请务必阅读最后重要事项 第1页 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 作者：有色贵金属组 刘崇娜 执业编号：F3038931(从业) Z0014864(投资咨询) 联系方式：010-68572969/ liuchongna@foundersc.com 成文时间：2022年2月28日星期一 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 铅期货日报 Lead Futures Daily Report 摘要： 【行情复盘】 周一有色走势分化，沪铅主力合约横盘窄幅震荡，Pb2204收盘价15550元/吨，较上一交易日下跌0.42%；上海市场1#铅锭15300-15450元/吨，均价15375元/吨，与上一交易日持平。 【重要资讯】 1) 据SMM讯息，明天3.1号涉及废电瓶的增值税细则公布，预计为铅价提供下方基本成本支撑。 2) 2月28日LME铅库存减25吨至44325吨。 3) 据SMM调研，截至2月28日，SMM五地铅锭库存总量至10.33万吨，较上周五（2月25日）环比上升0.43万吨；较2月21日上升0.25万吨。 【操作建议】 3 月美联储大概率启动加息，可能会提振美元，打压有色，叠加俄乌局势恶化，有色市场震荡幅度偏大，未来仍需持续关注美联储加息和东欧局势。 供给端，欧美能源短缺问题伴随俄乌局势继续恶化，冶炼企业成本恐将居高不下。国内残奥会即将结束，北方上游矿山逐步复产，铅精矿偏紧格局或有所缓解。 消费端，伴随3-5月铅市场消费淡季到来，蓄电池企业仍在消化节前库存，实际采购不多；贸易市场成交逐渐活跃，仓单报价平水至小幅贴水，下游仍有较多看空情绪，成交情况仍偏清淡。 库存端，目前国内铅锭社会库存增势延续，继续保持在十万吨以上；而LME铅库存月内持续下降，外强内弱的铅价局面短期难以改变。政策端，保持关注明日公布的废电瓶增值税细则。 短期须注意回调风险；中长期来看，再生铅产能持续扩张，铅市处于过剩局面，铅价上方空间相对有限，仍以震荡思路对待，铅价上方压力位15800。 请务必阅读最后重要事项 第2页 行情回顾 开盘价最高价最低价收盘价结算价涨跌幅%涨跌幅(结，%)成交量持仓量持仓量变化沪铅近月1558515585153951544015515-0.52-0.0346337927-1220沪铅连一1554515630154351555015535-0.13-0.226564356486293沪铅连二15605156501546515590155650.00-0.1620220238592754沪铅连三15620156701549515620156100.03-0.0328226287445 原生铅现货市场 据SMM2月28日讯：上海市场驰宏、铜冠铅15490-15510元/吨，对沪期铅2203合约贴水20-0元/吨报价；江浙市场济金、江铜、铜冠、沐沦铅15480-15510元/吨，对沪期铅2203合约贴水30-0元/吨报价。期铅高位震荡，加之交割后货源流出，持货商积极报价，部分报价贴水扩大，下游企业按需采购，且以长单采购为主，散单市场成交一般。 -500501001502002501000120014001600180020002200240026002800LME铅价LME铅0-3月升贴水（右）-600-400-20002004006008001000120014001000012000140001600018000200002200024000沪铅主力合约价格1#铅现货升贴水（右） 数据来源：Wind、方正中期研究院 再生铅 据Mysteel讯，今日铅价持平，再生铅市场价格稳中有升，多数地区上调25元/吨。市场还原铅价格报14050-14250元/吨，再生精铅价格报14350-14400元/吨，含税贴水企稳，多数贴275-300元/吨，报15075-15100元/吨出厂。铅价高位维持震荡，再生铅市场散单报价不多，但下游接货意愿不强，市场交投活跃度不高；还原铅方面市场供应有所恢复，北方地区成交有好转。 nXjYlXdWmXaXmVnNwOqRpP9PbPaQpNmMpNoMjMqQnOfQnNpO6MpOrOxNoPnRNZoNoN 请务必阅读最后重要事项 第3页 数据来源：Wind、方正中期研究院 废电瓶 据Mysteel讯，今日铅价持稳，河南、内蒙、湖北等地区部分企业价格于周末和今日下调50-80元/吨，也有些企业暂停收货和报价，以结清前期货款为主。成交方面：废电瓶回收商继续清库，但炼厂拿货意愿不强，少数企业报含税价，订货一般，回收商尚未能开票出货。市场情绪方面：废电瓶回收商清库出货，铅厂停报观望市场。预测，本周废电瓶含税报价企业或大幅增多。 60006500700075008000850090009500100001050011000平均价(不含税):废电瓶铅:安徽 数据来源：Wind、方正中期研究院 -200020040060080010001200140016001000012000140001600018000200002200024000价差再生铅(≥pb99.97)1#铅锭（Pb99.994） 请务必阅读最后重要事项 第4页 库存情况 2月28日，上期所铅期货仓单较前一交易日增加155吨至81,179吨。截止2月25日上期所铅库存为88,857吨，较上周增加2,105吨。 