《关于进一步优化外商投资环境加大吸引外商投资力度的意见》点评：稳外资的三重考虑和四大方向

宏观研究 2023.08.14 宏观研 究 事件点 评 证券研究报 告 稳外资的三重考虑和四大方向 ——《关于进一步优化外商投资环境加大吸引外商投资力度的 意见》点评 本报告导读：《意见》着力改善外商投资环境，短期来看，是国内经济发展放缓，进一步稳投资、提信心的需要，以及国际上美国制造业回流、对外投资审查机制等推出，对冲外商投资动能潜在减缓趋势的需要，但更长远的考虑是高质量发展和构建现代化产业体系。对外资重点支持领域在生物医药、先进制造、现代服务、数字经济等高新技术领域，既要外资的涌入效应，更要技术和管理的溢出效应，通过投资便利化、税收优惠、国民待遇等多措并举提信心，持续发力高质量发展。 摘要： 当前背景下，优化外商投资环境、加大吸引外商投资力度既是当务之急，也是长远考虑。我们认为总体来看，主要有三重考虑：一是从短期来看，经济发展面临新的困难挑战，亟需进一步扩大投资，提振信 心，促进经济发展，改善外资营商环境是提信心、促投资的重要手段；二是外部环境影响，美国制造业回流以及颁布的对外投资安全审查机制等，一定程度影响到外商对华投资，亟需进一步加大吸引外资力度；三是加大吸引外商投资力度，推进高水平对外开放、构建开放型经济新体制，是构建“双循环”发展格局和构建现代化产业体系的需要。 生物医药、先进制造、现代服务、数字经济等高新技术领域是吸引外资政策支持的重点领域，其旨在通过外资助推现代化产业体系构建。在生物医药方面，加快医药领域外商投资项目落地投产，尤其是在细 胞和基因领域的临床试验，境外上市药品在境内上市的程序进一步优化；在现代服务领域，加大服务业开放力度，鼓励开展知识产权、股权及相关实体资产组合式质押融资，支持规范探索知识产权证券化，有序增加股权投资和创业投资份额转让试点地区；在数字经济领域，稳妥增加国内互联网虚拟专用网业务、信息服务业务、互联网接入服务业务等增值电信业务开放试点地区；在各个高新技术领域，鼓励设立研发中心，鼓励外商投资企业与其设立的研发中心承担重大科研项目攻关，同时鼓励外商投资企业与各类职业院校（含技工院校）、职业培训机构开展职业教育和培训。总体来看，鼓励外商投资的重点领域仍在高新技术领域，其实高质量发展和构建现代化产业体系的重要方向。 多措并举吸引和利用外资，推动高水平对外开放。《意见》从多方面提出积极吸引和利用外资的举措，进一步提升外资对华投资力度，具体来说，重点的举措在于：一是放松门槛，扩大外商投资渠道，便利 化外汇管理制度，完善QFLP和相应外汇便利化制度等；二是保障外商投资企业的国民待遇地位。比如在政府采购、标准制定，以及各地产业政策享受等方面，与国内企业一视同仁，甚至通过首购订购等措施，促进外商企业在华研发；三是建立与国际接轨的体制机制，加强外商投资保护，并提供投资运营便利化。完善国际投资的争端解决机制、投资权益保护机制，加强知识产权保护，提高政策法规透明度以及出台的程序性。同时对外商投资企业员工流动、数据流动等提供便利；四是加大财税支持，通过补贴、税收优惠等措施吸引外资或促进外资再投资。 风险提示：外部环境制约，美国的对外投资审查机制可能扩大领域范围或联合其他国家，从而构成较大掣肘；海外衰退导致外资避险，影响到对华投资力度。 董琦(分析师) 报告作者 021-38674711 dongqi020832@gtjas.com 证书编号S0880520110001 汪浩(分析师) 0755-23976659 wanghao025053@gtjas.com 证书编号S0880521120002 相关报告 信用周期的底部震荡仍将持续 2023.08.12 美联储再次加息的概率较低 2023.08.11 对CPI转负、PPI回升的理解 2023.08.09 出口增速触底 2023.08.08 政策“V”型底，经济“U”型底 2023.07.31 目录 1、优化外商投资环境、加大吸引外商投资力度的三重考虑3 2、高新技术领域是吸引外资政策支持的重点领域，助推现代化产业体系构建4 3、多措并举吸引和利用外资，推动高水平对外开放5 4、风险提示5 2023年8月13日，国务院发布《关于进一步优化外商投资环境加大吸引外商投资力度的意见》（下称《意见》），这是在支持民营经济发展壮大的意见之后，又一从主体角度提振信心的措施。针对于7月政治局会议定调的“当前经济面临新的困难挑战”，尤其是“国内需求不足”，进一步激发外资投资力度，具有重要的意义，同时“推动构建现代化产业体系”，外资也具有重要的助推作用。《意见》从重点支持外资投资的领域，以及国民待遇、投资保护、财税支持、投资便利化等多角度，多措并举促进外商投资。其根本目的在于通过扩大开放程度、提高对外开放水平，从促进国内投资和构建现代化产业体系。 1、优化外商投资环境、加大吸引外商投资力度的三重考虑 当前背景下，优化外商投资环境、加大吸引外商投资力度既是当务之急，也是长远考虑。我们认为总体来看，主要有三重考虑： 一是从短期来看，经济发展面临新的困难挑战，亟需进一步扩大投资，提振信心，促进经济发展，改善外资营商环境是提信心、促投资的重要手段。