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2022年政府工作报告解读:目标积极,政策有为

2022-03-05宗韶晖、边泉水莫尼塔花***
2022年政府工作报告解读:目标积极,政策有为

关于莫尼塔研究 莫尼塔研究是财新集团旗下的独立研究公司。 自2005年成立伊始,莫尼塔研究一直为全球大型投资机构及各类企业提供资本市场投资策略,信息数据以及产业相关的研究服务。 我们的客户包括国内外大型资产管理公司,保险公司,私募基金及各类企业。 2015年莫尼塔研究加入财新集团,成为中国最具影响力的财经媒体集团+顶级智库的一员。 www.caixininsight.com 财新集团旗下公司 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分。 目标积极,政策有为 ——2022年政府工作报告解读 宏观快评|2022年3月5日 研究部 报告摘要 宗韶晖 shzong@cebm.com.cn 边泉水 qsbian@cebm.com.cn 2022年3月5日上午,十三届全国人大五次会议开幕,李克强总理作《政府工作报告》。本次政府工作报告将全年GDP增速定为5.5%左右,体现了在三重压力下稳增长的决心,在这一目标指引下,政策更加积极有为。具体来看,本次政府工作报告有以下几点值得注意。 5.5%的经济增速体现了政策主动作为的决心和积极的稳增长意图。本次政府工作报告将全年经济增长的目标定为5.5%左右,体现了三重含义:一是5.5%的增速意味着经济在潜在增速上运行;二是稳就业保民生需要一定的经济增速为基础;三是5.5%的经济增速体现了政策主动作为的决心,虽然最终实现5.5%的目标艰巨,但政府积极稳增长的意图非常强烈。 扩大内需是稳增长的主要抓手。扩大内需主要有两个含义,一是推动消费的持续恢复,二是积极扩大有效投资。促进消费政策主要有三方面,一是提高居民收入,通过稳就业促进居民增收,通过共同富裕完善收入分配机制;二是增强消费意愿;三是修复消费场景,优化完善疫情防控措施。在投资三大领域中,基建投资明显发力,专项债额度与去年持平,发行提速,重大项目加速上马;保障性住房托底房地产投资;制造业领域推动技术升级,带动资本开支扩张。 宏观政策基调更为积极,结构更为有效。宏观政策总体基调更为积极,加大实施力度。同时本次政府工作报告也非常强调宏观政策的有效性,从结构上来看,财政政策加大对民生的保障,货币政策加强对实体的支持。积极的财政政策提升效能,赤字率下降但支出强度不降,专项债发力基建,公共财政更加支持民生,一方面减税降费力度继续加大,发力更为精准,另一方面则是加大转移支付力度,助力基层三保。加大货币政策实施力度以促进宽信用。发挥货币政策工具的总量和结构双重功能,为实体经济提供更有力的支持,并明确指出要“扩大新增贷款规模”,一方面需要宽货币继续发力,推动金融机构降低实际贷款利率,货币宽松的窗口期尚未结束;另一方面也需要疏通货币政策传导机制,加强对结构性货币政策工具的使用,引导资金流向重点领域和薄弱环节。 政策长期目标与短期目标相协调。从长期经济转型和短期经济增长的冲突来看,去年有三类政策将这一矛盾体现地非常突出,分别是房地产政策、资本监管政策和能源转型政策。房地产政策要坚持房住不炒的长期定位,短期内因城施策进行放松。预计部分二线和三四线城市将会继续出台积极的调控政策以稳定当地的房地产市场。正确认识和把握资本的特性和行为规律,支持和引导资本规范健康发展。本次政府工作报告对于资本的政策表述延续了中央经济工作会议的基调,既要充分发挥资本作为生产要素的积极作用,也要通过适当的监管政策以支持和引导资本规范。先立后破,有序推进碳达峰碳中和工作。