家用电器行业周报：1月洗衣机内销环比下滑，出口增速改善

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 1月洗衣机内销环比下滑，出口增速改善 [Table_IndNameRptType] 家用电器 行业研究/行业周报 [Table_IndRank] 行业评级：增持 报告日期： 2022-02-28 [Table_Chart] 行业指数与沪深300走势比较 [Table_Author] 分析师：尹沿技 执业证书号：S0010520020001 邮箱：yinyj@hazq.com 联系人：刘阳东 执业证书号：S0010121070040 邮箱：liuyd@hazq.com [Table_Report] 相关报告 1.1月春节假期提前，空调内外销增速放缓 2022-02-20 2.冰洗销售总体稳健，龙头集中度持续提升 2022-02-08 3.12月地产承压明显，空调外销增速改善 2022-01-23 主要观点： [Table_Summary] ⚫ 本周专题一：1月产业在线洗衣机数据点评 1月洗衣机数据出炉，内、外销分别同比-8.5%/-3.8%，内销环比下滑，外销增速改善。内销来看，美的、海尔1月洗衣机均有下滑，主要因春节提前所致。美的1月内销123万台，同比减少6.2%，增速环比上月回落2.6pct；海尔1月内销153万台，同比减少7.6%，增速环比上月回落5.5pct；出口来看，1月景气度环比有所提升，美的增速改善明显，海尔增速同比领先，环比下滑。美的1月出口60万台，同比增加7.3%，增速环比上月提升15.7pct；海尔1月出口68万台，同比增长22%，增速环比上月下滑30.7pct。 ⚫ 板块观点 白电板块：白电修复的主要支撑来自于：1）疫情导致的高基数压力逐步减弱，2）大宗商品涨价趋势缓解，3）航运价格止涨企稳，4）高端化消费趋势渐成。但仍受长期因素困扰：1）宏观经济下行；2）地产拉动减弱等。对比来看，短期内支撑因素对白电企业经营成果的影响直接且见效，白电龙头短期盈利能力修复可期。 中长期看，国内白电市场已逐步转变为更新需求为主的存量竞争市场，在此背景下，我们更加看好白电龙头在品牌、渠道、研发、管理等底层基础能力方面构筑的深厚壁垒，相信其在白电这一延续性创新品类中，可以凭借积累优势实现强者恒强。同时，产品力优秀、供应链成熟、海外运营经验丰富的白电龙头具备海外市场渗透率提升机会，海外市场空间广阔。 厨电板块：厨电板块整体需求较为疲软，但子板块间表现有所分化，建议关注低渗透、高成长的集成灶子板块。我们认为，现阶段的集成灶渗透率尚低，而现存的存量房市场规模较大，有充足的渗透空间。同时，集成灶品类经历前期消费者教育后（特别是，2020年4家龙头企业率先上市后，品宣加强进一步提升集成灶的知名度），近二年的蓬勃发展，已推动部分头部企业完成从一至十的积累。伴随渠道建构、产品品类的日益完善，参照传统厨电龙头的发展轨迹来看，集成灶从十至百的跨越式发展可期。 清洁电器板块：扫地机和洗地机品类在低存量、供应决定需求的行业特征下，新品频出对渗透率提升具有较大的推动作用。石头科技推出的新款带拖布自清洁扫地机U10和洗地机G10、科沃斯的新款带自清洁+自集尘+自烘干的扫地机地宝X1，以及云鲸的第二代带自清洁+自换水+自烘干的新品扫地机J2，这些新品相较以往无论在产品性能或工业设计上均有明显改善，符合当前消费升级趋势，预计将进一步刺激终端销售。同时，洗地机的快速放量亦吸引美的、莱克、九阳、苏泊尔等企业的迅-34%-25%-16%-7%2%11%3/216/219/2112/21家用电器沪深300 [Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 14 证券研究报告 速跟进，22年上半年将有更多企业推出相关产品，洗地机等新兴清洁电器板块的高景气度确定性较强。 ⚫ 投资建议 建议关注竞争格局持续优化且下半年盈利能力有望修复的白电龙头美的集团、海尔智家、格力电器。 建议关注全面推进产品、品牌、渠道、管理等多维组织能力提升的集成灶龙头亿田智能，有望在22上半年推出集成灶新品的传统厨电龙头老板电器，以及产品结构持续优化、多元渠道稳健拓展的集成灶龙头火星人。 建议关注综合优势突出、借助智能生活电器打造第二增长极的扫地机器人龙头科沃斯，以及技术壁垒深厚、海外渠道快速拓展的扫地机器人龙头石头科技。 ⚫ 风险提示 宏观经济增长不及预期导致居民购买力下降；地产调控严峻对下游家电需求产生负面影响；疫情反复影响复产复工等。 [Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 3 / 14 证券研究报告 正文目录 1 本周专题一：1月产业在线洗衣机数据点评 ...................................................................................................................... 5 1.1 行业层面：1月洗衣机内销增速下滑，外销增速环比改善 ............................................................................................. 5 1.2 公司层面：美的内销小幅下滑、出口环比改善明显，海尔内销下滑、出口同比高增环比放缓 ................................. 6 2板块观点 ............................................................................................................................................................................... 8 2.1 白电板块：静待龙头底部复苏 ............................................................................................................................................ 8 2.2 厨电板块：关注集成灶高景气赛道 .................................................................................................................................... 8 2.3 清洁电器板块：关注技术壁垒深厚的扫地机龙头 ............................................................................................................ 9 3 本周家电板块及原材料价格走势 ...................................................................................................................................... 10 4 本周重要公告 .................................................................................................................................................................... 13 5 风险提示： ........................................................................................................................................................................ 13 [Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 4 / 14 证券研究报告 图表目录 图表1洗衣机累计内外销总销量及同比 ....................................................................................................................................... 5 图表2洗衣机当月内外销总销量及同比 ....................................................................................................................................... 5 图表3洗衣机累计内销量及同比 ................................................................................................................................................... 5 图表4洗衣机当月内销量及同比 ................................................................................................................................................... 5 图表5洗衣机累计出口量及同比 ................................................................................................................................................... 6 图表6洗衣机当月出口量及同比 ................................................................................................................................................... 6 图表7美的1月洗衣机累计内销量及同比 ................................................................................................................................... 6 图表8美的1月当月洗衣机内销量及同比 ...........................................................................