IPO专题：新股精要，国内软件和信息技术行业龙头软通动力

公司核心看点及IPO发行募投：（1）公司是国内领先的软件和信息服务商，在全球超40个城市拥有近百个分支机构和20余个全球交付中心，服务超过1000家国内外客户，其中超200家客户为世界500强或中国500强企业。其中，公司与华为、阿里巴巴、腾讯、百度等行业巨头建立了长期合作关系，客户覆盖了6家国有大型商业银行、所有12家全国性股份制商业银行、50家保险公司、31家央企财务公司。近年来公司收入和利润逐年增长，2019年公司营业收入突破100亿元，业绩规模远超行业可比公司，龙头地位显著。（2）公司本次公开发行股票为不超过6352.94万股，发行后总股本不超过42352.94万股。本次募投项目拟投入资金合计35亿元，预期项目建成后将提升交付能力和数字化服务广度深度，扩展应用领域。 主营业务分析：行业发展向好带动公司营收和净利润快速增长，年均复合增长率分别达26.38%和102.61%。从业绩构成情况来看，2018-2020年公司软件与数字技术服务收入分别为77.27亿元、99.53亿元、121.88亿元，通用技术服务占主营业务比重超过五成，是公司保持行业优势地位的基石业务。由于公司业务结构持续优化，毛利率较高的数字技术服务收入占比逐年上升，2018-2020年公司综合毛利率分别为24.34%、26.88%、27.22%，呈现稳中有升态势。 行业发展及竞争格局：政策扶持和数字经济加速发展推动软件和信息技术服务产业规模稳步增长，其中信息技术服务细分市场发展速度较快，垂直行业数字化转型需求旺盛。从竞争情况来看，国际巨头在行业中占据主导地位，国内企业众多，市场集中度尚不明显，市场化程度较高，充分竞争。 可比公司估值情况：公司所在行业“I65软件和信息技术服务业”近一个月（截至2月24日）静态市盈率为57.11倍。根据招股意向书披露，选择东软集团（600718.SH）、博彦科技（002649.SZ）、京北方（002987.SZ）、新致软件（688590.SH）、法本信息（300925.SZ）作为可比公司。截至2022年2月24日，可比公司对应2020年平均PE（LYR）为53.03倍。 风险提示：1）客户集中度过高的风险；2）应收账款金额较大的风险。 1.软通动力：国内软件和信息技术行业龙头 公司是国内领先的软件和信息服务商，覆盖多个行业积累诸多头部客户，在国内IT外包等多个细分领域市占率排名前列。公司是贯穿全产业链的综合性软件与信息技术服务商，积累了全面的行业技术。截至2021年6月，公司拥有主要计算机软件著作权611项，专利42项，通过CMMI五级、软件服务商交付能力一级、信息系统服务交付能力一级等多个行业评估，取得ISO20000、ISO9001、ISO27001等多项认证，开发完成100余个解决方案。此外，公司与腾讯、阿里巴巴、北京大学等七家单位共同发起成立国内首个专注于软件测试能力认定的联盟机构“软件测试能力认证联盟”，在行业中具有技术权威性。目前，公司在全球超40个城市拥有近百个分支机构和20余个全球交付中心，服务超过1000家国内外客户，其中超200家客户为世界500强或中国500强企业。其中，公司与华为、阿里巴巴、腾讯、百度等行业巨头建立了长期合作关系，客户覆盖了6家国有大型商业银行、所有12家全国性股份制商业银行、50家保险公司、31家央企财务公司。根据赛迪顾问数据，公司在2018年中国IT外包市场竞争力（发展能力和市场地位综合比较）排名第二，在2019年中国保险行业IT解决方案市场主要厂商收入及市场占有率排名中位居第二，在2019年中国银行业IT解决方案市场主要厂商收入及市场占有率排名中位于第六，形成了长期领先的市场地位。近年来公司收入和利润逐年增长，2019年公司营业收入突破100亿元，业绩规模远超行业可比公司，龙头地位显著。 政策驱动国内数字经济加速推进，软件和信息服务行业市场刚性需求持续增长，作为行业龙头公司发展前景广阔。