化工行业周报：稳增长预期不减，钾肥、四氯乙烯价格上涨

本周行业观点一：稳增长预期不减，钾肥价格推涨 根据近期国家各部委、各省市密集下发的各类“稳增长”政策和下调增速目标，我们认为，市场对我国2022年经济向好发展的预期在不断修复，信心不断增强。 据中国磷复肥工业协会消息，2月16日，乌克兰停止了白俄罗斯钾肥公司矿物肥料的铁路运输。规定适用于斯洛伐克、匈牙利、奥地利、波兰、捷克共和国、罗马尼亚、独联体和波罗的海国家的所有收货人，直到禁令解除，国际钾肥供应端受到一定扰动。我国进口依赖度高，钾肥价格与国际市场关联度较强，据隆众快讯报道，2月份盐湖股份出厂吨价为3,500元/吨，目前主流成交价格上行至4,200-4,300元/吨左右。进口钾方面，市场流通现货较少致价格上行。根据Wind和百川盈孚数据，截至2月25日，国内氯化钾行业库存为25.6万吨，处于历史低位。我们认为，随着钾肥进口合同价格创历史新高，全球农化持续景气，同时国内春耕需求推进，钾肥景气有望继续上行。受益标的：盐湖股份、东方铁塔。 本周行业观点二：纯碱持续去库，四氯乙烯库存低位，价格延续上涨 纯碱：根据百川盈孚数据，轻质纯碱部分企业报价走高50-100元/吨；重质纯碱部分企业月底结算暂不报价，部分企业报盘主稳运行；截至2月25日，纯碱企业库存总量为103.4万吨，较上周下降8.41%。本周个别企业装置复产及个别企业提负荷生产致供应稍有增加，但纯碱厂家订单较足，部分企业延续控制接单或暂不接单。制冷剂：根据百川盈孚数据，截至2月25日，山东地区四氯乙烯企业散水出厂价12,600/吨，个别厂家因装置问题暂不报价；江浙地区四氯乙烯企业散水出厂价13,000元/吨；西北、西南地区四氯乙烯价格12,400-12,600元/吨。 近期四氯乙烯进口货源延迟到港，根据百川盈孚数据，截至2月25日，四氯乙烯库存量0.08万吨，较上周下降7.14%，连续三周大幅下滑；西南个别企业月底有停车检修计划，市场货源较为紧缺；加之下游制冷剂R125主要用于混配，开工负荷提高。节后原料供应趋紧预期下价格率先领涨，制冷剂成本支撑加强。 本周行业新闻：《“十四五”新型储能发展实施方案》落地 【储能】2月22日，国家发改委和能源局印发关于《“十四五”新型储能发展实施方案》的通知。《方案》提出到2025年，新型储能由商业化初期步入规模化发展阶段、具备大规模商业化应用条件。其中，电化学储能技术性能进一步提升，系统成本降低30%以上。【磷酸铁锂】川发龙蟒120亿元投资磷酸铁锂项目。 受益标的 【化工龙头白马】万华化学、恒力石化、荣盛石化、华鲁恒升、扬农化工、新和成、赛轮轮胎等；【化纤行业】新凤鸣、华峰化学、三友化工；【纯碱行业】远兴能源、中盐化工、山东海化、三友化工、云图控股、和邦生物等；【氟化工】金石资源、巨化股份、三美股份、东岳集团、滨化股份等；【磷化工】云图控股、川发龙蟒、湖北宜化、川恒股份等；【硅】合盛硅业、新安股份、三友化工等。 风险提示：油价大幅下跌；下游需求疲软；宏观经济下行。 1、本周化工股票行情：化工板块54.07%个股周度上涨 1.1、覆盖个股跟踪：金石资源、江苏索普发布业绩快报 表1：重点覆盖标的公司跟踪 表2：本周重要公司公告：川发龙蟒投资磷酸铁锂项目等 1.2、本周股票涨跌排行：*ST乐材、富邦股份等领涨 本周（2月21日-2月25日）化工板块的405只个股中，有219只周度上涨（占比54.07%)，有179只周度下跌（占比44.2%)。7日涨幅前十名的个股分别是：*ST乐材、富邦股份、合盛硅业、雅化集团、国风塑业、三维股份、龙蟠科技、飞鹿股份、东方铁塔、亚钾国际；7日跌幅前十名的个股分别是：保利联合、三棵树、国瓷材料、震安科技、南岭民爆、利民股份、科思股份、海利尔、晨化股份、苏博特。 