2013年5月棉花月报：新棉收储价不及预期,郑棉失守2万元大关

北京中期期货有限公司 BEIJING CIFCO FUTURES CO., LTD. 北京中期期货 • 您保值增值的平台 1 2013年5月棉花月报 2013年4月24日 新棉收储价不及预期 郑棉失守2万元大关 北京中期期货研究院 期货分析师：  许晶期货从业资格：F0263480Tel：（010）85881301Email：xujing@bjcifco.net地址：北京朝阳区东三环北路 38号院泰康金融大厦 22 层 北京中期期货有限公司 BEIJING CIFCO FUTURES CO., LTD. 北京中期期货 • 您保值增值的平台 2 2013年5月棉花月报 2013年4月24日 新棉收储价不及预期 郑棉失守2万元大关 内容摘要： 近期美国公布的经济数据向好，增加了市场对于QE计划提前退出的忧虑情绪，另外德国信用评级遭下调等事件显示欧债危机前景依旧不乐观，中国第一季度经济数据偏差，全球宏观经济形势不佳引发商品市场普跌。从4月USDA棉花供需预估报告来看，其中2012/13年度全球棉花产量被小幅调减，消费量预估值则被调升 7 万吨，进出口贸易量明显大约环比被调升 4%左右，期末库存预估值持续被调升近 1%，2012/13 年度全球供需宽松格局延续。其中中国的棉花进口量的增加促进了期末库存值的增长。我国政府公布了《2013 年度棉花临时收储预案》，确定了 2013/14 年度新棉收储价格维持在 20400 元/吨。郑棉指数目前表现震荡回落的走势，若2万元/吨关口变支撑为压力，则郑棉有延续下行走势的可能性。 北京中期期货 • 您保值增值的平台 3 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 农产品月报 一、国际棉花市场 （一）行情回顾 图1：美棉指数日K线走势图 数据来源：文华财经、北京中期研究院整理 近期美国公布的经济数据向好，增加了市场对于QE计划提前退出的忧虑情绪，另外德国信用评级遭下调等事件显示欧债危机前景依旧不乐观，中国第一季度经济数据偏差，全球宏观经济形势不佳引发商品市场普跌。如图1所示，4月份美棉表现为冲高回落的走势，从盘面上来看，月初美棉指数一度再次冲击90美分/磅附近压力失利，震荡走低，临近月末回归85美分/磅附近寻找支撑。本月美棉指数成交量约60万手，同比增加10余万手，持仓量约17.7万手，同比减少3万手左右，部分投资者减仓离场，规避风险。短期来看，美棉指数若失守85美分/磅附近，则有进一步震荡下挫的可能性，可关注下方80—82美分/磅区间附近的技术支撑。 （二）基本面情况 1、 USDA4月供需报告来看 全球棉花供需宽松格局在延续 由USDA4月份供需报告的数据来看（见图2-4），2012/13年度全球棉花产量为2606.1万吨，较去年同 北京中期期货 • 您保值增值的平台 4 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 农产品月报 期减少约2.8%，主要是受到播种面积减少的影响。受到市场对于全球经济形势前景忧虑情绪浓厚的影响，2012/13年度全球棉花消费量预计为2345.9万吨，较上个月预估值持续回落，并持续处于近5年的低位。受到中国收储托市的提振，中国进口量以及库存量较高，2012/13年度全球棉花的期末库存值则以1795.2万吨遥遥高于近五年同期水平，较上月预估值大幅调升，显示全球棉花供应量依旧十分充足。总体来看，2012/13年度全球棉花供大于需的格局或将延续，中长期棉价上方压力较强。 图2：USDA近5年全球棉花产量月度预估值比较图 数据来源：USDA、北京中期研究院整理 图3：USDA近5年全球棉花消费量月度预估值比较图 数据来源：USDA、北京中期研究院整理 北京中期期货 • 您保值增值的平台 5 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 农产品月报 图4：USDA近5年全球棉花期末库存月度预估值比较图 数据来源：USDA、北京中期研究院整理 2、4月初 2013/14年度美棉种植率明显回落 图5：2013年美棉种植率与往年比较图 数据来源：万德资讯、北京中期研究院整理 USDA在3月种植报告中预计2013/14年度美棉播种面积为1002.6万英亩，同比减少18.6%。4月份以来， 北京中期期货 • 您保值增值的平台 6 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 农产品月报 北半球棉花主产国陆续进步新棉播种期，由图5可见，由于2012年美国整体天气状况偏好，因此2012年美棉播种率达到近5年均值7%的较高水平，而2013年农民植棉积极性不高，至4月7日美棉播种率达5%，明显低于近5年平均水平，虽然西部棉区的播种进度较快，但还有很多州尚未开始春播工作。建议密切关注天气状况对新棉长势的影响。 （三）市场交易情况 4月份CFTC基金净多持仓明显回落 价格震荡下行 图6：截至4月16日当周CFTC棉花基金持仓情况图 数据来源：CFTC、北京中期研究院整理 由图6可见，截止4月16日当周，从美棉期货持仓状况来看，美棉非商业总持仓为184661手，较3月明显回落，非商业多头持仓达79918手，较3月末减少2万余手，非商业空头持仓达25808手，较3月份增加3000余手，非商业净多头持仓为54110手，较3月末大幅减少2万余手，相应的，美棉指数价格大幅回落3美分左右，后市若净多头持仓持续减少，则美棉价格有走进一步下行的可能性。 