1 请务必阅读正文之后的免责条款部分 南华期货：期权日报（2022/3/3） 南华期货研究所 周小舒 投资咨询证号：Z0014889 南华期货研究所 王茜 投资咨询证号：Z0016168 金融期权波动率每日观察 品种 隐含波动率 20日历史波动率 隐历差 110IV/90IV 近月IV/次近月IV 50ETF 15.62% 17.19% -1.57% 0.92 0.97 沪深300 14.92% 16.94% -2.02% 0.79 0.99 上交所300ETF 14.77% 16.23% -1.46% 0.81 0.98 深交所300ETF 15.14% 16.36% -1.22% 0.81 1.00 商品期权波动率每日观察 品种 隐含波动率 20日历史波动率 110IV/90IV 隐历差 豆粕 30.24% 35.88% 1.00 -5.64% 玉米 13.61% 9.46% 0.99 4.15% 铁矿石 49.27% 67.76% 1.00 -18.49% 白糖 14.78% 11.34% 0.93 3.44% 棉花 22.53% 18.34% 0.92 4.19% PTA 26.33% 43.11% 1.10 -16.78% 铜 27.90% 37.02% 1.06 -9.12% 橡胶 19.33% 41.98% 1.32 -22.65% 黄金 23.98% 17.73% 1.00 6.25% 一、 期权策略跟踪 行情判断：50ETF震荡 期权持仓：卖出一手50ETF购3月3.5认购期权；卖出一手50ETF沽3月2.85认沽期权 图1.1：期权策略表现： 资料来源：南华研究 0.951.051.151.251.351.451.551.651.7520200506202005222020060920200629202007162020080320200821202009282020102220201119202012142020123120210126202102182021030920210325202104122021042820210519202106032021062920210715202108022021081820210903202109232021101820211103202111192021120720211223202201112022012720220221净值 用户548378565于2022-03-03日下载，仅供本人内部使用，不可传播与转载 2 期权日报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 二、金融期权数据 上个交易日，金融期权隐含波动率和历史波动率小幅变化。波动率偏度变化不大，近月期权隐含波动率低于远月期权，期权市场避险情绪有所消化。南华50ETF期权波动率指数是19.44，南华沪深300期权波动率指数是18.65，南华波动率指数上升，股指震荡偏弱，乌俄局势持续紧张，短期不确定性仍存，建议投资者构建卖出近月期权勒式组合策略，同时买入认沽期权规避风险。 图2.1：50ETF期权隐含波动率与历史波动率： 资料来源：wind、南华研究 图2.2： 50ETF期权波动率偏度与期限结构： 资料来源：wind、南华研究 5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%2021/5/172021/5/252021/6/22021/6/102021/6/212021/6/292021/7/72021/7/152021/7/232021/8/22021/8/102021/8/182021/8/262021/9/32021/9/132021/9/232021/10/82021/10/182021/10/262021/11/32021/11/112021/11/192021/11/292021/12/72021/12/152021/12/232021/12/312022/1/112022/1/192022/1/272022/2/112022/2/212022/3/1隐含波动率 20日历史波动率 10%12%14%16%18%20%22%24%26%28%30%60%80%90%95%98%100%103%105%110%120%130%202203012022030214.0%15.0%16.0%17.0%18.0%19.0%20.0%21.0%1M2M3M6M9M1Y2022030120220302用户548378565于2022-03-03日下载，仅供本人内部使用，不可传播与转载 3 期权日报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图2.3：华泰柏瑞300ETF期权隐含波动率与历史波动率： 资料来源：wind、南华研究 图2.4：华泰柏瑞300ETF期权波动率偏度与期限结构： 资料来源：wind、南华研究 图2.5：嘉实300ETF期权隐含波动率与历史波动率： 资料来源：wind、南华研究 5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%2021/5/172021/5/252021/6/22021/6/102021/6/212021/6/292021/7/72021/7/152021/7/232021/8/22021/8/102021/8/182021/8/262021/9/32021/9/132021/9/232021/10/82021/10/182021/10/262021/11/32021/11/112021/11/192021/11/292021/12/72021/12/152021/12/232021/12/312022/1/112022/1/192022/1/272022/2/112022/2/212022/3/1隐含波动率 20日历史波动率 5%10%15%20%25%30%35%60.00%80.00%90.00%95.00%97.50%100.00%102.50%105.00%110.00%120.00%130.00%202203012022030210.0%12.0%14.0%16.0%18.0%20.0%22.0%1M2M3M6M9M1Y20220301202203025.