棉花期货周报：内外棉花市场氛围反差过大，关注市场情绪对期价的影响

棉花期货周报内外棉花市场氛围反差过大，关注市场情绪对期价的影响多空逻辑：利多因素：1、美棉出口销售数据良好。2、新疆皮棉累计加工量同比下降7.17%。3、原油价格突破110美元关口。4、ICAC3月报告显示基本面良好。5、ICE美棉基金净多持仓周环比上升。利空因素：1、疆棉质量同比有所下降。2、2021年度棉花销售形势欠佳。操作建议：总体上，近期郑棉期货价格在20000~22000区间波动的可能性较大。操作上在20000左右纺企可进行买入套保。风险提示：地缘政治：俄乌局势。美元加息政策。国际原油价格。联系我们农产品研究小组联系方式：0371-65616145独立性声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。2022年03月05日 上期复盘Part 1本期分析Part 2风险提示Part 3目录 rPpPmMmO7N9R8OoMmMtRpNlOrRmPeRrRuNaQmNnNuOoOpMwMoOqRPart 1 上期复盘 1.1 观点回顾Ø1、国际方面，美棉在春节期间冲高回落，短期表现较弱。影响因素上，乌克兰地缘政治略有缓和，国际原油价格回调，对美棉期价形成一定拖累；同时，美国国内通胀严重，加息预期加大抑制美棉价格上行；此外，美棉出口形势不利，出口销售数据欠佳，国内进口需求降低等，均对美棉价格下行起到一定推动作用。Ø2、国内方面，郑棉受外部信息面的影响较大，本周期价整体走势偏弱。现货方面，皮棉高成本的现状不变，下游订单量的不足使得企业采购趋于谨慎，工业库存环比下降。近期重点关注纺企刚需采购意愿，3-4月份的消费小高峰能否实现，尚需观察。Ø总体上，郑棉价格重心震荡下移，短期期价下探支撑的可能性较大。请务必阅读文后免责声明 1.2 盘面回顾数据来源：文华财经，Wind，格林大华期货请务必阅读文后免责声明郑州棉花CF2205合约日K线 ICE棉花05月合约日K线图 1.3 复盘对比Ø上周对美棉和郑棉期价重心下移的预期，基本符合行情表现。请务必阅读文后免责声明 Part 2 本期分析 2.1 行情预判Ø1、国际方面，俄罗斯与乌克兰的战争仍在进行，俄乌双方均有谈判的意度上并未出现缓和迹象；乌克兰总统发布消息说近期将有16000名国际“志愿军”支援乌克兰行动，且乌克兰由防御状态”转为“反攻状态”。俄乌地缘政治的影响使得国际原油价格突破2014年的高点达到110美元关口，同时全球谷物市场也受到战争影响谷物价格普遍上涨。印度、巴基斯坦等国纺织企业较高的开工率，带动国际市场棉花主要出口国棉花价格重心上移，美国农业部发布的周度出口报告显示出口数据利好，也更加佐证外围环境的火热。Ø2、国内方面，郑棉受外部信息面的影响，本周期价波动较大。现货方面，国内纺企订单不佳，使得纺织企业棉花库存普遍只有一个月左右的使用量，刚需采购随买随用。21年度新疆棉订单同比大幅减少，本年度累计出疆在95万吨，同比减幅在41%；考虑到贸易商移库的需求，内地纺企21年度新疆棉的使用量只会更低。再加上新棉收购期籽棉收购价过高，使得皮棉现货成本更高，大批棉花依旧存在敞口风险，这也是郑棉期货价格存在压力的主要原因。再过一个月左右，新棉种植期即将到来，农户种植棉花的意愿也明显加强，新年度国内棉花产量预期增加。市场上传言“金三银四”的消费小高潮能否到来还需观望，短时间内，郑棉期货价格主导因素还是外部环境及市场情绪。 Ø总体上，郑棉期货价格受成本端影响支撑强硬，期价在20000左右纺企可进行买入套保操作，但上涨压力也比较沉重，预计近期郑棉期货价格在20000~22000区间波动的可能性较大。请务必阅读文后免责声明 2.2 多空逻辑Ø利多因素：1、美国农业部周度出口销售报告：陆地棉&匹马棉签约环比均增，装运势头维持强劲 至2.24）。 