计算机行业周观点：两会与俄乌冲突共振，数字经济再成避风港

重申坚定看好云计算SaaS、能源IT、金融科技、智能驾驶、人工智能等景气赛道中具备卡位优势的龙头公司，积极推荐以下七条投资主线：1、云计算SaaS：重点推荐企业级SaaS龙头用友网络、办公软件龙头金山办公（与中小盘联合覆盖）、超融合领军深信服。2、新能源IT：重点推荐能源SaaS龙头朗新科技（通信组联合覆盖）、配网调度先头兵东方电子、国产能源BIM软件龙头恒华科技。3、金融科技：重点推荐证券IT恒生电子，此外宇信科技、长亮科技、同花顺均迎景气上行。4、智能驾驶：重点推荐车载OS龙头中科创达、智能座舱龙头德赛西威（汽车组联合覆盖）、此外高精度地图领军四维图新为重点受益标的。5、人工智能：重点推荐智能语音龙头科大讯飞。6、网络安全：重点推荐新兴安全双龙头奇安信+深信服，安恒信息作为细分新兴安全龙头也将深度受益，其他受益标的包括：启明星辰、美亚柏科等。7、信创：国产WPS龙头厂商金山办公（与中小盘组联合覆盖），国产中间件龙头东方通，国产PDF龙头福昕软件，国产服务器龙头中科曙光。 市场系统性风险、科技创新政策落地不及预期、中美博弈突发事件。 盈利预测与估值 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 1.本周观点：俄乌局势持续升温，利好数字人民币及金融信创 一、俄乌冲突下金融+科技制裁升温，或刺激中国国产替代的加速 近期，欧美国家持续对俄进行制裁。主要措施包括：（1）禁用SWIFT结算系统；（2）对俄罗斯进行金融制裁及出口管控，并封存俄罗斯政府及精英人士海外资产；（3）欧美为首的跨国公司对俄进行制裁，包括暂停提供服务、停止与俄贸易等措施。 我们认为，短期内制裁将对俄经济及金融体系造成较大冲击。中长期来看，俄罗斯面对西方制裁有相对应的替代方案，若后续制裁不升级到石油、天然气等能源方面，预计难以对俄经济造成伤筋动骨影响。 二、两会提及数字经济，数字人民币及金融信创有望率先受益 在2022年政府工作报告中，李克强总理提出促进数字经济发展，加强数字中国建设整体布局。建设数字信息基础设施，推进5G规模化应用，促进产业数字化转型，发展智慧城市、数字乡村。 2022年将迎来金融行业+下沉市场替代双驱动按照“2+8+N”的信创发展进程，党政信创启动最早，后续看点是向区县级市场下沉和应用深化。结合俄乌局势影响，我国将持续提升在党政、金融等核心领域的国产替代、自主可控进程。 目前，数字人民币研发试验已基本完成顶层设计、功能研发、系统调试等工作。自1月4日上线以来，截至1月19日，各应用市场累计下载次数已经接近2500万，数字人民币试点场景已超过808.51万个，累计开立个人钱包2.61亿个，交易金额875.65亿元（截至2021年末）。 1）信创角度：国产WPS龙头厂商金山办公（与中小盘组联合覆盖），国产中间件龙头东方通，国产PDF龙头福昕软件，国产服务器龙头中科曙光。 2）生态运营角度：银行IT厂商迎来系统改造以及场景运营机遇。商业银行侧成为DCEP发行（兑换）的重要主体，银行IT厂商迎来系统改造以及场景运营机遇。结合目前的央行方面的场景拓展进程来看，我们认为现阶段应重点关注头部银行IT厂商，兼具银行侧IT改造的确定性与场景运行的想象空间。 重点推荐宇信科技、长亮科技、神州信息，其他受益厂商包括天阳科技、京北方、高伟达等。 3）硬件钱包角度：金融机具厂商也将迎来大规模改造机遇。下游硬钱包是流通环节的重要构成，智能POS和ATM作为主要支付终端，改造需求将率先释放。此外卡、可视卡、手环等硬钱包载体也存在改造预期。受益标的包括楚天龙、优博讯、新大陆、新国都、拉卡拉、广电运通等。 投资建议：重申坚定看好能源IT、云计算SaaS、金融科技、智能驾驶、人工智能等景气赛道中具备卡位优势的龙头公司，积极推荐以下七条投资主线： 1、云计算SaaS：重点推荐企业级SaaS龙头用友网络、办公软件龙头金山办公（与中小盘联合覆盖）、超融合领军深信服。 