1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 油价下跌，聚合MDI、硫酸铵、三氯化磷、四氯乙烯等产品价格上涨 核心推荐 ■ 基础化工重点 核心资产（万华化学、华鲁恒升、扬农化工、新和成）； 钛白粉（龙佰集团）、碳纤维（光威复材）、沸石/OLED（万润股份）、农药（扬农化工、广信股份）、复合肥（新洋丰）等。 ■ 石油化工重点 OPEC+联合减产形成油价底部支撑，但仍需关注非OPEC产量（加拿大重质油、巴西、中亚）、全球宏观经济下行风险与贸易风险进一步发酵对油价的影响。推荐聚酯产业链一体化建设加快并进军大炼化、布局C2/C3轻烃裂解的优秀民营炼化企业（荣盛石化、东方盛虹、卫星化学、桐昆股份、恒力石化）；关注宝丰能源。 每周行业动态更新 ■ 本周化工品价格指数上涨，核心原料油价下跌，LPG气下跌，LNG气下跌，煤价上涨；芳烃、化纤、聚氨酯、橡胶、塑料、氟化工部分产品价格上涨。 本周中国化工品价格指数CCPI+2.0%；核心原料价格布油-0.2%，进口LPG-1.8%，国产LNG气-0.8%，烟煤+2.3%。 原料端，芳烃部分产品价格上涨；制品端，化纤、聚氨酯、橡胶、塑料、氟化工部分产品价格上涨，农药、维生素部分产品价格下跌。 ■本周油价下跌，沙特减产幅度较小，经济衰退忧虑加剧。 本周布油结算价从93.0跌至92.8美元/桶（跌幅0.2%）、美油结算价从86.9跌至86.8美元/桶（跌幅0.1%）；美国商业原油库存4.27亿桶（周环比+2.1%），美国原油钻井数591口（周环比-0.8%）。 供应端，根据隆众资讯，OPEC+9月初会议决定将在10月减产10万桶/日，确定了此前沙特暗示重拾减产的意愿，但减产幅度较小故带来的利好推动有限，此外俄乌局势和伊朗问题均无新的进展，而欧洲能源供应担忧仍在。需求端，根据隆众资讯，部分美国经济仍有韧性，令市场担忧美联储或维持激进加息力度，经济衰退的忧虑加剧，另外美国夏季出行高峰已结束，季节性利好正逐渐消退。政策面来看，根据隆众资讯，美联储9月加息75个基点再次成为市场主流共识，由此带来的经济压力如影随形。地缘政治来看，根据隆众资讯，俄乌局势仍无缓和迹象，伊朗问题再次陷入僵局，美国在个别细节与伊朗的分歧仍没有解决。 Table_Tit le 2022年09月12日 基础化工 Table_BaseI nfo 行业周报 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_Fir st St ock 首选股票 目标价 评级 Table_Char t 行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 -3.30 2.33 0.70 绝对收益 -5.62 -1.10 -17.65 张汪强 分析师 SAC执业证书编号：S1450517070003 zhangwq1@essence.com.cn 010-83321072 相关报告 聚氨酯海外专题：Q2业绩增速趋缓，欧洲能源危机利好国内出口 2022-09-07 油价上涨，四氯乙烯、吡啶、硫酸铵等产品价格上涨 2022-08-28 油价下跌，液氯、工业硅、乙腈、丙二醇等产品价格上涨 2022-08-21 科思创德国TDI不可抗力，看好欧洲能源危机供需失衡下价格向上弹性 2022-08-14 油价上涨，四氯乙烯、六氟丙烯、碳酸二甲酯DMC等产品价格上涨 2022-07-31 -38%-32%-26%-20%-14%-8%-2%202 1-09202 2-01202 2-05基础化工(中信) 沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 重点化工品观点更新： ■ 化工品价格涨跌幅： 本周价格涨幅靠前的重要产品为聚合MDI+11%、硫酸铵+10%、三氯化磷+9%、四氯乙烯+8%、苯酐+7%、三聚磷酸钠+6%、吡啶+6%、防老剂RD+6%、异丁烯+6%等。本周价格跌幅靠前的重要产品为液氯-50%、邻硝基氯化苯-15%、一甲胺-11%、PVA-9%、乙腈-8%等。 ■新能源上游化工品价格涨跌幅： 光伏产业链相关化工品：工业硅+1%、三氯氢硅持平、纯碱（轻质持平、重质持平）、醋酸乙烯-4%、EVA（光伏级）+1%等。 锂电产业链相关化工品：磷矿石(30%)持平、磷酸+2%、碳酸锂（工业级+2%、电池级+2%）、磷酸铁持平、工业磷酸一铵(73%)-2%、六氟磷酸锂+1%等。 ■终端仍观望，厂家上调价格，聚合MDI价格上涨。 本周聚合MDI(华东)涨11.0%至16200元/吨。需求端，根据百川盈孚，当前终端需求仍未集中放量，下游阶段性采购之后，需求端再次进入观望状态；供给端，根据百川盈孚，浙江某工厂装臵正常运行，其他装臵负荷均未开足，整体供应量变化不大，此外听闻北方某工厂装臵9-10月份存检修计划，海外装臵方面，虽然欧洲天然气供应不足且当地的MDI产能占比达到27%，但暂时未对当地装臵产生影响，而万华化学位于匈牙利的子公司宝思德化学35万吨/年MDI装臵于7月15日开始陆续停产检修，于8月底恢复正常，其他装臵正常运行。 ■需求面回暖，供给维持稳定，硫酸铵价格继续上涨。 本周硫酸铵(山东临沂)涨10.3%至1500元/吨。需求端，根据百川盈孚，复合肥市场低位震荡运行，随着终端用肥的临近，市场需求略有好转，局部地区走货量持续增加；供给端，根据百川盈孚，本周焦企基本步入亏损，东北地区部分企业开工下调，山东地区局部受环保限产影响，个别开工小幅下调，但西北地区有零星企业提产，己内级硫酸铵开工有所下降。 ■采购成本上涨，下游需求好转，推高三氯化磷价格。 本周三氯化磷(99%,江苏)涨8.6%至8800元/吨。成本端，本周黄磷(贵州)涨9.7%至34000元/吨，形成成本支撑；需求端，根据百川盈孚，中秋节临近，下游备货，加之进入九月份，高温天气已过，天气转凉，下游企业开工提升，需求好转，三氯化磷出货良好；供给端，根据百川盈孚，据悉8月28日下午，徐州铜山一个三氯化磷企业发生安全生产事故，据初步了解，该事件对其他三氯化磷企业生产暂无影响，建议保持关注。 ■下游开工积极性提升，市场供应偏紧，四氯乙烯价格上涨。 本周四氯乙烯(华东)涨8.3%至13000元/吨。需求端，根据百川盈孚，本周国内R125企业开工平稳，近期开工积极性有所提升，出口走货加快，前期积压订单逐步释放，混配需求有所增量，但整体回升有限；供给端，根据百川盈孚，8月来山东主力厂家装臵负荷问题开工偏低，且9月中下旬有检修计划，四川厂家由于区域性限电政策停车，目前装臵负荷水平一般，江西厂家8月中下旬开始装臵检修，近期恢复开车，市场供应偏紧，厂家库存低位，主力企业出现暂停接单行为。 ■成本支撑仍在，邻苯市场库存有限，苯酐价格上涨。 本周苯酐(华东)涨7.0%至9200元/吨。成本端，根据百川盈孚，邻苯市场供应较紧，工业萘价格亦上行，因此原料端的支撑仍在；需求端，根据百川盈 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 孚，当前下游需求端对苯酐市场持续上涨所产生的高价存抵制情绪；供给端，根据百川盈孚，当前邻法苯酐厂家虽有开车意愿，但邻苯市场库存有限，邻法苯酐开工上升幅度也有限，萘法苯酐库存亦无压。 ■ 风险提示：原料价格波动、下游需求不及预期等。 行业周报/基础化工 4 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。  行业评级体系 收益评级： 领先大市 — 未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上； 同步大市 — 未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-10%至10%； 落后大市 — 未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%以上； 风险评级： A — 正常风险，未来6个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动； B — 较高风险，未来6个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动； Table_Aut hor Statement  分析师声明 本报告署名分析师声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。  本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。 行业周报/基础化工 5 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。  免责声明 本报告仅供安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“安信证券股份有限公司研究中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设，并采用适当的估值方法和模型得出的，由于假设、估值方法和模型均存在一定的局限性，估值结果和分析结论也存在局限性，请谨慎使用。 安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 Table_Addr ess 安信证券研究中心 深圳市 地 址： 深圳市福田区福田街道福华一路119号安信金融大厦33楼 邮 编： 518026 上海市 地 址： 上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层 邮 编： 200080 北京市 地 址： 北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层 邮 编： 100034