1 请务必阅读正文之后的免责条款部分 南华期货：期权日报（2022/3/17） 南华期货研究所 周小舒 投资咨询证号：Z0014889 南华期货研究所 王茜 投资咨询证号：Z0016168 金融期权波动率每日观察 品种 隐含波动率 20日历史波动率 隐历差 110IV/90IV 近月IV/次近月IV 50ETF 25.79% 31.73% -5.94% 0.78 1.05 沪深300 27.01% 31.27% -4.26% 0.72 1.02 上交所300ETF 25.80% 31.69% -5.89% 0.73 1.06 深交所300ETF 26.01% 30.71% -4.70% 0.74 1.06 商品期权波动率每日观察 品种 隐含波动率 20日历史波动率 110IV/90IV 隐历差 豆粕 27.81% 31.51% 1.00 -3.70% 玉米 13.61% 11.20% 0.99 2.41% 铁矿石 49.27% 63.30% 1.00 -14.03% 白糖 14.78% 12.95% 0.93 1.83% 棉花 22.53% 16.79% 0.92 5.74% PTA 26.33% 60.53% 1.10 -34.20% 铜 27.90% 50.54% 1.06 -22.64% 橡胶 19.33% 42.08% 1.32 -22.75% 黄金 23.98% 17.48% 1.00 6.50% 一、 期权策略跟踪 行情判断：50ETF波动加剧 期权持仓：买入1手50ETF4月购2.95、买入1手50ETF4月沽2.9、卖出1手50ETF4月购3.0、卖出1手50ETF4月沽2.85 图1.1：期权策略表现： 资料来源：南华研究 0.951.051.151.251.351.451.551.651.7520200506202005222020060920200629202007162020080320200821202009282020102220201119202012142020123120210126202102182021030920210325202104122021042820210519202106032021062920210715202108022021081820210903202109232021101820211103202111192021120720211223202201112022012720220221净值 2 期权日报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 二、金融期权数据 上个交易日，金融期权隐含波动率大幅回落，历史波动率继续上升。波动率偏度整体下移，近月期权隐含波动率大幅下降，市场短期抛售情绪减弱。南华50ETF期权波动率指数是29.69，南华沪深300期权波动率指数是30.75，南华沪深300期权波动率指数回落，股指大幅反弹，市场情绪转变较快，短期市场不确定性仍较强，建议投资者构建卖出鹰式组合策略。 图2.1：50ETF期权隐含波动率与历史波动率： 资料来源：wind、南华研究 图2.2： 50ETF期权波动率偏度与期限结构： 资料来源：wind、南华研究 5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%45.00%50.00%2021/5/172021/5/252021/6/22021/6/102021/6/212021/6/292021/7/72021/7/152021/7/232021/8/22021/8/102021/8/182021/8/262021/9/32021/9/132021/9/232021/10/82021/10/182021/10/262021/11/32021/11/112021/11/192021/11/292021/12/72021/12/152021/12/232021/12/312022/1/112022/1/192022/1/272022/2/112022/2/212022/3/12022/3/9隐含波动率 20日历史波动率 10%15%20%25%30%35%40%45%50%55%60%80%90%95%98%100%103%105%110%120%130%202203152022031614.0%19.0%24.0%29.0%34.0%1M2M3M6M9M1Y2022031520220316 3 期权日报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图2.3：华泰柏瑞300ETF期权隐含波动率与历史波动率： 资料来源：wind、南华研究 图2.4：华泰柏瑞300ETF期权波动率偏度与期限结构： 资料来源：wind、南华研究 图2.5：嘉实300ETF期权隐含波动率与历史波动率： 资料来源：wind、南华研究 5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%45.00%2021/5/172021/5/262021/6/42021/6/162021/6/252021/7/62021/7/152021/7/262021/8/42021/8/132021/8/242021/9/22021/9/132021/9/242021/10/122021/10/212021/11/12021/11/102021/11/192021/11/302021/12/92021/12/202021/12/292022/1/102022/1/192022/1/282022/2/152022/2/242022/3/72022/3/16隐含波动率 20日历史波动率 5%15%25%35%45%55%60.00%80.00%90.00%95.00%97.50%100.00%102.50%105.00%110.00%120.00%130.00%202203152022031610.0%15.0%20.0%25.0%30.0%35.0%1M2M3M6M9M1Y20220315202203165.