本次政府工作报告对于能耗双控的考核要求是 “在十四五规划期内统筹考核,并留有适当弹性,新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制”,但是对于高耗能、高排放和低水平项目仍要坚决遏制其盲目发展。 莫尼塔研究 CEBM Group 宏观快评 财新集团旗下公司 2 2022年3月5日 目录 1、 5.5%的经济增速体现了政策主动作为的决心 ................................................... 3 2、扩大内需是稳增长的主要抓手................................................................ 3 3、宏观政策基调更为积极,结构更为有效 ........................................................ 3 4、政策长期目标与短期目标相协调 .............................................................. 4 gYiXbWiYaZ0V2Y9PdN8OpNpPtRnPeRmMtQfQnNtMaQnNvMwMmNpMNZoOmN莫尼塔研究 CEBM Group 宏观快评 财新集团旗下公司 3 2022年3月5日 2022年3月5日上午,十三届全国人大五次会议开幕,李克强总理作《政府工作报告》,全面总结2021年工作成绩、明确2022年经济工作目标和具体任务。本次政府工作报告将全年GDP增速定为5.5%左右,体现了在三重压力下稳增长的决心,在这一目标指引下,政策更加积极有为,“宏观政策要稳健有效,微观政策要持续激发市场主体活力,结构政策要着力畅通国民经济循环,科技政策要扎实落地,改革开放政策要激活发展动力,区域政策要增强发展的平衡性协调性,社会政策要兜住兜牢民生底线”。具体来看,本次政府工作报告有以下几点值得注意。 1、 5.5%的经济增速体现了政策主动作为的决心 本次政府工作报告将全年经济增长的目标定为5.5%左右,基本处于市场预期目标的上沿,我们认为这个目标的设定体现了三重含义: 第一,我国十四五期间经济的潜在增速在5%-6%的区间内,5.5%的增速意味着经济在潜在增速上运行。虽然2022年我国经济仍面临“需求收缩、供给冲击、预期转弱”三重压力,并且外部环境更趋复杂严峻,但从中期维度来看,5.5%的增速基本符合我国潜在经济增速运行区间。因此政府工作报告每年的经济增速制定不仅取决于对于当年经济增长形势的判断,也取决于对于中期我国经济潜在增速的判断,去年经济增长目标定为6%以上也是考虑了以经济潜在增速为基础的经济目标相互衔接。 第二,稳就业保民生需要一定的经济增速为基础。2021年下半年以来我国就业压力出现上升,今年高校毕业生超过1000万人,就业压力依旧明显,因此今年对于就业的目标也更为强调,城镇调查失业率由5.5%左右改为5.5%以内。要稳就业就需要稳增长,同时稳就业也是提高居民收入,提振消费和保证民生稳定的前提,因此5.5%的经济增速考虑了稳就业和保民生的需要。 第三,5.5%的经济增速体现了政策主动作为的决心和积极的稳增长意图。本次政府工作报告也提及了“今年我国发展面临的风险挑战明显增多”的客观现实,因此想要实现5.5%的经济增长,政策必须主动作为,爬坡过坎,有这一目标指引有利于提振市场主体信心,为政策制定和政策实施提供标杆。虽然最终实现5.5%增速的难度非常艰巨,但这一目标体现出了政府积极的稳增长意图。 2、扩大内需是稳增长的主要抓手 在世界经济复苏动力不足,稳出口难度增大的情况下,扩大内需是今年稳增长的主要立足点。扩大内需主要有两个含义,一是推动消费的持续恢复,二是积极扩大有效投资。 