欧元区政策：2021 年与成员国就欧元区共同政策进行的第四条磋商——新闻稿；员工报告；和执行主任对成员国的声明

2022 年 2 月基金组织第 22/29 号国别报告欧元区政策2021 年与成员国就共同欧元区政策进行的第四条磋商——新闻稿；员工报告；和执行董事对成员国的声明根据基金组织《协议条款》第四条，基金组织通常每年与成员国举行双边讨论。在 2021 年与欧元区成员国进行第四条磋商的背景下，以下文件已发布并包含在此一揽子计划中： 一个新闻稿总结执行局在 2022 年 2 月 4 日审议结束与成员国第四条磋商的工作人员报告时表达的观点。 这员工报告基金组织工作人员团队为执董会准备的讨论结束于 2022 年 2 月 4 日2021 年 11 月 5 日，与欧盟机构的官员讨论经济发展和政策。根据这些讨论时可获得的信息，工作人员报告已于 2021 年 12 月 21 日完成。 一个员工补充更新有关最新发展的信息。 一个执行主任的发言北欧-波罗的海选区，代表欧元区成员国和欧洲共同体。基金组织的透明度政策允许删除市场敏感信息，并在公布的工作人员报告和其他文件中过早披露当局的政策意图。本报告的副本可从以下网址向公众索取国际货币基金组织 出版服务邮政信箱 92780 华盛顿特区 20090 电话：(202) 623-7430 传真：(202) 623-7201电子邮件：publications@imf.org 网址：http://www.imf.org 价格：每份印刷版 18.00 美元国际货币基金组织华盛顿特区© 2022 国际货币基金组织 基金组织执董会结束与成员国就欧元区共同政策进行的 2021 年讨论即时发布华盛顿特区–2022 年 2 月 7 日：国际货币基金组织（IMF）执行委员会结束了与成员国就欧元区共同政策进行的 2021 年讨论。1欧元区经济正在迅速复苏。欧元区产出在 2020 年下降约 6.5% 后，自 2021 年第二季度以来强劲反弹，这得益于高疫苗接种水平、强有力的政策支持以及消费者和企业对大流行病的适应程度提高，实际 GDP 已达到危机前的水平到去年年底的水平。通货膨胀在 2021 年加速，主要反映了去年低能源价格和暂时性因素的基数效应。展望未来，供应链中断、能源价格上涨以及 Covid-19 病例的死灰复燃（包括与 Omicron 变体相关的病例）可能会在短期内对增长构成不利影响。然而，这些因素预计将在 2022 年消散，由于劳动力市场强劲、家庭储蓄率正常化以及下一代欧盟计划提供的推动力，强劲的复苏将继续。上行通胀风险增加。然而，随着临时因素的消散，通胀预计将在 2022 年之前下降，并在中期保持低于欧洲央行 2% 的目标。不确定性仍然很高，很大程度上与大流行的演变有关。与其他地方一样，持续的感染浪潮以及对更新和更具传染性的 Covid-19 变体的新担忧凸显了大流行对复苏构成的持续风险，特别是如果它伴随着疫苗有效性下降或疫苗接种覆盖面不完整。政策支持的持续逐步取消、房地产市场的潜在调整或欧洲以外地区急剧放缓的溢出效应也可能造成不利因素。相反，对 Covid-19 的调整快于预期将提振经济活动，而大量家庭储蓄的大幅减少可能会显着增加消费，而有效实施所设想的改革和投资也可能提高中期增长前景。不断加剧的地缘政治紧张局势对经济增长构成新的下行风险，对通胀构成上行风险，但具体影响将取决于未来几周事件和相关政策反应如何展开。1根据基金组织《协议条款》第四条，基金组织通常每年与成员国举行双边讨论。工作人员与负责四个货币联盟（欧元区、东加勒比货币联盟、中非经济和货币联盟和西非经济和货币联盟）国家共同政策的区域机构单独进行年度讨论。对于每个货币联盟，工作人员团队都会访问负责货币联盟共同政策的区域机构，收集经济和金融信息，并与官员讨论货币联盟的经济发展和政策。返回总部后，工作人员准备一份报告，作为基金组织执董会讨论的基础。工作人员与区域机构的讨论以及董事会随后对年度工作人员报告的讨论都被视为与每个成员进行的第四条磋商的组成部分。