美元、原油及工业品走势构想：俄乌局势与工业品未来

俄乌局势与工业品未来 ----美元、原油及工业品走势构想国联期货研究所大宗商品团队吉明2022年3月9日决策=时间+结构+主题 俄乌战争局势：1．俄乌战争原因及结局: 原因：历史、北约东扩。 进程：战略包围与和谈交织。 战争性质：两国兄弟关系，有限度的战争（特别军事行动）。 时间：持续至4月中旬，或更长？ 可能结局：1、和谈成功、2、俄罗斯战争获胜，但遭遇欧美全面制裁。2．若制裁俄罗斯，对商品的影响有： 1、对欧洲影响--能源36%，同时，影响金属冶炼（铝、锌等）的成本。 2、对俄罗斯出口--产量占比：镍6.8%、铝5.2%、铜4.2%。 3、金融制裁（SWIFT、禁运）、物流运输（航空和港口）等。 评估：成本、供给、出口。 一旦战事明朗，利多出尽（利益）。 美元（资本坐标）：逐渐步入上升周期。1．美元波动的内因: 货币与财政（利率）。 美国政治：进入美国民主党拜登执政时代。经济复苏与强势美元。 美国经济：疫情淡去，经济乐观。美国2月新增非农就业人口67.8万人，失业率降至3.8%。高通胀！ 美联储：收紧货币，且加息开启。3月15日会议上加息25-50基点。今年7次调高利率。加息周期开启。 现象：美国2月ISM制造业PMI指数为58.6，高于预期（前值57.6）。连续第21个月实现增长，需求扩大，新订单指数上升。经济有望在3月全面复苏。美元正步入上升周期！ 疫情：Omicron新变种病毒有望在今年5月份成为疫情的终结者。传染强毒性低。 历史规律：民主党上台，美元走强的概率要高。转折：2021年5月，时长：4年。2．为什么要研究美元？ 定价基准。 美元是全球资本和商品市场的坐标，它的强弱直接导致市场的剧烈波动，以及市场基准水平的变迁。 若美国步入加息周期，那么，美元就会进入强势阶段；反之亦然。 全球美元资产的流入或流出（美国），会导致外汇、商品和股市的潮起潮落。 期权功能优势 美元指数：未来走势构想 原油（工业品成本）：战争溢价=80美元以上部分1．现阶段：战争危机 战争：美国、英国宣布对俄原油禁运。其他国家？俄罗斯原油出口量在400-500万桶/日。 增产：OPEC+按计划每月增产40万桶/日（注：2021年合计+314万桶；原减产规模缩减为380万桶）。供应趋紧。 美国供求：病毒变种，消费影响下降；现小淡季；有新冠特效药。 商业库存：通常1月-5月进入“补库”阶段。因俄乌战局，供应受阻，库存较5年均值严重偏低！2．2022年第二季度展望：见顶回落 政治：俄乌战争有定论、伊核谈判有进展。 经济：中国经济稳增长，美国经济前景乐观。全球呈滞胀。2季度货币收紧。 消费：现为春季向夏季过渡，为小淡季时期（4-6月、-180万桶）；OPEC预测：2022年全球原油消费增长量至420万桶/日（去年+565万），全球需求为1.008亿桶/日。 增产：OPEC+减产总量逐月递减。定于5月上调减产基准，共计+162万桶/日。 美国产量：随价格上升而增加（活跃钻机数量）。2022年为1170万桶/日。 事件：疫情演变？5月为转折点。下半年，全球有望走出疫情。 结论：原油于3月7日见到130美/桶。因战局复杂，但有望明朗。估计见顶回落时间在3-4月份！目标：80美元。 原油：工业血液，决定大宗商品成本。规律：2、7月峰值，9、10月低谷。 原油库存：商业库存步入上升时期（1-5月）。 WTI原油指数（月线）：走势构想。 全球宏观形势及工业品未来架构1．全球经济:疫情渐控，战争困扰、经济滞胀，2022年全球+4.5%。 美国：2月ISM制造业PMI指数为58.6，高于预期（前值57.6）。连续第21个月实现增长。经济全面复苏。 欧元区：2月制造业采购经理人指数终值58.2（前值58.7）。通货膨胀仍然陡峭。 中国：2月份制造业PMI指数50.7（+0.6）。建筑业景气回升明显。降准+降息+专项债+天量贷。2．全球央行：下半年美国和欧洲的通胀率将下降。 美国：FED利率0-0.25%，1月起缩减购债300亿/月。转向：收紧QE，3月加息5基点？年内7次？ 欧元区：存款基准利率-0.5%，1.85万亿欧抗疫购债至3月底。政策转向鹰派，但加息时间推迟到年度。 中国：2022年1月末，M2同比增长9.8%（环+0.8、同+0.4）；1月份人民币贷款增加3.98万亿元，是单月统计高点，同比+3944亿元。宽信用和稳增长：降准、降息。维护房产健康发展，扩大消费和基建。3．中国宏观经济展望：今年GDP5.5%。稳字当头。跨周期—降准、降息、发专项债、天量放贷。 变局：俄乌战争？伊美核谈？ 形势：疫情防控和经济发展！能耗双控不变。目标：“3060双碳”-“供给侧改革”。 政策：继续实施稳健的货币政策，保持流动性合理充裕，确保经济平稳健康运行。 2022年展望：流动性拐点--构筑巨大顶部。第1反弹高点：3-4月、第2反弹：8-9月。 第1波：在能源危机、资源受阻和建造业回暖下，工业品节后再度驱动向上，并有望在3-4月形成第一轮反弹高点。 第2波：在产能受控及金九旺季下，形成第二轮反弹。随后正式步入熊市结构。 工业品指数：正构筑巨大顶部。有2个反弹高点-双碳控制。 人民币放贷规律：每年1月是天量、次之为9月，最低为10月！ 中国·江苏省无锡市金融一街8号国联金融大厦6楼（市民中心西侧）期市有风险 入市需谨慎投资咨询号：Z0012082