政府工作报告对银行的影响

事件：2022年3月5日，国务院总理李克强代表国务院向十三届全国人大五次会议作政府工作报告，对银行基本面以及银行股的影响，我们点评如下： 1.稳增长意图明确，对经济增长的诉求增强。2022年GDP增速目标设定为5.5%左右，在当前经济面临新的下行压力背景下，政府工作报告明确表明“要把稳增长放在更加突出的位臵”，这或许也意味着，这一轮稳增长政策持续的时间会更长、政策力度也会更大，才能扭转当前面临的“面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力”，这将是驱动银行板块行情的直接催化剂。 2.扩大新增信贷规模，宽信用发力。去年12月以来，票据贴现利率在某些阶段大幅下行，并且触及0附近，引发市场对于信贷需求偏弱的担忧，进而对信贷投放以及社融增速的持续性产生质疑。但去年10月以来的社融增速回升、信贷投放改善，最核心的原因是供给驱动，此次政府工作报告进一步明确要扩大新增信贷贷款，实际上意味着政策发力将为信贷增长提供支撑，目前社融增速依然在上升通道中，传导至有效信贷需求回升可以更加乐观一点。 3.推动金融机构降低实际贷款利率，但淡化让利的要求。对于贷款利率的表述，2022年依然要求降低企业的综合融资成本，与前两年的要求差别并不大。但今年政府工作报告并未提及要求金融机构让利，我们预计政策思路从前几年单边要求银行降低贷款利率让利，目前已经转变为先降低银行负债端成本，再引导银行下调贷款利率，对银行而言，净息差的压力较前几年要小，我们预计今年净息差将保持平稳。 4.推动普惠小微贷款明显增长、信用贷款和首贷户比重继续提升，但淡化量化考核目标。2020年、2021年政府工作报告均对国有大行普惠小微贷款增长做出明确的考核目标，但今年明显淡化对大行普惠小微贷款增速要求，我们预计，一方面监管层逐步意识到，在推动大银行、大机构服务重心下沉的过程中，也和其他的地方中小银行、中小金融机构形成了竞争，挤压了他们的生存空间；另一方面，国有大行前些年普惠小微贷款增长非常快，高基数效应下再维持较高增速的难度明显增加。中小银行今年可能是普惠小微贷款增长的主要驱动力，面临大行的直面竞争压力或许也将减轻。 防范化解金融风险，加快不良资产处臵，信用风险压力有望进一步减轻。资产质量是影响银行估值的核心变量，2018年以来经济持续下行，投资者对银行真实坏账有很多质疑，但我们也注意到，近些年的金融风险是在加速出清的，从2017年到2021年，银行业处臵不良资产约12万亿元，最近两年处臵6万多亿元，地方政府隐性债务状况趋于改善。根据政府工作报告的表述，我们预计2022年银行业不良资产处臵力度依然较大，信用风险的压力也将进一步缓解。 未来数月，我们认为随着稳增长政策进入密集落地阶段，地产政策逐步放松，继续看好银行股的投资价值。 个股可沿着两条思路选股：一是估值偏低、β属性强、受益于稳增长政策落地，重点推荐兴业银行、邮储银行；二是具备α逻辑、基本面优异、商业模式突出，重点推荐常熟银行、宁波银行、招商银行、平安银行。 风险提示：海外突发事件导致经济复苏受阻，地产行业风险加速暴露