7月 政治局会议定调“当前经济运行面临新的困难挑战”，其中主要是国内需求不足，一些企业经营困难，重点领域风险隐患较多，外部环境复杂严峻。二季度经济数据显示当前经济发展一定程度放缓，7月份出口同比下行至-14.5%，CPI通胀转负至-0.3%，社融数据也相对低于预期，显示当前经济发展动能仍存掣肘，尤其是微观主体加杠杆和投资的意愿较低，同时在经济转型的大基调下，依旧要维持战略定力，突破框架的政策概率较低，那么提振信心成为当前的重要举措。无论是前期出台的支持民营经济发展壮大，还是当前的改善外商投资环境，其提振信心的作用更加重要。同时，我国外商直接投资2022年达到1891亿美元，占当年固定资产投资的2.2%，进一步吸引外商投资有助于稳投资、稳经济。 二是外部环境影响，美国制造业回流以及颁布的对外投资安全审查机制等，一定程度影响到外商对华投资，亟需进一步加大吸引外资力度。美国为解决国内制造业“空心化”以及与其相关的就业等方面问题，近些年不断推动制 造业回流，2023年以来，美国制造业投资增速提升明显，二季度同比增加69.42%，创历史新高，同时在推动“离岸制造”、“友岸制造”，从而影响了对中国的投资，另一方面，8月9日，美国总统拜登签署行政令设立对外投资审查机制，限制美国主体投资中国半导体和微电子、量子信息技术和人工智能等领域，这些均在一定程度上制约外商对华投资。进一步改善外商投资环境，以避免短期外商投资的逃离效应给整体投资和经济带来的冲击。 三是加大吸引外商投资力度，推进高水平对外开放、构建开放型经济新体制，是构建“双循环”发展格局和构建现代化产业体系的需要。“双循环”发展格 局是以国内大循环为主体，国内国际双循环相互促进，吸引外商投资是扩大外循环的举措，从而进一步促进内循环，一方面是资本的涌入效应，另一方面是技术和管理的溢出效应，通过重点支持高新技术领域的外资投资，学习先进技术和管理经验，助推高质量发展和现代化产业体系，所以所优化外商投资环境、加大吸引外商投资力度也是长远考虑。 图1：《国务院关于进一步优化外商投资环境加大吸引外商投资力度的意见》主要内容 数据来源：中国政府网，国泰君安证券研究 2、高新技术领域是吸引外资政策支持的重点领域，助推现代化产业体系构建 生物医药、先进制造、现代服务、数字经济等高新技术领域是吸引外资政策支持的重点领域，其旨在通过外资助推现代化产业体系构建。具体来说： 一是在生物医药方面，加快医药领域外商投资项目落地投产，尤其是在细胞和基因领域的临床试验，境外上市药品在境内上市的程序进一步优化。 二是在现代服务领域，加大服务业开放力度，鼓励开展知识产权、股权及相关实体资产组合式质押融资，支持规范探索知识产权证券化，有序增加股权投资和创业投资份额转让试点地区。 三是在数字经济领域，稳妥增加国内互联网虚拟专用网业务（外资股比不超过50%）、信息服务业务（仅限应用商店，不含网络出版服务）、互联网接入服务业务（仅限为用户提供互联网接入服务）等增值电信业务开放试点地区。 四是在高新技术领域，鼓励设立研发中心，鼓励外商投资企业与其设立的研发中心承担重大科研项目攻关，同时鼓励外商投资企业与各类职业院校（含技工院校）、职业培训机构开展职业教育和培训。 总体来看，鼓励外商投资的重点领域仍在高新技术领域，其实高质量发展和构建现代化产业体系的重要方向。 3、多措并举吸引和利用外资，推动高水平对外开放 《意见》从多方面提出积极吸引和利用外资的举措，进一步提升外资对华投资力度，具体来说，重点的举措在于： 一是放松门槛，扩大外商投资渠道，便利化外汇管理制度。鼓励符合条件公司设立投资性公司、地区总部，深入实施合格境外有限合伙人（QFLP）境内投资试点，健全QFLP外汇便利化管理制度，支持募集的境外人民币资金在 境内进行投资。 二是保障外商投资企业的国民待遇地位。比如在政府采购、标准制定，以及各地产业政策享受等方面，与国内企业一视同仁，甚至通过首购订购等措施，促进外商企业在华研发。 三是建立与国际接轨的体制机制，加强外商投资保护，并提供投资运营便利化。完善国际投资的争端解决机制、投资权益保护机制，加强知识产权保护， 提高政策法规透明度以及出台的程序性。同时对外商投资企业员工流动、数据流动等提供便利。 四是加大财税支持，通过补贴、税收优惠等措施吸引外资或促进外资再投资。中央和地方两级财政提供支持，尤其是提升对重点产业链引资服务的力度， 既包括对企业的资金支持和税收减免，同时也包括对员工住房补贴、语言训练费、子女教育费等津补贴免税优惠政策。 4、风险提示 外部环境制约，美国的对外投资审查机制可能扩大领域范围或联合其他国家，从而构成较大掣肘；海外衰退导致外资避险，影响到对华投资力度。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析 逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司 的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所