2、新能源IT：重点推荐能源SaaS龙头朗新科技（通信组联合覆盖）、配网调度先头兵东方电子、国产能源BIM软件龙头恒华科技。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3、金融科技：重点推荐证券IT恒生电子，此外宇信科技、长亮科技、同花顺均迎景气上行。 4、智能驾驶：重点推荐车载OS龙头中科创达、智能座舱龙头德赛西威（汽车组联合覆盖）、此外高精度地图领军四维图新为重点受益标的。 5、人工智能：重点推荐智能语音龙头科大讯飞。 6、网络安全：重点推荐新兴安全双龙头奇安信+深信服，安恒信息作为细分新兴安全龙头也将深度受益，其他受益标的包括：启明星辰、美亚柏科等。 7、信创：国产WPS龙头厂商金山办公（与中小盘组联合覆盖），国产中间件龙头东方通，国产PDF龙头福昕软件，国产服务器龙头中科曙光。 2.1俄乌冲突概况梳理，欧美对俄罗斯主要制裁措施及影响。 1、禁用SWIFT结算系统： 目前，俄罗斯的7家银行已被欧美联合从SWIFT结算系统剔除。俄第一大银行Sberbank被禁止使用美元交易。第二大银行VTB Bank等7家银行的美元资产及账户已经被封锁冻结。“环球银行金融电信协会”（SWIFT）是全球最安全、最便捷和最重要的跨境支付系统，全世界几乎所有重要金融机构都是该系统成员。 目前SWIFT系统拥有约1.1万家金融机构成员，其中包括近300家俄罗斯银行，处理俄罗斯80%以上的国际结算。把俄罗斯部分银行排除在SWIFT体系外，使得这些银行无法进行美元、欧元、日元等融资、债券方面的交易。未来随着制裁升级，还可能涉及俄罗斯天然气、石油等能源交易，势必会对俄罗斯金融体系形成巨大冲击。 点评：SWIFT不仅服务于跨境金融交易，也服务于国内金融交易。切断SWIFT意味着银行间交易金融信息传输被切断，不仅影响跨境交易也影响境内交易，不仅影响美元交易，也将影响其他诸多币种的交易。短期内，尽管俄罗斯已经建立了缓冲垫，禁止SWIFT国际结算预期也将在一段时间内对俄罗斯的经济以及其相关的贸易造成严重影响。但从中期来看，俄罗斯主导的SPFS支付体系以及中国主导的CIPS支付体系有望成为替代方案。 从2月22日起，欧美等西方国家陆续出台金融制裁措施。制裁瞄准合计1.4万亿美元规模的资产 ， 涉及俄罗斯银行业将近80%的资产 ， 制裁对象包括Sberbank和VTBBank在内的五家俄罗斯大银行、以及一大批俄罗斯精英人士及其家人施加制裁，俄国防部长在内的一些白俄罗斯个人。并对俄罗斯实行出口管控，旨在断绝俄罗斯获取对军事、生物科技和航空领域至关重要的半导体等高科技。 点评：自2001年以来，美国已经对俄罗斯实施了100多次制裁。长期制裁下，俄罗斯悄悄建立起了坚固的金融“盾牌”，积极推行“去美元化”，削弱美方制裁的威慑力。俄罗斯通过出售石油和天然气，将外汇储备扩大到6310亿美元，占俄罗斯经济总量的三分之一，2014年之后俄罗斯的黄金外汇储备一直处于 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 增长状态。而通过2014年制裁经历来看，政治人士或寡头在伦敦失去了一套公寓或外国投资，作为补偿，他们可能会获得一份国内的建筑或能源合同。根据2014年制裁经验，今明两年俄经济或由于出口封锁等原因压力较大，但若后续制裁不升级到石油、天然气等能源方面，预计难以对俄经济造成伤筋动骨影响。 3、欧美跨国公司制裁： （1）苹果停止所有Apple产品在俄罗斯销售，并关闭俄罗斯的线上Apple Store。并且在俄罗斯以外市场的App Store下架俄罗斯官方媒体所开发的应用程序。 （2）Google也宣布YouTube将禁止今日俄罗斯和卫星通讯社的账号面向欧洲发布信息。Meta公司宣布了与Youtube类似措施，而Twitter则宣布将为消息来源为俄罗斯克里姆林宫的帖文打上标签。 （3）多家车企暂停向俄罗斯运送汽车，涉及品牌包括奥迪、斯柯达、保时捷等。 