财报点评：业绩符合预期，资本实力增强

东方财富披露业绩快报，2021年业绩符合预期。2021年公司全年实现营业收入130.94亿元,同比增长58.9%；实现归母净利润85.53亿元，同比增长79.0%；扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润为84.40亿元，同比增长79.2%。2021年全年加权平均净资产收益率为22.11%，同比提升4.22个百分点。基本每股收益为0.8元，同比增长72.92%。 基金代销交易额及代销基金的保有规模大幅增加，财富管理优势明显。公司基金保有量规模稳健增长。根据中国证券投资基金业协会公布的数据，截止到2021年四季度，天天基金非货币市场公募基金保有规模达到6739亿元，排在行业第三位。股票+混合公募基金保有规模为5371亿元，同样位列行业第三位。 证券业务收入大增，总资产增长67.7%。2021年，公司证券业务股票交易量及融资融券业务规模同比大幅增加，证券业务相关收入同比实现大幅增长。 截至2021年末，公司总资产较上年度末增长67.70%，主要因为报告期内证券业务快速发展，资产规模大幅增加。 “东财转3”触发有条件赎回，转股增强资本实力。“东财转3”于2022年1月24日触发有条件赎回，赎回价格为100.18元/张。本次赎回“东财转3”面值总额为1406.12万元，占发行总额的0.09%，对公司财务状况、经营成果及现金流量未产生大的影响。截至“东财转3”停止转股日，“东财转3”转股导致公司总股本增加6.7亿股，进一步增强了公司的资本实力。 风险提示：网络财经信息服务业受证券市场景气度波动影响的风险；一站式互联网服务大平台和网络信息传输系统安全运行风险；市场竞争加剧的风险；市场下跌对券商业绩带来不确定性等。 投资建议：作为A股唯一一家互联网券商，公司竞争赛道独特，成本、流量优势明显，基金保有量规模稳健增长，资本实力也进一步增强。基于公司良好的业绩表现和成长空间，我们预测2021-2023年净利润为83.79亿元、113.66亿元、149.72亿元，增速为75%/36%/32%，当前股价对应的PE为29.9/22.1/16.7x，PB为5.7/4.7/4.1x。我们对公司维持其“买入”评级。 盈利预测和财务指标 图1：公司营业收入及同比增速 图2：公司归母净利润及同比增速 图3：公司单季营业收入及同比增速 图4：公司单季归母净利润及同比增速 图5：公司主营业务结构 投资建议：作为A股唯一一家互联网券商，公司竞争赛道独特，成本、流量优势明显，基金保有量规模稳健增长，资本实力也进一步增强。基于公司良好的业绩表现和成长空间，我们预测2021-2023年净利润为83.79亿元、113.66亿元、149.72亿元，增速为75%/36%/32%，当前股价对应的PE为29.9/22.1/16.7x，PB为5.7/4.7/4.1x。我们对公司维持其“买入”评级。 附表：财务预测与估值 资产负债表（百万元） 利润表（百万元）