1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 K12校外学科培训机构从严治理，进入转型调整期 《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》点评 行业点评 | 传媒 证券研究报告 2021年07月25日 行业评级 超配 前次评级 超配 评级变动 维持 近一年行业走势 相对表现 1个月 3个月 12个月 传媒 -1.76 -3.60 -18.59 沪深300 -1.87 0.13 14.13 分析师 李艳丽 S0800518050001 021-38584239 liyanli@research.xbmail.com.cn 相关研究 传媒：心动6款自研游戏亮相发布会，吉比特21H1业 绩 增 长 亮 眼—传 媒 行 业 周 报（20210712-20210717） 2021-07-18 传媒：教育部发文支持开展暑期托管，完美世界 关 停 部 分 海 外 项 目—传 媒 行 业 周 报（20210705-20210711） 2021-07-12 传媒：暑期多款精品游戏将上线，万达电影21H1业绩扭亏—传 媒 行 业 周 报（20210628-20210704） 2021-07-04 -21%-14%-7%0%7%14%21%2020-072020-112021-03传媒沪深300Tabl e_Title ● 核心结论 Tab le_Su mm ar y 事件：7月24日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》（下文简称《意见》）， “双减”文件正式落地。 校外从严治理，严禁资本化运作，禁止周末及寒暑假补课。《意见》对校外培训机构审批准入、资本运作、服务内容以及营销方式等进行了严格的限制。1）市场准入收紧，不再审批新的学科类校外培训机构，现有学科类培训机构统一登记为非营利性机构；非学科类培训机构分类制定标准、严格审批；原备案的线上学科类培训机构，改为审批制。2）严禁资本化运作，学科类培训机构不得上市融资，上市公司不得通过股市融资投资学科类培训机构，外资不得通过兼并收购、可变利益实体等方式控股或参股学科类培训机构。3）规范服务内容，严禁超前培训，严禁非学科类培训机构从事学科类培训，严禁提供境外教育课程；学科类校外培训机构不能在法定节假日、休息日以及寒暑假开展培训；根据市场需求、培训成本等确定培训机构收费项目和标准；线上培训机构不得提供和传播“拍照搜题”等。4）营销投放管控，主流媒体、新媒体等不能刊登校外培训广告，禁止培训机构进校开展商业广告活动，不得利用教材、教辅材料、练习册等发布或变相发布广告等。 教育回归校内，提升校内教学质量与课后服务水平。《意见》强调校内教育的主体地位，着力提高校内教学质量、作业管理水平和课后服务水平等。课后服务方面，自今年秋季开学后全国将推行课后服务“5+2”模式，即学校每周5天都需开展课后服务，每天至少开展2小时，确保义务教育学校课后服务全覆盖。提供丰富的课后服务内容，既包括学生学业和作业辅导与答疑，亦包括艺体类兴趣活动。同时文件亦强调需要深化高中招生改革，包括完善基于初中学业水平考试成绩、结合综合素质评价的招生录取模式，逐步提高优质普通高中招生指标分配到区域内初中比例等。 学科类培训机构或需积极转型调整。《意见》对校内外教育减负工作提出了目标，“1年内有效减轻、3年内成效显著”，一方面定下了中长期从严监管的基调，另一方面也给现存的学科类培训机构调整的时间，可向素质教育、职业教育、教育科技等方向进行转型。部分机构已开始布局，好未来（TAL.N）“励步”品牌升级，推出励步儿童成长中心和系列素质教育新产品，高途集团（GOTU.N）上线高途APP，聚焦职业教育业务等。 投资建议：行业面临转型，不确定性较高，短期注意风险。 风险提示：政策风险，行业竞争加剧，招生不及预期 行业点评 | 传媒 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2021年07月25日 西部证券—行业投资评级说明 超配： 行业预期未来6-12个月内的涨幅超过大盘（沪深300指数）10%以上 中配： 行业预期未来6-12个月内的波动幅度介于大盘（沪深300指数）-10%到10%之间 低配： 行业预期未来6-12个月内的跌幅超过大盘（沪深300指数）10%以上 联系我们 联系地址：上海市浦东新区耀体路276号12层 北京市西城区月坛南街59号新华大厦303 深圳市福田区深南大道6008号深圳特区报业大厦10C 联系电话：021-38584209 免责声明 本报告由西部证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告仅供西部证券股份有限公司（以下简称“本公司”）机构客户使用。本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前，系本公司机密材料，如非收件人（或收到的电子邮件含错误信息），请立即通知发件人，及时删除该邮件及所附报告并予以保密。发送本报告的电子邮件可能含有保密信息、版权专有信息或私人信息，未经授权者请勿针对邮件内容进行任何更改或以任何方式传播、复制、转发或以其他任何形式使用，发件人保留与该邮件相关的一切权利。同时本公司无法保证互联网传送本报告的及时、安全、无遗漏、无错误或无病毒，敬请谅解。 本报告基于已公开的信息编制，但本公司对该等信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断，该等意见、评估及预测在出具日外无需通知即可随时更改。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。对于本公司其他专业人士（包括但不限于销售人员、交易人员）根据不同假设、研究方法、即时动态信息及市场表现，发表的与本报告不一致的分析评论或交易观点，本公司没有义务向本报告所有接收者进行更新。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供投资者参考之用，并非作为购买或出售证券或其他投资标的的邀请或保证。客户不应以本报告取代其独立判断或根据本报告做出决策。该等观点、建议并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素，必要时应就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。本公司以往相关研究报告预测与分析的准确，不预示与担保本报告及本公司今后相关研究报告的表现。对依据或者使用本报告及本公司其他相关研究报告所造成的一切后果，本公司及作者不承担任何法律责任。 在法律许可的情况下，本公司可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系。因此，投资者应当考虑到本公司及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。对于本报告可能附带的其它网站地址或超级链接，本公司不对其内容负责，链接内容不构成本报告的任何部分，仅为方便客户查阅所用，浏览这些网站可能产生的费用和风险由使用者自行承担。 本公司关于本报告的提示（包括但不限于本公司工作人员通过电话、短信、邮件、微信、微博、博客、QQ、视频网站、百度官方贴吧、论坛、BBS）仅为研究观点的简要沟通，投资者对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“西部证券研究发展中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。如未经西部证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 本公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：91610000719782242D。