领跑轮胎智能制造 深化航空轮胎布局

森麒麟（002984.SZ）是一家专注于轮胎制造的公司，其产品包括汽车轮胎和航空轮胎。公司在中国和海外都有销售，其中海外市场是其主要市场。公司通过智能制造和高端化战略提高了其盈利能力，其毛利率比同行高5%左右。公司还通过产品布局高端化和塑造高端销售渠道来提高其品牌影响力和整体毛利率。公司未来几年将有多个重量级项目落地，这将为公司的业绩打开成长空间。我们预计2022-2024年公司归母净利润分别为13.99亿、18.57亿、23.12亿，每股收益（EPS）分别为2.15元、2.86元、3.56元，对应PE分别为13.78、10.39、8.34。考虑到公司在高端大尺寸半钢子午胎和航空轮胎领域的优势地位，同时公司有多个重量级项目将在近两年密集投放，公司业绩仍有较大的成长空间，首次覆盖给予“买入”评级。

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