120 Oppo NA 58 85 Vivo NA 55 75 華為 68 30 45 其他 48 27 35 總計 250 530 700 資料來源:富邦投顧整理 1,437 1,470 1,465 1,40 3 1,373 1,29 3 1,352 1,360 12%2%0%-4%-2%-6%5%1%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10 %12%14 % 1,200 1,250 1,300 1,350 1,400 1,450 1,5002015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022FShipment (Units: mn)YoY(%) 台灣股市 | 科技 事件分析 請參閱末頁之免責宣言. 4 圖表 7:各品牌5G智慧手機2022年市佔預測 資料來源:富邦投顧整理 32%16%17%12%11%7%5%AppleSamsungXiaomiOppoVivoHuaweiOthers 台灣股市 | 科技 事件分析 請參閱末頁之免責宣言. 5免責宣言 分析師認證 負責分析師（或者負責參與的分析師）確認： 1. 本研究報告的內容係反映分析師對於相關證券的個人看法。 2. 分析師的報酬與本研究報告內容表述的個別建議或觀點無關。 免責聲明 本研究報告所載資料僅供參考，並不構成要約、招攬、邀請、宣傳、誘使，或任何不論種類或形式之表示、建議或推薦買賣本研究報告所述的任何證券。所載資料乃秉持誠信原則所提供，並取自相信為可靠及準確之資料來源。然而，有關內容及看法並未考慮個別投資人之投資目標，財務狀況及特別需求。本研究報告所載述的意見可隨時予以更改或撤回，恕不另行通知。本公司及任何關係企業等，皆有可能持有報告中提及的證券。本公司或任何關係企業會提供或嘗試提供投資銀行或其他形式的服務給報告中提及的公司。富邦投顧保留報告內容之一切著作權，禁止以任何形式之抄襲及轉寄他人。 本研究報告原文為英文，如對中譯版之內容正確性有任何疑問，請參考原始英文版。 富邦的股票評等標準 評等 定義 買進 預估未來6個月內的絕對報酬超過15% 中立 預估未來6個月內有絕對報酬介於15%與負15%之間 賣出 預估未來6個月內的絕對報酬高於負15% 未評等 由於富邦目前與該公司有特定交易或沒有足夠的基本資料判斷該公司評等 評估中 目前正在研議個股的投資評等，將於3到6個月內提供投資評等 產業評等 定義 優於大盤 預估該產業在未來6