2022年2月中国城投债市场运行报告：防范化解债务风险，城投平台助力稳增长

1 / 15 请务必阅读正文后的免责声明 远东研究·城投债 2022年3月10日 政策方面，“两会”政府工作报告定调稳增长，要力争实现5.5%的GDP增长目标，积极扩大有效投资，适度超前开展基础设施投资，加快发展保障性租赁住房，城投公司可以在相关领域重点开展业务。同时，防范化解重大风险仍是新的一年的工作重点，各地也发文强调防范化解隐性债务风险。 一级市场方面，2月城投债共发行340只，发债主体合计280家。2月城投债发行量和净融资额分别达到2,495.82亿元、1152.05亿元。二级市场方面，城投债到期收益率由上月下行态势转为上行。城投债信用利差整体收窄，其中1年期城投债信用利差收窄，3年期城投债信用利差走阔。综合来看，城投公司净融资区域分化情况依然严重，黑龙江、青海、云南、湖南、辽宁、西藏、陕西等城投净融资为负的区域，融资成本很高，而净融资较强的江浙等地融资成本则较低。 2月份有2家主体的信用级别被下调，即云南省康旅控股集团有限公司、云南水务投资股份有限公司。此外，共有3只城投债推迟或取消发行。 预期防范化解地方债务风险仍将作为今年重要工作任务，坚决遏制隐性债务增量，妥善处置和化解隐性债务存量；大部分城投公司的潜在信用质量将保持稳定，但区域分化情况仍将持续，城投总体风险可控。 摘 要 相关研究报告： 1. 《2022年1月份中国城投债市场运行报告：助力基础设施建设，城投债区域分化继续》，2022.03.23 2.《【城投债周报】发行量环比下降，多只债券成交价异常波动》（02.28-03.04)，2022.03.08 3.《【城投债周报】发行量环比上升，多只债券成交价异常波动（02.21-02.25)，2022.03.01 防范化解债务风险，城投平台助力稳增长 —— 2022年2月中国城投债市场运行报告 作者：梅芷菁 邮箱：research@fecr.com.cn 2 / 15 请务必阅读正文后的免责声明 远东研究·城投债 2022年3月10日 目录 一、相关政策动态 ........................................................................................................................................................... 3 （一）中央政策动态 ....................................................................................................................................... 3 （二）地方政策动态 ....................................................................................................................................... 3 二、一级市场表现情况 ................................................................................................................................................... 4 （一）发行与到期 ........................................................................................................................................... 4 （二）发行利率 ............................................................................................................................................... 7 （三）重点关注区域 ....................................................................................................................................... 8 三、二级市场利率与利差分析 ....................................................................................................................................... 8 （一）收益率 ................................................................................................................................................... 8 （二）利差分析 ............................................................................................................................................... 9 四、特别关注信息 ......................................................................................................................................................... 10 （一）信用级别调整 ..................................................................................................................................... 10 （二）负面公司动态 ..................................................................................................................................... 11 （三）推迟或取消发行债券 ......................................................................................................................... 11 （四）特别关注区域——云南省 ................................................................................................................. 11 五、总结与展望 ............................................................................................................................................................. 13 3 / 15 请务必阅读正文后的免责声明 远东研究·城投债 2022年3月10日 一、相关政策动态 近日，“两会”召开，政府工作报告定调稳增长，并强调今年要积极扩大有效投资，适度超前开展基础设施投资，加快发展保障性租赁住房。经济增长的目标与方向，为城投公司的业务开展起到引领作用，而城投债资金的合理使用也将助力中国经济高质量发展。同时，防范化解重大风险仍是新的一年的工作重点，各地也将着重防范化解隐性债务风险。 （一）中央政策动态 1. “两会”政府工作报告定调稳增长，积极扩大有效投资，防范化解重大风险 “两会”政府工作报告表示今年要着力稳定宏观经济大盘，保持经济运行在合理区间，继续做好“六稳”、“六保”工作，强化跨周期和逆周期调节，有力支撑经济平稳运行。今年的GDP增长目标定调在5.5%左右，为实现这样的目标，需要基础建设投资继续发力，城投公司在今年也将继续在基建投资领域大力开展业务。政府工作报告还强调，今年将坚定实施扩大内需战略，推进区域协调发展和新型城镇化，积极扩大有效投资，将围绕国家重大战略部署和“十四五”规划，适度超前开展基础设施投资；建设重点水利工程、综合立体交通网、重要能源基地和设施，加快城市燃气管道等管网更新改造，完善防洪排涝设施，继续推进地下综合管廊建设。城投公司作为地方经济发展的重要平台，可以在这些领域随之有效发力，实现有效投资。 在防范化解重大风险方面，2022年政府工作报告指出要有序推进地方政府债务风险防范化解，稳妥处置重大金融风险事件，还首次提出“设立金融稳定保障基金”，体现出不发生系统性风险的底线。新的一年，为防范城投违约引发的区域系统性金融风险，预期对城投债的严监管态势仍将保持，后续可以持续关注金融稳定保障基金的落地设立情况以及对风险的防范化解情况。2022年财政预算报告中，在继续强调隐性债务化解工作的同时还提到要特别关注一些化债压力比较大的区县。 2. 强化金融风险防控，坚决维护金融稳定大局 2月25日的中共中央政治局会议指出，今年工作要坚持稳字当头、稳中求进。要加大宏观政策实施力度，稳定经济大盘。坚定不移深化改革，激发市场主体活力。坚定实施扩大内需战略，推进区域协调发展和新型城镇化。防范化解金融风险，守住不发生系统性风险的底线。 2月18日证监会召开的2022年债券监管工作会议强调，要坚持稳字当头、稳中求进，坚持“建制度、不干预、零容忍”，坚持“四个敬畏、一个合力”，更加突出底线思维、精准施策，全力防范化解债券违约风险；更加突出严监管、零容忍，加快监管转型，进一步健全符合债券市场发展规律和特点的监管制度机制。 （二）地方政策动态 1. 各地深化预算管理制度改革，防范化解隐性债务风险 4 / 15 请务必阅读正文后的免责声明 远东研究·城投债 2022年3月10日 为深入贯彻《国务院关于进一步深化预算管理制度改革的意见》（国发〔2021〕5号）精神，各地纷纷提出进一步深化预算管理制度改革的实施意见。2月15日贵州省人民政府发布《省人民政府关于进一步深化预算管理制度