棉花期货周报：内外棉花反差偏大，关注国内需求状况

棉花期货周报内外棉花反差偏大，关注国内需求状况多空逻辑：利多因素：1、国常会：适时运用降准等货币政策工具，向实体经济合理让利。2、CBO：本年度进口和消费均减 期末库存下降。3、印度取消10%棉花进口关税至9月30日。4、截至4月13日2021年度全国棉花累计公检541.78万吨，同比减8.0%。5、一季度我国纺服出口累计722.5亿美元 同比增长11%。利空因素：1、USDA：本年度产量调增且消费调减 全球期末库存随之增加（2022.4）。2、美棉签约装运环比均减 中国再度取消签约（至4.7）。3、美棉种植进度略低于5年均值。4、全国皮棉销售进度缓慢，同比下降严重。5、新年度全国棉花种植面积略有增加。总体上，近郑棉短期价格走势偏空。操作建议：CF2209在21600以上择机做空。风险提示：地缘政治：俄乌局势。国内疫情。国际原油价格。联系我们农产品研究小组联系方式：0371-65616145独立性声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。2022年04月16日 上期复盘Part 1本期分析Part 2风险提示Part 3目录 dVhUjZeWcZjZlUaXjYaQaO9PtRrRmOmOlOqQmQeRnMzRaQqRtPuOmNuMuOrRtNPart 1 上期复盘 1.1 观点回顾Ø国际方面，美联储发布会议记录，许多美联储官员表示，未来会议上可能需要1次或者多次加息50个基点，面对通胀威胁，美联储暗示最早将从5月份开始以每月最高950亿美元的幅度缩减资产负债表规模，进一步收紧整体信贷，使得美元指数持续走强，利空整个大宗商品。美棉出口数据喜忧参半，美棉签约率大幅下降，下降幅度达到60%以上且创市场年度低位，不过随着全球物流的改善，美棉装运量有所提升，装运量较四周均值增加28%。新棉种植方面，由于21\22年度外棉市场的火热，对于新年度棉花预期种植面积同比有所增加，可由于种植区的严重干旱也导致播种率同比下降。近期内，种植区干旱情况仍然是市场关注的重点。Ø国内方面，新冠疫情的反复导致本就冷清的纺织市场“雪上加霜”，纺织厂订单进一步减弱也使得皮棉现货市场更加冷淡；同时受制于疫情防控，国内运输成本也有所增加，不少纺企表示将面临停产休假。新棉种植方面，由于上一年度籽棉收购的火热带动着棉农的种植棉花的积极性，不过由于俄乌战争的影响，全球谷物市场紧缺导致新疆也面临着“粮棉争地”的问题，新棉种植面积是否有所变化还需进一步验证。目前疆内天气状况良好，农户也在积极准备播种，同时机械化的提升，也加快农户的播种进度，此外还需要关注种植成本是否有所增加。Ø总体上，郑棉短期价格走势震荡，CF2205合约期货价格预计在21400~21600区间波动。。请务必阅读文后免责声明 1.2 盘面回顾数据来源：文华财经，Wind，格林大华期货请务必阅读文后免责声明郑州棉花CF2205合约日K线 ICE棉花05月合约日K线图 1.3 复盘对比Ø上周对郑棉期价期价基本处于21400~21600的振荡行情之中,基本符合行情表请务必阅读文后免责声明 Part 2 本期分析 2.1 行情预判Ø国际方面，美棉种植区干旱天气的炒作仍然在继续，在天气炒作与国际原走强的叠加，导致ice美棉期货价格上涨至11年高位；美棉出口报告连续两个周期下跌，并且销售数据在最近 个周期创出本年度最低位，同时，美棉装运量较前一周下降27%，但较近四周平均增加14%。印度方面，为缓解印度国内高涨的棉花价格，印度政府计划减免棉花进口关税直至9月30日，印度的需求也在一定程度上刺激美棉价格上涨。种植方面，美棉种植区干旱情况并未有效解决使得新棉种植进度略微缓慢，倘若干旱情况持续下去，新棉种植进度缓慢的状况会进一步扩大，更甚至弃种率也有可能有所上升，影响最终美棉产量。短期ice美棉价格以高位震荡为主。Ø国内方面，从宏观角度，国常会表示“适时运用降准等货币政策工具，向实体经济合理让利”表明国内降准、降息的政策有望落实，宽松的政策增加货币流动性，给大宗商品带来一定的支撑。但在现货方面，由于受到疫情防控，南方地区织布产业开机率持续下滑，纺企订单量更加惨淡，皮棉现货市场接近“停摆”；同时货运的运输困难也导致运费上涨近一倍，导致“冷淡”的下游市场“雪上加霜”给郑棉期价带来压力。在新棉种植方面，国家棉花市场监测系统表明，新年度全国棉花种植面积增长1.8%，其中新疆棉花种植面积增长2.3%；新棉种植面积相对稳定，在叠加良好的天气状况，以及本年度棉花销售进度预计在45%左右，棉花供给方面较为充足，消费偏弱，近期郑棉价格走势偏空。Ø总体上，郑棉价格走势偏空，同时也需关注新疆后期的天气状况。请务必阅读文后免责声明 2.2 多空逻辑Ø利多因素：1、国常会：适时运用降准等货币政策工具，向实体经济合理让利。 4月13日，国常会决定，针对当前形势变化，鼓励拨备水平较高的大型银行有序降低拨备率，适时运用降准等货币政策工具，进一步加大金融对实体经济特别是受疫情严重影响行业和中小微企业、个体工商户支持力度，向实体经济合理让利，降低综合融资成本。