PR22/28 2执行委员会评估2董事们赞扬了当局强有力的经济政策，再加上高水平的疫苗接种和更好地适应 Covid-19，帮助欧元区经济迅速复苏。董事们一致认为强劲的增长将继续，但也指出不确定性仍然很高，前景的风险仍然由大流行动态和遗留问题主导。执董们强调，财政政策应保持支持性，随着经济复苏，财政政策应越来越有针对性地支持弱势群体并限制疤痕。他们欢迎国家复原力和恢复计划获得批准，并敦促其迅速、高质量地实施。执董们注意到关于改革欧盟财政框架的辩论，并同意在新规则生效之前有一个有时限的过渡安排是可取的。他们承认，以债务为基础的支出增长规则可能是新框架的一个有吸引力的选择，并且欧盟层面的气候投资基金可以通过为必要的气候投资创造融资空间和实现积极交叉的潜力来补充财政规则。 - 碳减排努力的边界溢出效应。董事们观察到，尽管近期价格压力上升，但预计通胀在中期内仍将低于目标。他们普遍同意欧洲央行最近决定维持宽松的货币政策立场，直到其中期通胀目标实现，同时在潜在通胀上升被证明比目前预测的更持久时保持调整路线的灵活性。执董们欢迎欧洲央行战略审查的结论，包括雄心勃勃的气候相关行动计划。董事们观察到，虽然金融体系似乎具有弹性，但银行监管机构需要确保及时确认损失并进行适当的拨备。他们一致认为，房地产市场状况需要在房地产风险较高的司法管辖区更有效地使用宏观审慎政策。欧洲金融架构改革的持续进展和国际商定的银行资本标准的忠实实施将有助于巩固全球金融弹性和稳定。董事们看到了建立单一的 AML/CFT 规则手册和在 AML/CFT 监管协调方面取得进展的好处。执董们一致认为，需要雄心勃勃的结构性政策和大量投资来增加欧元区的潜在增长并支持数字化和绿色转型。在这种情况下，他们观察到下一代欧盟为在这些优先事项上取得进展提供了独特的机会。劳动力市场政策应侧重于促进重新分配，包括通过工人技能再培训和技能提升计划以及临时和有针对性的补贴。依靠累进性和经济状况调查来提高社会安全网的覆盖面将有助于减轻结构性经济转变对弱势群体的影响。执董们欢迎欧盟的气候变化减缓议程，以及当局保证任何碳边界调整机制的设计都符合 WTO 规则。董事们强调，Omicron 变体的出现说明了欧盟继续努力确保全球公平获得 Covid-19 疫苗的重要性。2在讨论结束时，总经理作为董事会主席总结执行董事的意见，并将该总结转交国家当局。总结中使用的任何限定词的解释可以在这里找到：http://www.IMF.org/external/np/sec/misc/qualifiers.htm。 3欧元区：主要经济指标 预测1/2017201820192020202120222023202420252026需求和供给 实际 GDP2.61.81.6-6.45.23.92.51.71.61.4私人消费1.81.51.3-7.93.55.23.11.71.71.6公共消费1.11.11.81.33.70.10.91.11.11.0固定投资总额3.93.16.7-7.04.64.13.22.41.91.8最终内需2.11.72.6-5.83.83.82.61.71.61.5仓库 2/0.20.1-0.1-0.50.3-0.10.00.00.00.0国内需求2.31.82.5-6.24.03.72.61.71.61.5外汇余额 2/0.40.1-0.8-0.31.30.40.00.10.00.0出口 3/ 5.63.62.7-9.19.96.24.63.83.43.2进口 3/ 5.23.84.7-9.17.75.95.04.03.73.5资源利用潜力 GDP1.51.41.4-2.03.32.01.91.61.51.4产出缺口-0.6-0.10.1-4.3-2.6-0.7-0.10.00.10.1就业1.61.61.3-1.50.81.20.60.30.20.1失业率 