表3：化工板块个股收盘价周度涨幅前十：*ST乐材、富邦股份等领涨 表4：化工板块个股收盘价周度跌幅前十：保利联合、三棵树等领跌 2、本周化工行情跟踪及事件点评：化工品价格涨跌互现 2.1、本周化工行情跟踪：化工行业指数跑赢沪深300指数3.14% 截至本周五（02月25日），上证综指收于3451.41点，较上周五（02月18日）的3490.76点下跌1.13%；沪深300指数报4573.42点，较上周五下跌1.67%；化工行业指数报4870.02点，较上周五上涨1.47%；CCPI（中国化工产品价格指数）报5546点，较上周五上涨0.85%。本周化工行业指数跑赢沪深300指数3.14%。 本周化工板块的405只个股中，有219只周度上涨（占比54.07%)，有179只周度下跌（占比44.2%)。7日涨幅前十名的个股分别是：*ST乐材、富邦股份、合盛硅业、雅化集团、国风塑业、三维股份、龙蟠科技、飞鹿股份、东方铁塔、亚钾国际； 7日跌幅前十名的个股分别是：保利联合、三棵树、国瓷材料、震安科技、南岭民爆、利民股份、科思股份、海利尔、晨化股份、苏博特。 近7日我们跟踪的232种化工产品中，有95种产品价格较上周上涨，有76种下跌。7日涨幅前十名的产品是：四氯乙烯、国内天然气、液氯、黄磷、PX、氯化钾、丁二烯、工业级碳酸锂、电池级碳酸锂、有机硅DMC；7日跌幅前十名的产品是：丙烷（CFR华东）、三聚氰胺、醋酸、环己酮、百草枯、百草枯42%母液、碳酸二甲酯、丙烯酸丁酯、无烟煤、双酚A。 近7日我们跟踪的72种产品价差中，有30种价差较上周上涨，有40种下跌。 7日涨幅前五名的价差是：“丙烯腈-1.2×丙烯-0.48×合成氨”、“聚丙烯-1.01×丙烯”、“二甲醚-1.41×甲醇”、“聚丙烯PP-丙烯”、“R22-1.5×三氯甲烷-0.53×氢氟酸”；7日跌幅前五名的价差是：“R134a-0.88×三氯乙烯-1.35×氢氟酸”、“三聚磷酸钠-0.26×黄磷”、“丙烯-1.2×丙烷”、“R125-1.55×四氯乙烯-0.92×氢氟酸”、“环己酮-1.144×纯苯”。 图1：本周化工行业指数跑赢沪深300指数3.14% 图2：2月25日CCPI报5,546点，较上周五上涨0.85% 2.2、本周行业观点：稳增长预期不减，钾肥、四氯乙烯价格推涨 2.2.1、稳增长预期不减，钾肥价格推涨 房地产融资政策转暖。根据中国经济网，山东菏泽首套房首付比例从此前的30%降至20%。还有一些城市也降低了首套房贷款利率及首付比例。据报道，春节假期后，包括重庆、江西赣州等城市的不少银行，已经将购买首套房的首付比例降至20%。 2022年以来，已有20多个城市上调住房公积金贷款额度、降低二套房首付比例等。 随着各地首付比例下调，房产销售有望进一步回暖，带动房企资金回流，资金紧张情况有望得到缓解。根据近期国家各部委、各省市密集下发的各类“稳增长”政策和下调增速目标，我们认为，在国内2022全年流动性相对充裕的环境下，基建、电力、新能源、信息化、国防军工等行业将成为“稳增长”的主力，而确定性下滑的房地产行业实际上也不用过于悲观。近期也可以发现，市场对我国2022年经济向好发展的预期在不断修复，信心不断增强。在稳增长、内外双循环、疫情常态化背景下，我们建议重点关注：将受益于新能源行业发展、成长空间较大的天然碱龙头远兴能源； 高油价低煤价下，具有较大成本优势、成长性突出的煤化工龙头华鲁恒升；受益于消费复苏，且低估值兼具成长性的炼化一体化龙头恒力石化、荣盛石化、涤纶长丝龙头新凤鸣、氨纶龙头华峰化学、粘胶短纤龙头三友化工；电气材料、风电材料顺杆酸酐衍生物龙头濮阳惠成，混凝土外加剂、风电灌浆料龙头苏博特，氟化工龙头巨化股份、三美股份、金石资源，以及PVC等氯碱化工头部企业三友化工、中泰化学等。 国际供应端扰动，钾肥价格推涨。据中国磷复肥工业协会消息，2月16日，乌克兰停止了白俄罗斯钾肥公司矿物肥料的铁路运输。规定适用于斯洛伐克、匈牙利、奥地利、波兰、捷克共和国、罗马尼亚、独联体和波罗的海国家的所有收货人，直到禁令解除，国际钾肥供应端受到一定扰动。