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%2021/5/172021/5/252021/6/22021/6/102021/6/212021/6/292021/7/72021/7/152021/7/232021/8/22021/8/102021/8/182021/8/262021/9/32021/9/132021/9/232021/10/82021/10/182021/10/262021/11/32021/11/112021/11/192021/11/292021/12/72021/12/152021/12/232021/12/312022/1/112022/1/192022/1/272022/2/112022/2/212022/3/1隐含波动率 历史波动率 用户548378565于2022-03-03日下载，仅供本人内部使用，不可传播与转载 4 期权日报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图2.6：嘉实300ETF期权波动率偏度与期限结构： 资料来源：wind、南华研究 图2.7：沪深300股指期权隐含波动率与历史波动率： 资料来源：wind、南华研究 图2.8：沪深300股指期权波动率偏度与期限结构： 资料来源：wind、南华研究 10%12%14%16%18%20%22%24%26%28%202203012022030210.00%12.00%14.00%16.00%18.00%20.00%22.00%1M2M3M6M9M1Y20220301202203025.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%2021/5/172021/5/252021/6/22021/6/102021/6/212021/6/292021/7/72021/7/152021/7/232021/8/22021/8/102021/8/182021/8/262021/9/32021/9/132021/9/232021/10/82021/10/182021/10/262021/11/32021/11/112021/11/192021/11/292021/12/72021/12/152021/12/232021/12/312022/1/112022/1/192022/1/272022/2/112022/2/212022/3/1隐含波动率 历史波动率 10%15%20%25%30%35%202203012022030212%13%14%15%16%17%18%19%20%21%1M2M3M6M9M1Y2022030120220302用户548378565于2022-03-03日下载，仅供本人内部使用，不可传播与转载 5 期权日报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图2.9：南华50ETF期权波动率指数： 资料来源：南华研究 图2.10：南华沪深300股指期权波动率指数： 资料来源：南华研究 三、商品期权数据 昨日日盘商品标的受宏观波动加剧、风险溢价上升等因素影响，在原油带动下继续维持整体偏强走势。从期权隐含波动率的角度来看，波动率呈现难得一见的全面升波行情，农产品、能化、黑色、有色板块均出现隐波升高的情况。具体来看，PVC、塑料期权升波幅度最高，超过10%；黄金期权隐波上涨5.86%。 1.522.533.544.50510152025303540452020/1/22020/2/32020/2/252020/3/182020/4/102020/5/72020/5/292020/6/222020/7/162020/8/72020/8/312020/9/222020/10/222020/11/132020/12/72020/12/292021/1/212021/2/192021/3/152021/4/72021/4/292021/5/262021/6/182021/7/122021/8/32021/8/252021/9/162021/10/192021/11/102021/12/22021/12/242022/1/182022/2/1650VIX50ETF（右轴） 3000350040004500500055006000010203040502019/12/232020/1/152020/2/142020/3/92020/3/312020/4/232020/5/202020/6/112020/7/72020/7/292020/8/202020/9/112020/10/132020/11/42020/11/262020/12/182021/1/122021/2/32021/3/42021/3/262021/4/202021/5/172021/6/82021/7/12021/7/232021/8/162021/9/72021/10/82021/11/12021/11/232021/12/152022/1/72022/2/72022/3/1300VIX沪深300股指（右轴） 用户548378565于2022-03-03日下载，仅供本人内部使用，不可传播与转载 6 期权日报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图3.1：豆粕期权近20日隐含波动率与历史波动率： 资料来源：wind，南华研究 图3.2：玉米期权近20日隐含波动率与历史波动率： 资料来源：wind，南华研究 图3.3：铁矿石期权近20日隐含波动率与历史波动率： 资料来源：wind，南华研究 34.40% 0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%2021/9/222021/10/