家用电器行业周报（2018W9）：空调出货开门红，洗衣机内销高增长

最近一年行业指数走势 -20%-10%0%10%20%29%39%49%59%2017-032017-072017-11家用电器 上证指数 深证成指 行业周报 公司研究 财通证券研究所 投资评级:增持(维持) 2018年03月04日 家用电器行业周报（2018W9） 计算机软件与服务 证券研究报告 家用电器 投资要点：  上周板块表现：上周家电行业-1.7%，位列28个申万一级行业第22位，同期沪深300、中小板指、创业板指的涨跌幅分别为-1.3%、+2.7%、+5.9%。细分板块来看，白色家电-2.3%，黑色家电+3.2%，小家电+0.8%。上市公司涨幅前五为:奥马电器（+19.6%）、奋达科技（+16.1%）、四川九洲（+16.0%）、乐金健康（+14.1%）、依米康（+11.7%）。  上周陆股通家电股持仓变化：从持股数量的绝对变化上看，上周外资增持最多的三个标的为青岛海尔（+862万股）、格力电器（+781万股）、华帝股份（+676万股）。从流通股占比变化的角度，上周陆股通增持前三位为华 帝股份（+1.16pcts）、三花智 控（+0.19pcts）、青岛海 尔（+0.15pcts）。  产业在线1月空调：需求旺盛+春节错峰=出货增速17年8月来新高。2018年1月家用空调销售1315万台（YoY+33%）,其中内销出货697万台（YoY+53%）,出口618万台（YoY+15%）。1月内销和出口增速均创下17年8月来新高，其中内销高增长主要受以下三点推动：（1）终端需旺盛，奥维推总数据显示18年1月空调全渠道销量同比+27%，增速同样创下17年8月以来新高；（2）1月开盘大会政策优惠，经销商备货热情高涨；（3）春节错峰导致备货时点改变，17年1月春节致使该月出货基数较低，而今年2月春节导致出货时间基本为1月。上市公司方面，1月格力/美的/海尔内销同比+48%/+61%/+64%。  产业在线1月洗衣机：内销增速超越17年所有月份。18年1月洗衣机销量/内销/出口分别为587/442/145万台，同比+6%/+15%/-14%，内销增速超越17年所有月份，备战春节销售+返乡潮致二三线城市火爆+厂商渠道积极开拓农村市场造就了洗衣机内销的大好形势。上市公司层面，1月海尔/美的/TCL/博世内销增速为29%/28%/31%/22%，内销份额同比+4.3/+3.0/+0.7/+0.3pcts。  整体观点：看好上半年板块行情。（1）业绩的角度，我们判断18年空调行业保持5%-10%的增长，格力和美的通过份额和价格提升，收入增速稳定在15%左右，两者占家电板块市值40%+，其业绩确定意味着板块整体稳定。（2）估值的角度，我们对沪深300成分股进行测算，家电行业2018年的预测PE/G为0.78，位列申万一级行业第13位，家电龙头性价比虽有减弱但仍值得确定性溢价。（3）资金面来看，2017年陆股通持仓市值前两位分别是食品饮料、家电，其中陆股通持仓占家电流通股比例超过6%，位列全部行业第一位，外资低换手的价值投资理念使得家电龙头的股价具备很强的韧性。给予行业“增持”评级，重点推荐格力电器、美的集团、小天鹅A、华帝股份；长期看好青岛海尔、老板电器、苏泊尔、飞科电器、莱克电气、三花智控、荣泰健康。  风 险提示：地产销售不及预期；原材料成本上升；人民币大幅升值。 行业研究 财通证券研究所 空调出货开门红，洗衣机内销高增长 请阅读最后一页的重要声明 以才聚财，财通天下 证券研究报告 联系信息 洪吉然 分析师 SAC证书编号：S0160517120002 hongjr@ctsec.com 相关报告 1 《家用电器空调行业终端旺销，逐步摆脱地产束缚》 2018-02-26 2 《拥抱高分红核心资产:家用电器行业周报（2018W6）》 2018-02-12 3 《洗衣机旺销收官，冰彩平淡结尾:家用电器行业周报（2018W5）》 2018-02-05 数据来源：Wind,财通证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 证券研究报告 行业周报 内容目录 1、 上周行业回顾 .............................................................................................................................. 3 1.1 行情回顾 ............................................................................................................................... 3 1.2 陆股通持仓变化 ................................................................................................................... 5 2、 重点数据跟踪 .............................................................................................................................. 6 2.1 厂商出货量 ........................................................................................................................... 6 2.2 原材料价格 ........................................................................................................................... 9 2.3 地产销售：单月销量持续转正，2017年销售面积增长7.7% .....................................10 3、 重要公告 .................................................................................................................................... 11 4、 风险提示 .................................................................................................................................... 11 图表目录 图1：家电板块年初至今涨跌幅 ....................................................................................................... 3 图2：上周家电行业涨跌幅 ............................................................................................................... 3 图3：申万一级行业涨跌幅 ............................................................................................................... 3 图4：家电板块PE(TTM) .................................................................................................................. 3 图5：家用空调月度销量及其增速 ................................................................................................... 6 图6：家用空调月度内销量及其增速 ............................................................................................... 6 图7：家用空调月度出口及其增速 ................................................................................................... 7 图8：格力家用空调月度销量及其增速 ........................................................................................... 7 图9：美的家用空调月度销量及其增速 ........................................................................................... 7 图10：海尔家用空调月度销量及其增速 ......................................................................................... 7 图11：冰箱月度销量及其增速 ......................................................................................................... 8 图12：冰箱月度内销量及其增速 ..................................................................................................... 8 图13：冰箱月度出口及其增速 ......................................................................................................... 8 图14：洗衣机月度销量及其增速 ..................................................................................................... 8 图15：洗衣机月度内销量及其增速 ................................................................................................. 8 图16：洗衣机月度出口及其增速 ..................................................................................................... 8 图17：现货铜和铝价格走势 ...................................................................................