关于莫尼塔研究 莫尼塔研究是财新集团旗下的独立研究公司。 自2005年成立伊始，莫尼塔研究一直为全球大型投资机构及各类企业提供资本市场投资策略，信息数据以及产业相关的研究服务。 我们的客户包括国内外大型资产管理公司，保险公司，私募基金及各类企业。 2015年莫尼塔研究加入财新集团，成为中国最具影响力的财经媒体集团+顶级智库的一员。 www.caixininsight.com 财新集团旗下公司 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分。 断电商外链，买欧冠版权，快手基本面有望边际向好 商贸零售周报｜2022年2月28日 研究部 报告摘要 黄天天 tthuang@cebm.com.cn 罗超 cluo@cebm.com.cn 张嘉树 jszhang@cebm.com.cn 崔晓静 xjcui@cebm.com.cn 行业专题点评：近期，快手电商发布公告称，自2022年3月1日起，淘宝联盟商品链接将无法在快手直播间购物车、短视频购物车、商详页等发布商品及服务链接；京东联盟商品链接将无法在快手直播间购物发布商品及服务链接，但可在短视频购物车、商详页等发布商品及服务链接。我们认为，快手电商此次断外链之举，与2020年10月抖音断直播电商外链的举动目的类似，均意在完成自身电商闭环，为后续直播电商直播间广告买量腾挪空间，属于利好信息。截至2021年上半年末，快手小店的GMV占比已超85%，因此断外链对各方影响不大，是顺水推舟之事。 另外，快手体育与欧足联已达成版权合作，获得本赛季欧冠联赛直播与短视频二创的版权，自2月16日起，快手体育将带来本赛季欧冠联赛淘汰赛阶段全场次高清免费直播，并邀请明星解说陪用户看球。我们认为，快手本轮拉新策略优异，从春节红包互动拉新客，到冬奥赛事点播促留存，再到欧冠联赛直播育心智，最后是独家内容短剧增时长，环环相扣，思路清晰。我们看好快手的DAU与用户使用时长数据在22年稳步提升。 从流量端看，平台总流量有望保持30%增长（DAU*单DAU时长）；从收入端看，快手22年广告收入的最新目标约580-590亿元，同比增幅约40%（预计互联网广告大盘约10%-20%增速），直播收入仍有望通过提升ARPPU以保持个位数增速；从盈利端看，快手有望在22Q4实现国内业务扭亏为盈。整体来看，快手基本面逐渐转暖，确定性不断提升，外围资金扰动不改我们看好态度。 本周行情回顾：本周商贸零售板块报收3963.72点，上涨0.14%，跑输沪深300（本周上涨1.08%）0.95个百分点。板块表现在29个一级行业中位居第18位。各细分板块中，一般零售下跌0.75%，贸易上涨0.58%，专营连锁上涨2.26%，电商及服务下跌2.18%，专业市场经营上涨0.76%。个股涨幅前五的公司为*ST宏图（15.38%）、浙江东日（10.10%）、杭州解百（9.91%）、金一文化（9.31%）、海印股份（8.62%）；个股跌幅前五的公司为翠微股份（-15.48%）、通程控股（-14.66%）、宁波中百（-9.02%）、值得买（-7.19%）、南纺股份（-6.12%）。 一周行业重要新闻： 【互联网】快手直播间将切断淘宝、京东商品链接 【物流快递】J&T极兔速递宣布进军拉丁美洲市场 重点公司公告： 阿里巴巴：2月24日，阿里巴巴集团公布2021年12月底季度业绩。 莫尼塔研究 CEBM Group 商贸零售周报 财新集团旗下公司 2 2022年2月28日 目录 一、 行业专题点评 ...............................................................................................................................................3 二、 一周行情回顾 ...............................................................................................................................................4 三、 一周行业新闻 ...............................................................................................................................................5 四、 重点公司公告 ...............................................................................................................................................6 图表目录 图表1：全行业周涨跌幅对比 ..................................................................................................................................4 图表2：本周商贸零售指数上涨0.14个百分点 .......................................................................................................4 图表3：本周商贸零售指数跑输沪深300 0.95个百分点 ........................................................................................4 图表4：商业贸易行业周涨幅前五个股 ...................................................................................................................5 图表5：商业贸易行业周跌幅前五个股 ...................................................................................................................5 9ZgVmUfXcZmUnWaXmV8O9R7NsQrRnPmOjMmMpNiNpNuM8OnMrRxNsQtNxNsPzR莫尼塔研究 CEBM Group 商贸零售周报 财新集团旗下公司 3 2022年2月28日 一、 行业专题点评：断电商外链，买欧冠版权，基本面有望边际向好 近期，快手电商发布公告称，自2022年3月1日起，淘宝联盟商品链接将无法在快手直播间购物车、短视频购物车、商详页等发布商品及服务链接；京东联盟商品链接将无法在快手直播间购物发布商品及服务链接，但可在短视频购物车、商详页等发布商品及服务链接。我们认为，快手电商此次断外链之举，与2020年10月抖音断直播电商外链的举动目的类似，均意在完成自身电商闭环，为后续直播电商直播间广告买量腾挪空间，属于利好信息。截至2021年上半年末，快手小店的GMV占比已超85%，因此断外链对各方影响不大，是顺水推舟之事。 另外，快手体育与欧足联已达成版权合作，获得本赛季欧冠联赛直播与短视频二创的版权，自2月16日起，快手体育将带来本赛季欧冠联赛淘汰赛阶段全场次高清免费直播，并邀请明星解说陪用户看球。我们认为，快手本轮拉新策略优异，从春节红包互动拉新客，到冬奥赛事点播促留存，再到欧冠联赛直播育心智，最后是独家内容短剧增时长，环环相扣，思路清晰。除了欧冠联赛版权以外，快手在近一年内还签下了超级碗、NBA、CBA、美洲杯、世界斯诺克等多个全球重量级比赛的赛事协议。我们看好快手的DAU与用户使用时长数据在22年稳步提升。 从流量端看，平台总流量有望保持30%增长（DAU*单DAU时长）；从收入端看，快手22年广告收入的最新目标约580-590亿元，同比增幅约40%（预计互联网广告大盘约10%-20%增速），直播收入仍有望通过提升ARPPU以保持个位数增速；从盈利端看，快手有望在22Q4实现国内业务扭亏为盈。整体来看，快手基本面逐渐转暖，确定性进一步提升。虽然国内政策与国外地缘政治冲击在资金层面带来剧烈扰动，但不影响基本面价值判断。 莫尼塔研究 CEBM Group 商贸零售周报 财新集团旗下公司 4 2022年2月28日 二、 一周行情回顾 本周商贸零售板块报收3963.72点，上涨0.14%，跑输沪深300（本周上涨1.08%）0.95个百分点。板块表现在29个一级行业中位居第18位。各细分板块中，一般零售下跌0.75%，贸易上涨0.58%，专营连锁上涨2.26%，电商及服务下跌2.18%，专业市场经营上涨0.76%。个股涨幅前五的公司为*ST宏图（15.38%）、浙江东日（10.10%）、杭州解百（9.91%）、金一文化（9.31%）、海印股份（8.62%）；个股跌幅前五的公司为翠微股份（-15.48%）、通程控股（-14.66%）、宁波中百（-9.02%）、值得买（-7.19%）、南纺股份（-6.12%）。 图表1：全行业周涨跌幅对比 来源：Wind，莫尼塔研究 图表2：本周商贸零售指数上涨0.14个百分点 图表3：本周商贸零售指数跑输沪深300 0.95个百分点 来源：Wind，莫尼塔研究 来源：Wind，莫尼塔研究 -4%-3%-2%-1%0%1%2%3%4%5%6%7%有色金属医药电力设备基础化工食品饮料建筑电子元器件通信综合汽车钢铁国防军工机械纺织服装煤炭建材轻工制造商贸零售传媒石油石化电力及公用事业房地产计算机交通运输银行家电农林牧渔餐饮旅游非银行金融1.08%0.14%-0.75%0.58%2.26%-2.18%0.76%-3%-2%-1%0%1%2%3%-1.50%-1.00%-0.50%0.00%0.50%1.00%1.50%02/1402/1502/1602/1702/18沪深300商贸零售 莫尼塔研究 CEBM Group 商贸零售周报 财新集团旗下公司 5 2022年2月28日 图表4：商业贸易行业周涨幅前五个股 图表5：商业贸易行业周跌幅前五个股 来源：Wind，莫尼塔研究 来源：Wind，莫尼塔研究 三、 一周行业新闻 【国际】俄罗斯乌克兰边境局势持续紧张，乌克兰将进入战时状态 2月24日消息，普京决定在顿巴斯地区进行特别军事行动，随后乌克兰多地发生爆炸。乌克兰总统泽连斯基表示，乌克兰在全国实施戒严，并宣布乌克兰全境将进入战时状态。（界面新闻） 【互联网】快手2022年广告收入最高目标590亿，预计