050000100000150000200000250000LME铅库存SHFE铅库存 数据来源：Wind、方正中期研究院 持仓成交情况 02004006008001000120014001600沪铅主力成交前五名05001000150020002500沪铅主力多头持仓前五名0500100015002000沪铅主力空头持仓前五名 请务必阅读最后重要事项 第5页 27%10%9%7%5%42%国泰君安申万期货兴业期货五矿期货南华期货其他主力合约多单持仓比例 21%17%10%9%7%36%中信期货金瑞期货方正中期光大期货五矿期货其他主力合约空单持仓比例 数据来源：Wind、方正中期研究院 沪铅主力合约价格预测 12000130001400015000160001700018000沪铅主力收盘价实际值预测值 数据来源：Wind、方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 第6页 宏观与行业信息 国际视角： 1) 欧美宣布了一系列新的制裁措施，包括将有些俄罗斯银行踢出Swift系统，预计对俄罗斯和世界经济贸易产生重大影响。 2) 俄乌双方最新表示，将着手开始和谈事宜，东欧局势有望得到和平解决。 国内视角： 1) 地缘政治问题加剧和国内废电瓶增值税政策即将实行，铅价走势相对平稳，现货价格和上周五基本持平。再生精铅炼厂因成本压力加剧叠加个别大型炼厂复工进度缓慢以及部分炼厂开启检修计划，供货量增加缓慢，再生精铅惜售，再生精铅（含税）对网均价贴水200-300元/吨出厂，贴水明显收窄。下游电池厂按需补库，拿货意愿一般，现货成交活跃度较上周五未有明显变化。 2) 据SMM讯，指数监测模型结果显示，2022年1月，中国铅锌产业月度景气指数为34.3，较2021年12月下降1.5个点，仍位于“正常”区间运行；先行合成指数为64.8，较2021年12月增加0.2个点。 请务必阅读最后重要事项 第7页 联系我们： 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 分支机构地址联系电话资产管理部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881312期货研究院北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层010-85881117投资咨询部北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层010-68578587产业发展部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881109金融产品部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881273金融机构部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881224总部业务部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881292北京分公司北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-68578987 北京石景山分公司北京市石景山区金府路32号院3号楼5层510室010-66058401北京朝阳分公司北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881205河北分公司河北省唐山市路北区金融中心A座2109、2110室0315-5396886 保定分公司河北省保定市高新区朝阳北大街2238号汇博上谷大观B座1902、1903室0312-3012016南京分公司江苏省南京市栖霞区紫东路1号紫东国际创业园西区E2-444025-58061185苏州分公司江苏省苏州市工业园区通园路699号苏州港华大厦1606室0512-65162576上海分公司上海市浦东新区浦东南路360号新上海国际大厦2307室021-50588107/021-50588179常州分公司江苏省常州市钟楼区延陵西路99号嘉业国贸广场32楼0519-86811201湖北分公司湖北省武汉市硚口区武胜路花样年喜年中心18层1807室027-87267756湖南第一分公司湖南省长沙市雨花区芙蓉中路三段569号陆都小区湖南商会大厦东塔26层2618-2623室0731-84310906湖南第二分公司湖南省长沙市岳麓区滨江路53号楷林商务中心C座2304、2305、23060731-84118337深圳分公司广东省深圳市福田区中康路128号卓越城一期2号楼806B室0755-82521068广东分公司广东省广州市天河区林和西路3-15号耀中广场B座35层07-09室020-38783861北京望京营业部北京市朝阳区望京中环南路望京大厦B座12层8-9号010-62681567 天津营业部天津市和平区大沽北路2号津塔写字楼2908室022-23559950天津滨海新区营业部天津市滨海新区第一大街79号泰达MSD-C3座1506单元022-65634672包头营业部内蒙古自治区包头市青山区钢铁大街7号正翔国际S1-B8座11070472-5210710邯郸营业部河北省邯郸市丛台区人民路与滏东大街交叉口东南角环球中心T6塔楼13层1305房间0310-3053688青岛营业部山东省青岛市崂山区香港东路195号上实中心T6号楼10层1002室0532-82020088太原营业部山西省太原市小店区长治路329号和融公寓2幢1单元5层0351-7889677西安营业部陕西省西安市雁塔区太白南路118号4幢1单元1F101室029-81870836上海南洋泾路营业部上海市浦东新区南洋泾路555号1105、1106室021-58381123上海世纪大道营业部上海市浦东新区世纪大道1589号长泰国际金融大厦1107室021-58861093上海自贸试验区分公司上海市浦东新区南泉北路429号1703021-58991278宁波营业部浙江省宁波市江北区人民路132号银亿外滩大厦1706室0574-87096833杭州营业部浙江省杭州市江干区采荷嘉业大厦5幢1010室0571-86690056 南京洪武路营业部江苏省南京市秦淮区洪武路359号福鑫大厦1803、