本次政府工作报告提出的促进消费的相关政策主要分为三个方面,一是提高居民收入,既要通过稳就业促进居民增收,也要通过共同富裕完善收入分配机制;二是增强消费意愿,发展消费新业态新模式等;三是修复消费场景,优化完善疫情防控措施,既要防止疫情反弹,也要科学精准处置局部疫情,减少对消费的影响。 扩大内需的另一落脚点在于扩大有效投资,本次政府工作报告对此的诉求更为强烈,相较于去年更加强调了“积极”。在投资的三大领域中,基建投资明显发力,专项债额度与去年持平,发行明显提速,重大项目加速上马;保障性住房托底房地产投资;制造业领域“启动产业基础再造工程项目,促进传统产业升级,加快发展先进制造业集群,实施国家战略性新兴产业集群工程”,推动技术升级,带动资本开支扩张。 3、宏观政策基调更为积极,结构更为有效 为实现稳增长的目标,政府工作报告提出宏观政策“要强化跨周期和逆周期调节,为经济平稳运行提供有力支撑”。因此从宏观政策总体基调来看,不论是财政政策还是货币政策都需要更为积极,加大实施力度。同时本次政府工作报告也非常强调宏观政策的有效性,因此从结构上来看,财政政策加大对民生的保障,货币政策加强对实体的支持。 莫尼塔研究 CEBM Group 宏观快评 财新集团旗下公司 4 2022年3月5日 积极的财政政策提升效能,赤字率下降但支出强度不降。今年财政赤字率定为2.8%,较2021年继续下降了0.4个百分点,财政赤字规模为3.37万亿,较去年减少了2000亿元,表面上看财政力度出现衰减。但在结转结余资金支持下,今年财政实际支出规模要比去年扩大2万亿元以上,并且地方政府专项债的额度为3.65亿元,与去年持平,加之中央对地方的转移支付增加1.5万亿元,同比增长18%,因此地方可用财力有所增加,支出强度不减。 在财政支出的结构方面,通过专项债发力基建,公共财政更加支持民生。今年专项债额度与去年持平,并且通过合理扩大使用范围,撬动民间资本,加强对基建的支撑;公共财政则是继续向民生倾斜,一方面减税降费力度继续加大,本次政府工作报告明确提出减税降费力度只增不减,规模高达2.5万亿元,并且发力更为精准,加大对于制造业、小微企业扶持,尤其是科技型中小企业。另一方面则是加大转移支付力力度,提高居民医保财政补助标准,提高基本养老金标准,加强社会保障,助力基层三保。 加大货币政策实施力度以促进宽信用。本次政府工作报告明确提出要“加大稳健的货币政策实施力度”,发挥货币政策工具的总量和结构双重功能,为实体经济提供更有力的支持。并明确指出要“扩大新增贷款规模”,体现了货币政策对于宽信用的重视。但在当前宽信用的初期阶段,一方面需要宽货币继续发力,推动金融机构降低实际贷款利率,货币宽松的窗口期尚未结束;另一方面也需要疏通货币政策传导机制,不再依靠影子银行和隐性债务,而是通过加强对于结构性货币政策工具的使用,推动普惠小微、支农支小、绿色金融等领域信贷的增长,引导资金流向重点领域和薄弱环节。 4、政策长期目标与短期目标相协调 从长期经济转型和短期经济增长的冲突来看,去年有三类政策将这一矛盾体现地非常突出,分别是房地产政策、资本监管政策和能源转型政策。而本次政府工作报告也对这三类政策的长期目标和短期目标进行了更为明确的定义,既要为长期目标服务,也要避免长期目标短期化。 房地产政策要坚持房住不炒的长期定位,短期内因城施策进行放松。本次政府工作会议继续强干掉了房住不炒的定位,但在稳增长的压力下,房地产政策已经进入了新一轮的宽松周期,各地仍将继续出台相应的宽松政策。目前房地产政策的放松程度尚未触及政策红线,仍有不小的放松空间,预计部分二线和三四线城市将会继续出台积极的调控政策以稳定当地的房地产市场。 正确认识和把握资本的特性和行为规律,支持和引导资本规范健康发展。本次政府工作报告对于资本的政策表述延续了中央经济工作会议的基调,既要充分发挥资本作为生产要素的积极作用,也要通过适当的监管政策以支持和引导资本规范。 先立后破,有