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%45.00%2021/5/172021/5/252021/6/22021/6/102021/6/212021/6/292021/7/72021/7/152021/7/232021/8/22021/8/102021/8/182021/8/262021/9/32021/9/132021/9/232021/10/82021/10/182021/10/262021/11/32021/11/112021/11/192021/11/292021/12/72021/12/152021/12/232021/12/312022/1/112022/1/192022/1/272022/2/112022/2/212022/3/12022/3/9隐含波动率 历史波动率 4 期权日报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图2.6：嘉实300ETF期权波动率偏度与期限结构： 资料来源：wind、南华研究 图2.7：沪深300股指期权隐含波动率与历史波动率： 资料来源：wind、南华研究 图2.8：沪深300股指期权波动率偏度与期限结构： 资料来源：wind、南华研究 10%15%20%25%30%35%40%45%50%55%202203152022031616.00%18.00%20.00%22.00%24.00%26.00%28.00%30.00%1M2M3M6M9M1Y20220315202203165.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%45.00%2021/5/172021/5/262021/6/42021/6/162021/6/252021/7/62021/7/152021/7/262021/8/42021/8/132021/8/242021/9/22021/9/132021/9/242021/10/122021/10/212021/11/12021/11/102021/11/192021/11/302021/12/92021/12/202021/12/292022/1/102022/1/192022/1/282022/2/152022/2/242022/3/72022/3/16隐含波动率 历史波动率 10%15%20%25%30%35%40%45%50%55%202203152022031610%15%20%25%30%35%1M2M3M6M9M1Y2022031520220316 5 期权日报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图2.9：南华50ETF期权波动率指数： 资料来源：南华研究 图2.10：南华沪深300股指期权波动率指数： 资料来源：南华研究 三、商品期权数据 昨日商品期权从标的走势来看，下午临近收盘，在宏观会议政策利好的情绪推动下，大部分商品驱动上涨。从期权隐含波动率的角度来看，不仅仅是能化、有色两个前期热度高涨的板块，包括农产品板块也继续呈现降波行情，市场恐慌情绪进一步消退，并且带动板块内其余品种都呈现降波行情。 1.522.533.544.50510152025303540452020/1/22020/2/42020/2/272020/3/232020/4/162020/5/142020/6/82020/7/32020/7/282020/8/202020/9/142020/10/152020/11/92020/12/22020/12/252021/1/202021/2/192021/3/162021/4/92021/5/72021/6/12021/6/252021/7/202021/8/122021/9/62021/10/82021/11/22021/11/252021/12/202022/1/132022/2/142022/3/950VIX50ETF（右轴） 3000350040004500500055006000010203040502019/12/232020/1/152020/2/142020/3/92020/3/312020/4/232020/5/202020/6/112020/7/72020/7/292020/8/202020/9/112020/10/132020/11/42020/11/262020/12/182021/1/122021/2/32021/3/42021/3/262021/4/202021/5/172021/6/82021/7/12021/7/232021/8/162021/9/72021/10/82021/11/12021/11/232021/12/152022/1/72022/2/72022/3/1300VIX沪深300股指（右轴） 6 期权日报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图3.1：豆粕期权近20日隐含波动率与历史波动率： 资料来源：wind，南华研究 图3.2：玉米期权近20日隐含波动率与历史波动率： 资料来源：wind，南华研究 图3.3：铁矿石期权近20日隐含波动率与历史波动率： 资料来源：wind，南华研究 30.73% 0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%2021/10/132021/11/132021/12/132022/1/132022/2/132022/3/131M平值隐含波动率 20日历史波动率 13.11% 0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%2021/10/132021/11/132021/12/132022/1/132022/2/132022/3/131M平值隐含波动率 20日历史波动率 63.05% 0.00%10.00%20.00%3