北京中期期货 • 您保值增值的平台 7 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 农产品月报 二、国内棉花市场 （一）行情回顾 图7：郑棉指数日K线走势图 数据来源：文华财经、北京中期研究院整理 从郑棉指数日K线图上来看（见图7），4月份，郑棉指数表现冲高回落的走势。月初由于市场缺少基本面消息的指引，郑棉指数维持20100—20400元/吨高位区间震荡整理格局，中下旬在宏观与基本面双双利空的打击下，郑棉指数伴随盘面资金活跃度的增加，拉开快速回落的走势，一举击破2万元/吨重要关口。4月份，郑棉的成交量大幅减少，市场避险情绪升温。 （二）基本面情况 1、 2013/14年度我国棉花始播 3月调查预估面积减4.7% 据中国棉花协会从全国十三个产棉区重点产棉县抽样调查了结，预计2013/14年度全国棉花意向播种面积约为7062万亩，同比减少346万亩，降幅达4.7%。主要是由于与种植其他作物相比相对收益率偏低，而且人工投入较高，农民转种其他作物。 北京中期期货 • 您保值增值的平台 8 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 农产品月报 目前我国棉花主产区也已经陆续开始播种，其中新疆棉花已经开始大面积播种，实际播种面积有进一步增加的可能性，并且未来短期内的天气状况也较好，有利于棉苗的生长。黄河流域、长江流域种棉意向较去年均有大幅度的减少。后市还需持续关注主产区天气状况可能对棉花长势以及价格走势的影响。 2、 2013/14年度新棉收储政策出炉 国家陈棉抛储累计成交110余万吨 4月10日，国家发展改革委会同财政部、农业部、工业和信息化部、国家质检总局、供销合作总社、中国农业发展银行制定了《2013年度棉花临时收储预案》，继续敞开收储，临时收储价格维持20400元/吨不变，收储质量按新棉花标准执行。 收储时间为2013年9月1日至2014年3月31日。该政策给棉农新的信心与希望，但由于用工成本上升、原料上升等现实问题，价格不变不及市场之前预期，反而打击部分企业的信心。 由图8可见，截至4月19日，2011/12年度棉花抛储累计成交119余万吨，成交均价折328级棉价基本维持在19050—19350元/吨区间附近。此次抛储增加了市场棉花的供给，自4月18日起加入了2012年新棉，投放品级提升，但受到新年度棉花收储价格不高的影响，纺企对后市信心不足，竞拍企业反而减少，成交价格反而走低。 图8：2013年我国棉花抛储成交情况 数据来源：万德资讯、北京中期研究院整理 3、 3月份，我国棉花进口增长速度渐回落 北京中期期货 • 您保值增值的平台 9 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 农产品月报 图9：近年来我国棉花月度进口情况 数据来源：中国棉花信息网、北京中期研究院整理 如图9所示，截至2013年3月，我国2013年棉花进口量达136.53万吨，略低于2012年的水平，进口增速明显回落。虽然政府通过收储稳市，但2013年20400元/吨的价格魅力不足，打击市场信心，纺企放缓其进货步伐，对后市忧虑情绪升温，这也将令棉价后市面临下行的风险。 （三）市场交易情况 现货价格持稳 4月价差走势追随期价波动 北京中期期货 • 您保值增值的平台 10 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 农产品月报 图10：2013年以来我国棉花期现货价格及价差走势图 数据来源：万德资讯、北京中期研究院整理 由图10可见，4月份以来，现货棉花价格走势基本持稳，期棉价格波动幅度较大，期现货价差走势基本跟随期货价格波动。4月10日政府公布了2013/14年度棉花收储价格，但未对市场起到明显的提振作用，建议关注宏观经济形势以及基本面消息可能对棉价后市走势的新指引。 三、综合评盘及走势分析 北京中期期货 • 您保值增值的平台 11 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 农产品月报 图11：郑棉指数周K线走势图 数据来源：文华财经、北京中期研究院整理 从郑棉指数近期的周K线走势图上来看（见图11）， 4月份以来，郑棉指数告别高位窄幅震荡整理的走势，跌破2万元/吨重要支撑位，从技术图形上来看，筑弧型顶，通过黄金分割分析，后市或将回探38%回撤与50%回撤19579—19760元/吨区间，整体走势震荡偏弱。 操作建议：郑棉考虑中期震荡偏空思路。 北京中期期货 • 您保值增值的平台 12 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 农产品月报 北京中期期货有限公司 www.bjcifco.net 总部地址： 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 邮编 ： 100026 总机 ： 010-64635566/85881188 全国客服热线（TEL）：400-880-2277 电话/传真（FAX）： 010-85881183/64630965 客服中心 交易服务中心 期货研究院 投资咨询部 电话：010-64627717 电话：010-858813