流动性监测周报：稳市场再出重拳，股票回购力度将进一步加大

请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 1 / 14 证券研究报告 | 策略研究 投资策略研究 【联讯策略】稳市场再出重拳：股票回购力度将进一步加大——流动性监测周报（11.5-11.9） 2018年11月11日 投资要点 分析师：廖宗魁 执业编号：S0300518050001 电话：010-66235717 邮箱：liaozongkui@lxsec.com 分析师：殷越 执业编号：S0300517040001 电话：021-51782237 邮箱：yinyue@lxsec.com 分析师：康崇利 执业编号：S0300518060001 电话：010-66235635 邮箱：kangchongli@lxsec.com 相关研究 《【每日复盘20181106】反弹逻辑未变，后续可看高一线》2018-11-06 《【每日复盘20181107】美国中期选举后A股将如何展开》2018-11-07 《【每日复盘20181108】指数承压，原因几何？》2018-11-08 《【每日复盘20181109】5G板块逆势上涨，银行下跌拖累指数》2018-11-09  稳市场再出重拳：股票回购力度将进一步加大 11月9日，证监会、财政部、国资委联合发布《关于支持上市公司回购股份的意见》。这是对此前《公司法》修改股份回购的政策延伸和落地，在当下A股估值较低，价值凸显的背景下，决策层显然在多方面鼓励公司积极回购，有利于公司进行市值管理和股权激励，也可以达到稳定市场的目的。 未来上市公司回购的力度有望进一步加大。截至11月9日，今年上市公司已实施回购规模为343.3亿元，创下历史新高，远远超出去年92亿的规模，随着回购政策的积极推出，未来上市公司回购的力度将进一步加大。 公司进行股票回购，释放股价被低估及现金流较充分双重信号。公司实施股票回购，一般表露出两层信号：其一，表明公司股价被严重低估。根据wind数据，当前（11月9日）上证指数的PE为11.4倍，处于历史底部区域附近，说明A股处于严重低估状态。其二，公司有充分的现金流。截至2018年三季度，上市公司拥有的自由现金流（货币资金减去短期负债）超过4万亿元，说明当下A股整体的回购空间巨大。 回购有助于提升财务指标、增强股东信心、完善治理结构。公司回购除了可以传递稳定股价的积极信号，还会在短期内提升EPS等财务指标（因为回购注销后股本会减少），同时也表明管理层很注重股东的权益，而且回购很重要的一个用途是股权激励，也有利于完善公司治理结构。  美国中期选举会产生哪些影响？ 美国国会中期选举尘埃落定，民主党如预期取得众议院的控制权，而共和党则成功保住了参议院的多数席位，这一结果会产生哪些影响呢？ （一）美国国内：减税+基建政策可能受制约，未来增长预期或下降 众议院对财政权有较大的掌控，这可能会对白宫推行的进一步减税以及基建计划形成一定的制约，进而使美国未来经济增长的预期下降。 （二）大类资产：美元承压，美股长期偏负面 若经济政策分歧使得中长期美国经济增长预期下降，将对美元构成一定压力，但这种影响并不是线性的。美元如果走弱，人民币外部带来的贬值压力会降低，对外资的流出和短期股市的稳定会有好处。 对美股的影响主要有两个维度：其一，政治不确定性暂时消除有助于美股企稳。其二，长期来看，美国经济小幅下滑不会改变美股的牛市格局，对全球股市影响不会很大；如果政策分歧导致经济持续恶化，这会使美股加速见顶，对全球股市和A股均不利。（参见报告《一文看尽美股40年世态炎凉》） 策略研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 2 / 14 （三）中美经贸问题：短期有望缓和，长期仍存很多分歧 中美经贸关系，我们可以简单总结成三个方面：经贸、规则与政治，目前中美的分歧是多方位的，贸易摩擦仅仅是一个侧面，主要影响短期经济；从中长期的角度看，规则和政治的影响更为深远。  股市资金面 （一）成交量：两市成交量较前一周减少985.01亿元 本周两市成交合计1.62万亿，其中上证成交7045.81亿，深证成交9127.46亿。本周三大股指震荡走低，沪深两市成交较前一周减少985.01亿元。 （二）行业周涨跌情况：综合板块涨幅居前，银行板块跌幅最大 本周全部申万一级行业中仅综合、通信、纺织服装、轻工制造四个行业实现上涨，其中综合周涨幅4.56%排名第一。银行、非银金融、食品饮料、传媒、钢铁跌幅居前，其中银行周跌幅4.53%，跌幅最大。 （三）陆股通：净流入规模为51.2亿元，较上周大幅减少 本周陆股通持续净流入，规模为51.2亿元，较上周大幅减少。其中，沪股通净流入44.7亿，深股通净流入6.5亿，陆股通累计净买入额为6096.67亿。 （四）融资余额：融资余额出现回升 本周（11.5-11.08），两市融资余额上升25.65亿元至7616.75亿元，融资余额自6月以来持续下降，本周这一情况有所转变，融资余额出现回升。 （五）IPO：下周仅有新疆交建进行新股申购 （六）二级市场增减持：本期净减持17.56亿元，累计增持18.82亿，累计减持36.38亿  货币政策、利率与汇率 （一）公开市场操作：公开市场保持平稳 本周央行没有进行逆回购操作，但进行了4035亿的1年期MLf操作，以对冲4045亿元的MLF到期，整体公开市场净回笼10亿元。 （二）利率：国债利率继续小幅下行， 本周银行间利率大体平稳。R007收于3.17%，DR007收于2.86%。在11月2日国债利率大幅反弹后，本周继续回落，10年期国债利率下降至3.48%附近。本周股市表现也较为谨慎，并没有延续11月2日外部环境缓和带来的风险偏好提升，股债跷跷板效应再度出现。 （三）汇率：中期人民币贬值压力或减弱 汇率短期波动更多受风险偏好和美元变化的影响。本周美元指数小幅升值，再叠加国内风险偏好下降，人民币汇率有所贬值，离岸人民币汇率贬至6.94。