4/9.18.27.67.97.87.57.37.27.17.0价格GDP平减指数1.11.51.71.61.72.31.81.81.81.8消费价格1.51.81.20.32.63.01.71.81.81.8公共财政（占 GDP 的百分比） 总体财政平衡-0.9-0.4-0.6-7.2-6.3-3.8-2.4-1.9-1.6-1.5主要余额0.81.20.8-5.9-5.1-2.7-1.4-0.9-0.7-0.6结构平衡-0.5-0.3-0.5-4.6-4.7-3.3-2.3-1.9-1.7-1.6结构性初级平衡1.31.30.9-3.3-3.5-2.2-1.3-1.0-0.7-0.7公共债务总额87.585.583.697.397.495.193.592.491.189.9对外部门 5/, 6/ 经常账户余额3.22.92.31.92.92.83.02.92.82.8利率（期末） 4/, 7/ EURIBOR 3 个月提供的利率-0.3-0.3-0.4-0.5-0.6...............10年期政府基准债券收益率0.91.20.4-0.10.3...............汇率（期末） 7/美元兑欧元1.181.141.111.221.13...............名义有效率 (2005=100)106.1107.8105.7114.6111.0...............实际有效率（2005=100，基于 ULC）87.385.584.087.382.0...............资料来源：国际货币基金组织、世界经济展望、全球数据源；路透社集团；和欧盟统计局。1/ 预测基于 2022 年 1 月国际货币基金组织国家工作队提交的《世界经济展望》预测的汇总。 2/ 对增长的贡献。3/ 包括欧元区内贸易。 4/ 百分比。5/ 占 GDP 的百分比。6/ 预测基于成员国的经常账户汇总，不包括欧元内部流量，并针对预测期间的汇总差异进行了修正。7/ 2021 年最新月度可用数据。 2021 年 12 月 21 日欧元区政策2021 年与成员国就欧元区共同政策进行第四条磋商的工作人员报告关键问题在经历了 2020 年的深度衰退和 2021 年第一季度的进一步收缩之后，由于疫苗接种水平高、家庭和企业对病毒的适应能力增强以及持续有力的政策支持，欧元区经济在第二季度和第三季度迅速复苏。展望未来，虽然供应链中断、能源价格上涨以及 Covid-19 病例（包括与 Omicron 变体相关的病例）的死灰复燃可能会对增长造成近期阻力，但由于影响，复苏将在 2022 年继续随着时间的推移，大流行对经济活动的影响继续减弱，供应方面的限制有所缓解。与危机前趋势相关的中期产出损失将因国家和部门而异，劳动力市场伤痕累累的程度也会如此。随着生产瓶颈将持续一段时间，价格压力正在增加。然而，通胀——尽管由于暂时性因素而在最近几个月显着上升——预计在 2022 年将放缓，并在中期保持低于欧洲央行的通胀目标。前景的不确定性仍然很高，主要与大流行动态和遗留问题有关，包括引发的行为和偏好变化。关键的政策挑战是在围绕大流行动态和遗留问题的不确定性仍然很高的情况下维持复苏。这将需要灵活的政策来根据需要调整路线，重点是控制经济创伤——包括促进向成长中的公司和行业平稳地重新分配资源——并保护弱势群体。需要解决长期存在的结构性差距并投资于气候友好型基础设施和数字化，以增强复原力并提升潜在增长。鉴于整个欧元区情况的多样性，部分挑战将是在保持欧元区政策规则的严格性的同时，允许各国政策有足够的灵活性。主要政策建议 根据工作人员的基线，货币政策需要在较长时期内保持高度宽松，以将通胀持久提升至欧洲央行 2% 的新对称通胀目标，这可能需要在 2023 年及以后进行额外的资产购买。在这种情况下，欧洲央行应确保其对资产购买的自我限制不会过度限制货币政策操作。风险大 欧元区政策目前总体通胀上升的第二轮影响目前看来有限，但鉴于这场大流行的未知领域，如果有证据表明通胀持续超调，欧洲央行应该做好准备——并做好准备——缩减非常规措施并及早调整政策利率它的目标实现了。欧洲央行