国产钾方面，据百川盈孚数据，2021年国内氯化钾表观消费量1,315.5万吨，国内产量581.5万吨，进口量756.6万吨，进口依赖度高，钾肥价格与国际市场关联度较强，近期国际钾肥价格系统性上涨，国内厂家库存量维持低位。据隆众快讯报道，2月份盐湖股份出厂吨价为3,500元/吨，到站价格为3,900元/吨，2月份价格相较1月份调涨410元/吨，目前主流成交价格上行至4,200-4,300元/吨左右。进口钾方面，据百川盈孚统计，近期东北港口有一定到船，但其他港口少有到货，市场流通现货较少，价格上行，参考主流报价62%俄白钾港口报价4,400-4,450元/吨左右，俄红钾4,150-4,200元/吨左右，颗粒钾4,500元/吨左右，东北地区颗粒钾高端价格在4,700元/吨左右。根据Wind和百川盈孚数据，截至2月25日，国内氯化钾价格3,866元/吨，行业库存为25.6万吨，处于历史低位。我们认为，随着钾肥进口合同价格创历史新高，全球农化持续景气，同时国内春耕需求推进，钾肥景气有望继续上行。受益标的：盐湖股份、东方铁塔。 盐湖股份：公司为国内钾肥龙头，依靠察尔汗盐湖资源优势，钾肥销售渠道基本覆盖全国所有省区，规模优势突出。根据公司公告，截至2021年3月底，公司拥有氯化钾权益产能475万吨/年。根据我们测算，氯化钾价格每上涨100元/吨，公司归母净利润有望增厚3.57亿元。 东方铁塔：公司的全资子公司老挝开元现有氯化钾产能为50万吨/年，目前老挝开元正在实施150万吨氯化钾扩产项目，首期建设50万吨产能，首期达产后老挝开元的氯化钾产能将提升至100万吨。 图3：国内钾肥进口依赖度高 图4：钾肥价格处于高位 图5：目前主要农产品价格处于历史高位 图6：目前国内氯化钾行业库存处于历史低位 2.2.2、制冷剂：原料四氯乙烯价格继续上涨，制冷剂价格窄幅上调 本周（2月21日-2月25日）四氯乙烯价格继续上涨，库存低位。节后制冷剂市场整体维稳，春节假期后制冷剂工厂逐步复工，原料供应趋紧预期下价格率先领涨，制冷剂成本支撑加强，个别型号或随原料小幅探涨。 成本端，萤石价格弱势维稳，四氯乙烯价格继续上涨。（1）萤石、氢氟酸方面，本周（2月21日-2月25日）萤石市场价格弱势维稳。根据百川盈孚数据，截至2月18日，97%萤石湿粉市场主流成交价2,600-2,800元/吨。春节后受到疫情、冬奥会等因素影响，北方地区企业复工较为缓慢，行业整体开工水平处于低位。无水氟化氢市场弱势延续，当前依旧执行2月份月度定价为主，北方片区市场价格在9800-9900元/吨。。（2）三氯乙烯方面，本周（2月21日-2月25日）三氯乙烯市场价格上涨，跟据百川盈孚数据，华东地区三氯乙烯散单散水送到报价11,500-12,000元/吨，西南、西北地区三氯乙烯散单散水送到报价10,000-11,500元/吨左右，部分厂家暂不报价。 近期三氯乙烯厂家交付订单为主，部分厂家暂无余量外售，市场货源较紧。（3）四氯乙烯方面，本周（2月21日-2月25日）四氯乙烯市场价格冲高。根据百川盈孚数据，截至2月25日，山东地区四氯乙烯企业散水出厂价格在12,600/吨左右，个别厂家因装置问题暂不报价；江浙地区四氯乙烯企业散水出厂价格在13,000元/吨左右； 西北、西南地区四氯乙烯价格在12,400-12,600元/吨左右。近期四氯乙烯进口货源延迟到港，厂家库存低位，根据百川盈孚数据，截至2月25日，四氯乙烯库存量0.08万吨，较上周下降7.14%，连续三周大幅下滑；西南个别企业月底有停车检修计划，市场货源较为紧缺；加之下游制冷剂R125主要用于混配，开工负荷提高。（4）二氯甲烷方面，本周（2月21日-2月25日）国内二氯甲烷价格维持高位。根据百川盈孚数据，本周二氯甲烷山东市场均价4,900元/吨，较上周均价下调8.67%，江浙一带二氯甲烷均价5,221元/吨，较上周均价下调3.96%，华南一带5,100元/吨，较上周均价上调2%。随