中期来看，人民币的贬值压力有减弱的可能。  风险提示：投资有风险，入市需谨慎 策略研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 3 / 14 目 录 一、稳市场再出重拳：股票回购力度将进一步加大 ............................................................................................... 4 （一）《公司法》回购条款有哪些新变化？..................................................................................................... 4 （二）新的回购政策进展 ............................................................................................................................... 4 二、美国中期选举会产生哪些影响？ .................................................................................................................... 5 （一）美国国内：减税+基建政策可能受制约，未来增长预期或下降 .............................................................. 5 （二）大类资产：美元承压，美股长期偏负面 ............................................................................................... 5 （三）中美经贸问题：短期有望缓和，长期仍存很多分歧 .............................................................................. 5 三、股市资金面 .................................................................................................................................................... 6 （一）成交量：两市成交量较前一周减少985.01亿元 ................................................................................... 6 （二）行业周涨跌情况：综合板块涨幅居前，银行板块跌幅最大 ................................................................... 6 （三）陆股通：净流入规模为51.2亿元，较上周大幅减少 ............................................................................ 7 （四）融资余额：融资余额出现回升 ............................................................................................................. 8 （五）IPO：下周仅有新疆交建进行新股申购 ................................................................................................ 9 （六）二级市场增减持：本期净减持17.56亿元 ............................................................................................ 9 四、货币政策、利率与汇率 ................................................................................................................................ 10 （一）公开市场保持平稳 ............................................................................................................................. 10 （二）利率：国债利率继续小幅下行 ............................................................................................................11 （三）汇率：中期人民币贬值压力或减弱 .................................................................................................... 12 图表目录 图表1： 两市成交量较前一周减少985.01亿元 ............................................................................................ 6 图表2： 重要股指涨跌及成交情况 .......................