《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二0三五年远景目标的建议》中强调发展数字经济、推进数字产业化和产业数字化，国内数字经济形成加速发展赛道。云计算、大数据、物联网、人工智能、区块链、5G、信息安全等新一代信息技术突破应用，国内产业数字化转型需求快速释放。根据赛迪顾问预测，2020年中国数字转型相关支出将达到约3.2万亿元，较2019年增长14.3%。2019年，我国软件和信息技术服务业呈现平稳向好发展态势，全国软件和信息技术服务业规模以上企业超4万家，软件和信息技术服务市场规模达到11929.4亿元，同比增长14.4%，预计2022年内将达到18082.9亿元。作为行业中的龙头，公司有望享受行业高速发展红利，实现业绩的进一步增长。 2.主营业务分析及前五大客户 受益于行业快速发展，公司营收及净利润保持稳定增长，其中通用技术服务营收占比五成以上，为公司贡献主要收入。在政策支持和数字经济加速发展背景下，我国软件和信息技术服务行业快速发展。行业发展向好带动公司营收和归母净利润快速增长，年均复合增长率分别达26.38%和102.61%。从业绩构成情况来看，2018-2020年公司软件与数字技术服务收入分别为77.27亿元、99.53亿元、121.88亿元，其中软件与数字技术服务又可分为通用技术服务、数字技术服务及咨询与解决方案。通用技术服务占主营业务比重超过五成，是公司保持行业优势地位的基石业务，收入规模稳步增长；数字技术服务保持较快收入增速，营收占主营业务比重从2018年的23.85%提升至2020年的33.10%。推动公司业务稳步增长；咨询与解决方案收入占比较小，2018-2020年分别实现收入2.56亿元、4.03亿元、5.96亿元，有望成为公司新的业务增长点。数字化运营业务是公司服务体系重要组成部分，2018-2020年数字化运营业务分别实现收入3.58亿元、6.12亿元、7.93亿元，数字产业化进程加速助力企业业务需求迎来较大增长。 图1：2020年营收及净利润实现较大增长 图2：软件与数字技术服务为主要收入来源 公司综合毛利率稳中有升，期间费用率存在一定波动。由于公司业务结构持续优化，毛利率较高的数字技术服务收入占比逐年上升，2018-2020年公司综合毛利率分别为24.34%、26.88%、27.22%，呈现稳中有升态势。 2019年公司加大研发投入致使研发费用增加3.2亿元，研发费用率略有上升。2020年营收增速（22.58%）快于期间费用增速（16.02%），期间费用率有所下降，2018-2020年期间费用占营业收入比例分别为17.97%、19.27%、18.24%。 图3：公司综合毛利率稳中有升 图4：公司期间费用率存在一定波动 表1:公司2020年前五大客户 3.行业发展及竞争格局 3.1.软件和信息技术服务行业稳步增长，信息技术服务细分市场发展速度较快 政策扶持和数字经济加速发展推动软件和信息技术服务产业规模稳步增长。2000年起国家陆续出台一系列政策支持软件和信息技术服务行业发展，在财税政策、投融资政策、研究开发政策、人才政策等方面给予支持。云计算、大数据、物联网、人工智能、网络安全等新一代信息技术拓宽下游应用场景，企业数字化转型需求带动国内数字转型支出逐步增加，根据赛迪顾问预测，2020年相关支出将达到约3.2万亿元，较2019年增长14.3%。在政策支持和数字经济加速发展背景下，赛迪顾问数据显示，2019年软件和信息技术服务全球市场规模达13613.8亿美元，同比增长3.6%。其中，各国政府、企业对信息技术服务的需求持续稳定增长，服务规模达9697.5亿美元，同比增长3.3%。2019年全球软件产品市场也保持了稳定的业绩增长，融合众多新技术的软件产品销量增长迅猛，市场规模稳中有升达3916.3亿美元，同比增长4.5%。从国内市场来看，2019年我国软件和信息技术服务业规模以上企业超过4万家，市场规模达1.19万亿元，同比增长14.4%。