据美国农业部（USDA），2.18-2.24日一周美国2021/22年度陆地棉净签约79061吨（含签约79129吨，取消前期签约68吨），较前一周增加41%，较近四周平均增加51%；装运2021/22 年度陆地棉80309吨，较前一周减少6%，较近四周平均增加14%。净签约本年度皮马棉1678吨，较前一周增加51%；装运皮马棉2495吨，较前一周减少39%。新年度陆地棉签约23859吨，皮马棉签约204吨。数据来源：USDA 格林大华期货请务必阅读文后免责声明 2.2 多空逻辑Ø利多因素：2、新疆皮棉累计加工量528.08万吨，同比减缓（截至2022.3.3）。 据全国棉花交易市场数据统计，截止到2022年3月3日，新疆地区皮棉累计加工总量528.08万吨，同比减幅7.17%。其中，自治区皮棉加工量327.7万吨，同比减幅8.21%;兵团皮棉加工量200.38万吨，同比减幅5.2%。3日当日加工增量0.13万吨。数据来源：USDA 格林大华期货请务必阅读文后免责声明 2.2 多空逻辑Ø利多因素：3、原油价格突破110美元关口。 受俄乌紧张局势升级影响，今日国际油价大幅冲高，布伦特原油期货涨幅3.44%，报110.91美元/桶，创2014年以来新高。WTI原油期货站上110美元/桶，续刷2013年3月以来新高，日内涨6.37%。俄乌战争短期内无疑会对大宗石油、粮食市场造成重大影响，油价飙升支撑涤纶短纤价格、涤纶短纤价格波动将进一步影响棉花、粘胶价格数据来源：文华财经、 格林大华期货请务必阅读文后免责声明WTI原油价格走势布伦特原油价格走势 2.2 多空逻辑Ø利多因素：4、ICAC 3月报告：基本面供需形势良好。但航运问题仍困扰棉花市场。 国际棉花咨询委员会（ICAC）发布3月月报称，棉花基本面良好。2021/22年度的棉花产量目前预计为2,611万吨，消费量稳定在2,567万吨。数据来源：ICAC、 格林大华期货请务必阅读文后免责声明 2.2 多空逻辑Ø利多因素：5、CFTC：总持仓减少3427张，指数基金净多单增加806张（至2.22）。 据CFTC（美国商品交易管理委员会）最新公布的基金持仓报告，截至2月22日，ICE棉花期货市场非商业性期货加期权持仓净多单93456张，较前一周减少3427张；仅期货非商业性持仓净多单90302张，减少3421张；商品指数基金净多单78485张，增加806张。数据来源：CFTC，格林大华期货请务必阅读文后免责声明 2.2 多空逻辑Ø利空因素：1、进入加工后期，本年度疆棉颜色级、长度整齐度同比有所下降。 据中国纤维质量监测中心数据统计，2022年2月，本年度新疆棉在颜色级方面，白棉占比91%，同比下降2.7个百分点;平均长度28.95mm，同比提升0.39mm;平均断裂比强度28.05cN/dtex，同比提升0.12cN/dtex;马值(A+B)占比89.17%，同比提升10.9个百分点;平均长度整齐度81.83，同比下降0.15。 数据来源：棉花信息网，中国纤维质量监测中心、格林大华期货请务必阅读文后免责声明 2.2 多空逻辑Ø利空因素：2、2021年度棉花销售大幅慢于往年。 2021年度新棉销售大幅慢于往年。全国累计销售皮棉199.7万吨，同比减少190.6万吨，较过去四年均值减少109.6万吨；销售量完成产量（580.1万吨）的35%，去年同期进度为65%，过去四年进度均值为49%。 本年度新疆棉花销售进度持续缓慢，棉花出疆量持续大幅低于往年同期。本年度累计出疆在95万吨，同比减幅在41%。 数据来源：WIND，格林大华期货请务必阅读文后免责声明 Part 3 风险提示 3 风险提示请务必阅读文后免责声明Ø地缘政治：俄乌局势。Ø美元加息政策。Ø国际原油期价的波动情况。Ø国际及国内疫情风险。 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。联系地址：北京市朝阳区建国门外大街8号楼21层2101单元联系部门：研究所