数据来源：文华财经 格林大华期货请务必阅读文后免责声明 2.2 多空逻辑Ø利多因素：2、CBO：本年度进口和消费均减 期末库存下降。 进口方面，尽管3月以来美棉装运持续好转，但年度后期预计印度棉受到价格高涨和性价比一般的影响，进口有限；澳棉受到中澳经贸关系的影响难以实现进口，因此本月将年度进口量下调10万吨至190万吨。根据上述调整，年度总供应减少10万吨至1335万吨。 总体纺棉需求没有呈现“金三银四”的旺季特征，反而有所下降。本月将年度纺棉消费下调5万吨至770万吨；其他消费和出口保持49万吨和1万吨不变。根据上述调整，年度总需求减少5万吨至820万吨。数据来源：棉花信息网 格林大华期货请务必阅读文后免责声明 2.2 多空逻辑Ø利多因素：3、印度取消10%棉花进口关税至9月30日。 据印度政府财政部、税务局、间接税和海关中央委员会 (CBIC)4月13日发布通知， CBIC宣布对棉花进口免征关税和农业基础设施开发税（当前棉花进口征收 5%的基本关税（BCD），而 5%作为农业基础设施发展税（AIDC）征收），适用于海关代码5201的所有商品，将于2022年4月14日生效，有效期至2022年9月30（含）。此举将提振印度纺织品出口，降低印度棉纺行业产品国内价格。 数据来源：美国农业部、 格林大华期货请务必阅读文后免责声明 2.2 多空逻辑Ø利多因素：4、棉花公检：截至4月13日2021年度全国棉花累计公检541.78万吨，同比减8 据中国棉花公证检验网，截止2022年4月13日，2021年棉花年度全国共有1071家棉花加工企业按照棉花质量检验体制改革方案的要求加工棉花并进行公证检验，全国累计检验23988252包，共541.78万吨，同比减8.0%，其中新疆检验量23452786包，共529.75万吨，同比减7.7%；内地检验量为535466包，共12.02万吨，同比减19.5%。。数据来源：中国棉花公证检验网 格林大华期货请务必阅读文后免责声明 2.2 多空逻辑Ø利多因素：5、海关总署：一季度我国纺服出口累计722.5亿美元 同比增长11%。 一季度，纺织服装出口实现良好开局。根据海关总署4月13日发布的数据，按美元计，一季度累计出口722.5亿美元，增长11%。其中3月出口增幅较前两月累计值继续放大，超过预期，也超过当月全国整体外贸出口增长均值。数据来源：海关总署、 格林大华期货请务必阅读文后免责声明 2.2 多空逻辑Ø利空因素：1、USDA：本年度产量调增且消费调减 全球期末库存随之增加（2022.4）。 据美国农业部（USDA）最新发布的4月份全球棉花供需预测报告，2020/21年度全球棉花产量微幅调增，消费量较3月份较上月未见明显调整，进口量微幅调减，出口量较上月未见明显调整，期末库存微幅增加。2021/22年度全球棉花总产环比微幅调增，消费量微幅调减，进出口贸易量小幅调减，期末库存增加。数据来源：USDA，格林大华期货请务必阅读文后免责声明 2.2 多空逻辑Ø利空因素：2、USDA:美棉签约装运环比均减 中国再度取消签约（至4.7）。 截至2022年4月7日，美国累计净签约出口2021/22年度棉花334.9万吨，达到年度预期出口量的104.30%，累计装运棉花175.2万吨，装运率52.32%。其中陆地棉签约量为323.4万吨，装运160.5万吨，装运率51.77%。皮马棉签约量为10.1万吨，装运7.1万吨，装运率69.98%。 数据来源：USDA、格林大华期货请务必阅读文后免责声明 2.2 多空逻辑Ø利空因素：3、USDA作物生长报告，截止4月10日当周美棉种植率7%，之前一周为4%，去年同期为%，5年均值7%。 数据来源：USDA，格林大华期货，同花顺请务必阅读文后免责声明 2.2 多空逻辑Ø利空因素：4、农业农村局：全国皮棉销售进度缓慢，同比下降严重。 截至3月31日，全国皮棉销售率为45.6%，同比下降39.5个百分点，销售进度缓慢，棉花现货市场供应宽松。棉花价格持续高位运行向下游纺织品服装市场传导不畅，市场普遍对后市行情持谨慎态度。 数据来源：USDA，格林大华期货，同花顺请务必阅读文后免责声明 2.2 多空逻辑Ø利空因素：5、国家棉花市场监控系统：新年度全国棉花种植面积略有增加。 国家棉花市场监测系统于3月中下旬展开全国范围棉花种植意向调查。调查结果显示，2022年中国棉花意向种植面积4398万亩，同比增加78.9万亩，增幅1.8%，其中，新疆意向植棉面积为3639.0万亩，同比增加2.3%。 数据来源：国家棉花市场监测系统，格林大华期货，请务必阅读文后免责声明 Part 3 风险提示 3 风险提示请务必阅读文后免责声明Ø地缘政治：俄乌局势。Ø国际原油期价的波动情况。Ø国际及国内疫情风险。 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。联系地址：北京市朝阳区建国门外大街8号楼21层2101单元联系部门：研究与投资咨询部