点评：随着欧美等国跨国企业陆续暂停对俄服务可以看出，制裁不仅仅存在于政府层面，更存在于企业层面。对俄罗斯的制裁势必为引起其他非西方国家的警惕，从而国产替代、自主可控或许成为未来一段时间的发展主线。 图表1部分对俄制裁措施 2.2两会提及数字经济，数字人民币及金融信创有望率先受益 政策东风已至，数字经济蓬勃发展 在2022年《政府工作报告》中，李克强总理提出促进数字经济发展，加强数字中国建设整体布局。建设数字信息基础设施，推进5G规模化应用，促进产业数字化转型，发展智慧城市、数字乡村。加快发展工业互联网，培育壮大集成电路、人工智能等数字产业，提升关键软硬件技术创新和供给能力。完善数字经济治理，释放数据要素潜力，更好赋能经济发展、丰富人民生活。 2022年2月8日，中国人民银行会同市场监管总局、银保监会、证监会联合印发《金融标准化“十四五”发展规划》。《规划》要求“推进金融业信息化核心技术安全可控标准建设”，系统推进金融信息技术创新业务约束、技术接口、适配验证、研发测试、成熟度评估等标准体系建设。《规划》还提出“ 稳妥推进法定数字货币标准研制”，综合考量安全可信基础设施、发行系统与存储系统、登记中心、支付交易通信模块、终端应用等，探索建立完善法定数字货币基础架构标准。 2022年1月12日，国务院印发《“十四五”数字经济发展规划》，明确了“十四五”时期数字经济发展的目标、路径、方向及体系建设，我国数字经济有望高速蓬勃发展。《规划》中明确到2025明确提出关键性的指标：数字经济核心产业需要占GDP比重10%；工业互联网平台应用率为45%；在线政务服务实名用户为8亿人。在《规划》中，我们认为受益的主要方向为:信创及金融IT。 其他重点相关政策：中央层面，国务院先后发布《关于支持北京城市副中心高质量发展的意见》、《要素市场化配置综合改革试点总体方案》，其中均提及数字人民币相关的建设工作。央行层面，央行2022年工作会议提出“稳妥有序推进数字人民币研发试点”。地方层面，多地的新年规划均提出支持稳步推进数字人民币试点，拓展应用场景。 落地实施快，数字经济需求旺盛 1月初，数字人民币（试点版）App在各大应用商店上架。美团等重点交易场景相继上线数字人民币接口。数字人民币推广迎来第一个高峰期。 2月，借助北京冬奥会，数字人民币场景进一步推开。目前，数字人民币冬奥场景已经落地35.9万个。在北京赛区，冬奥组委园区内场景已全部完成，冬奥安保红线内数字人民币受理环境建设与场馆建设同步推进，冬奥安保红线外交通出行、餐饮住宿、购物消费、旅游观光、医疗卫生、通信服务、票务娱乐等七大类场景实现全覆盖。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2.3相关利好领域及投资建议 1、利好人民币跨境支付系统CIPS 短期内对金融体系的巨大影响会促进俄罗斯寻找替代支付系统的动力。目前存在2种替代方案： （1）使用俄罗斯为主导的SPFS支付系统，但SPFS交易系统交易额仅占俄境内交易额的20%，且在使用者的数量、使用频率、国际化等方面，与SWIFT仍然有不少差距。 （2）使用中国为主导的CIPS支付系统，CIPS系统在国际化、交易额方面均领先SPFS系统，是俄罗斯支付系统的首选。 人民币跨境支付系统 （Cross-border Interbank Payment System， 简称CIPS）是由中国人民银行组织开发的独立支付系统，为境内外金融机构提供资金清算与结算服务。近年来随着人民币国际化进程加速，CIPS也迎来快速发展。 2022年1月人民币国际支付份额由去年12月的2.70%升至3.20%，创历史新高。 人民币国际支付全球排名，也位列全球第四位，紧随美元、欧元和英镑之后。 2021年，CIPS交易笔数达330多万笔，比2020年增长50%以上，交易金额约80万亿元，比2020年增长超75%。CIPS于2012年4月12日开始建设，2015年10月8日上午正式启动。2018年3月26日，CIPS系统（二期）成功投产试运行。 实现对全球各时区金融市场的全覆盖，支持