棉花研报 2022年3月4日 研究报告 报告日期 2022年3月4日  近期相关报告列表： 王晓蓓 Tel：025-68908477 Email: wangxiaobei@ftol.com.cn 从业资格号: F0272777 投资咨询证号：Z0010085 郑棉：下游订单不及预期，新棉销售压力较大 棉花研报 2022年3月4日 上周，俄乌局势升级，全球经济不确定性增加，国内外股市普跌；原油系及粮油系期货价格大涨。国内郑棉上演一日游行情：主力合约跌破21000元/吨重要支撑线，2月25日当天收盘价大跌560元/吨，日K线报收于20890元/吨。 美农展望论坛：美新棉面积增13.2% USDA预估，2022/23年度全球棉花收获面积为3360万公顷，同比增4.2%。其中，美国2022/23年度棉花植棉面积为1270万英亩，同比增13.2%；中国新年度植棉面积与上个年度同比持平。 USDA预测2022/23年度全球棉花产量为1.24亿包，同比增3.2%，消费量为1.265亿包，同比增1.7%且高于产量，库存将会减少250万包。虽然USDA预计全球去库持续，但价格预期中，全球现货CotlookA指数均价同比降30美分/磅。 目前，市场比较关注新棉面积的扩种，增产预期将是未来一段时间内交易的主线。2月中下旬以来，CotlookA价格指数走跌4.5%，印度S-6现货价格指数走跌约3,.5%，也部分反映了市场对新年度棉花增产的预期。不过，近日粮食类价格涨幅超过棉花，粮棉比价上升，新棉种植面积仍有较大变数。 美棉装运加快，印巴开工同比不佳 据USDA美棉出口周报数据显示，截至2月17日当周，2021/22美陆地棉周出口装运量8.53万吨，较前一周增39.3%，较前四周水平增40.5%；累计出口装运量109.97万吨，同比减37.5%。从近四周的周度数据上看，2月17日当周，美棉装运量显著增加，有效地增加了部分用棉地区棉花的供给。 尽管印度棉价2月下旬以来呈回落走势，但是去年10月份至今，涨幅仍高达40%。大幅飙升的棉价使得印度国内纺企加工利润大幅压缩。当前，印度下游纱线成交表现疲软，部分纱线价格已明显回落，而开机率也未明显表现出往年的旺季特征——85%，较去年同期平均回落6个百分点左右，不过今年至今一直较为平稳。印度纺企开机率回落尙不明显，而巴基斯坦以及越南开机率同比下降明显。截至2月底，巴基斯坦国内纺企日均开机率为77%，较今年1月初回落4个百分点；较去年同期回落13个百分点。由于高棉价，巴基斯坦部分纺企即期加工利润亏损，再加上电力等问题，一些小型纺企开始关停或减产。越南整体开机率今年以来维持稳定，为76%，但较2020年以及2021年同期分别下降14个百分点和19个百分点。 棉花研报 2022年3月4日 国内纺企理论利润继续亏损，新棉销售压力较大 元宵节后，下游开工率虽然陆续回升，但整体上仍不及往年同期。截至本周，纯棉纱厂日均开机率为58%，与1月初相当，处于2021年10月份以来较低位置，较2021年同期回落6.3个百分点。开机率维持低位，主因新订单少，同时纯棉纱厂加工利润不佳。 因市场期待的金三银四表现一般，刚需补库，国内棉价缺乏继续上行动力；同时，轧花厂受制于皮棉成本，挺价意愿较强，国内皮棉现货2月中旬以来小幅回落。同期，国内纯棉纱价格基本稳定。两项相抵之后，纯棉纱厂即期加工利润亏损幅度有所收敛，由每吨亏损1600元/吨收敛至每吨亏损1000元/吨左右。 纯棉纱厂即期理论加工利润 数据来源：WIND，弘业期货农产品研究所 尽管纺企棉花库存处于低位，但由于新增订单不足，补库意愿不强，多为刚需补库，随用随采为主。这导致本年度新花销售进度严重偏慢。 据国家棉花市场监测系统调查 数据显示，截至2022年2月24日，全国新棉销售率仅有37.1%， 同比下降 33.7个百分点，较过去四年均值下降 18.2个百分点。其中，新疆销售率为34.7%，同比下降35.3个百分点，较过去四年均值下降17.9个百分点。从周度的同比变化情况看，新棉销售进度不但没有加快反而是更加缓慢了。 纯棉纱现货市场成交继续维持清淡，小单散单成交为主，顺价成交；织厂开工平稳，棉坯布整体成交不足，缺少长单，报价暂稳。整体来看，棉花基本面略显偏弱，产业链驱动不足，再加上宏观扰动，预计近期区间震荡为主。 -2,000-1,500-1,000-50005001,0001,5002,0002,5003,0002019-01-022019-03-022019-05-022019-07-022019-09-022019-11-022020-01-022020-03-022020-05-022020-07-022020-09-022020-11-022021-01-022021-03-022021-05-022021-07-022021-09-022021-11-022022-01-02 棉花研报 2022年3月4日 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生变更。 我们已力求报告内容的客观和公正，但文中的观点和建议仅供参考，客户应审慎考量本身需求。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 本报告版权归弘业期货所有，未经书面许可，任何机构和个人不得翻版、复制和发布；如引用、刊发需注明出处为弘业期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。