信息技术应用创新产业、与客户形成合作伙伴生态、云原生的平台架构将成为未来的主要发展趋势。 信息技术服务细分市场发展速度较快，垂直行业数字化转型需求旺盛。 从市场结构来看，根据赛迪顾问数据，2019年信息技术服务规模占行业整体规模比重为64%，达到7628.4亿元，其中信息技术支持与维护、服务外包占信息技术服务市场比重接近70%，是信息技术服务市场的核心部分。从行业需求分布来看，根据赛迪顾问数据，2019年信息技术服务需求主要来自于电信、制造、银行，三类行业信息技术服务市场规模分别为1411.3亿元、1090.9亿元、1083.2亿元，合计占比达47%。教育、证券、保险、交通行业的数字化投入增速较快，以上行业的信息技术服务市场规模较2018年分别增长37.4%、29.5%、21.4%、19.3%，垂直行业数字转型需求增长迅猛，信息技术服务规模持续增长。 3.2.国际巨头占据主导地位，国内市场化程度较高、竞争充分 软件和信息技术服务业由国际巨头主导，国内行业公司强劲增长，整体认可度提升。从国际市场看，国际巨头在行业中占据主导地位，其不论在市场份额还是在技术研发拓展方面均处于领先地位。从国内市场看，随着新兴技术迅速发展，国内软件和信息技术服务业继续保持强劲增长势头。在信息技术服务业中，国内企业众多，市场集中度尚不明显，市场化程度较高，充分竞争。近年来，在与国际巨头竞争中，国内厂商在技术、服务以及风险控制水平等方面实力迅速提高，国内企业对本土厂商的认可度显著提高。此外，信息技术应用创新产业快速发展，国内厂商将迎来加速发展的黄金时期。长期来看，客户对供应商多元化服务能力、服务效率、服务质量、响应速度、服务经验以及长期服务的稳定保障能力具有越来越高的要求。因此，拥有深厚客户基础、良好服务能力和雄厚技术实力的软件与信息技术服务提供商将在激烈的竞争中逐步占领市场，取得显著的竞争优势。 3.3.公司处于市场领先地位，细分领域市占率排名前列 公司业务贯穿软件和信息技术服务业全产业链，提供综合性的软件与数字技术服务和数字化运营服务，细分领域市占率排名前列。公司是综合性的软件与信息技术服务商，与华为、阿里巴巴、腾讯、百度等行业巨头建立稳定合作关系，并向6家国有大型银行、所有12家全国性股份制商业银行、50家保险公司、31家央企财务公司提供服务。根据赛迪顾问数据，公司在2018年中国IT外包市场竞争力（发展能力和市场地位综合比较）排名第二，在2019年中国保险行业IT解决方案市场主要厂商收入及市场占有率排名中位居第二，在2019年中国银行业IT解决方案市场主要厂商收入及市场占有率排名中位于第六，基于多项核心竞争力公司形成了长期领先的行业地位。 竞争对手：中国软件国际、东软集团、博彦科技、京北方、新致软件、法本信息 4.IPO发行及募投情况 公司本次公开发行股票为不超过6352.94万股，发行后总股本不超过42352.94万股，公开发行股份数量约占公司本次公开发行后总股本的比例不低于10%。公司将于2022年2月28日开始进行询价，并于2022年3月2日确定发行价格。 公司募投项目拟投入募集资金总额35亿元，预期项目建成后将提升交付能力和数字化服务广度深度，扩展应用领域，确保公司技术研发实力处于行业领先地位。建设项目包括：1）交付中心新建及扩建项目。2）行业数字化转型产品及解决方案项目。3）研发中心建设项目；4）数字运营业务平台升级项目；5）集团人才供给和内部服务平台升级项目；6）补充营运资金项目。 表2:IPO募资资金计划及投资项目情况 5.可比公司及行业估值情况 公司所在行业“I65软件和信息技术服务业”近一个月（截至2022年2月24日）静态市盈率为57.11倍。 公司主营业务是为通讯设备、互联网服务、金融、高科技与制造等多个行业客户提供端到端的软件与数字技术服务和数字化运营服务，根据招股意向书披露，选择东软集团（600718.SH）、博彦科技（002649.SZ）、