基础化工行业周报：油价上涨，四氯乙烯、DOP、DMF、三聚氰胺等产品价格上涨

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 油价上涨，四氯乙烯、DOP、DMF、三聚氰胺等产品价格上涨 核心推荐 ■ 基础化工重点 核心资产（万华化学、华鲁恒升、扬农化工、新和成）； 钛白粉（龙佰集团）、碳纤维（光威复材）、氨纶与聚氨酯（华峰化学）、食品添加剂（金禾实业）、沸石/OLED（万润股份）、农药（扬农化工、广信股份）、复合肥（新洋丰）等。 ■ 石油化工重点 OPEC+联合减产形成油价底部支撑，但仍需关注非OPEC产量（加拿大重质油、巴西、中亚）、全球宏观经济下行风险与贸易风险进一步发酵对油价的影响。推荐聚酯产业链一体化建设加快并进军大炼化、布局C2/C3轻烃裂解的优秀民营炼化企业（荣盛石化、东方盛虹、卫星化学、桐昆股份、恒力石化）；关注宝丰能源。 每周行业动态更新 ■ 本周化工品价格指数上涨，核心原料油价上涨，LPG气下跌，LNG气上涨，煤价持平；芳烃、氟化工部分产品价格上涨。 本周中国化工品价格指数CCPI+0.5%；核心原料价格布油+3.6%，进口LPG -2.1%，国产LNG气+3.2%，烟煤持平。 原料端，芳烃部分产品价格上涨，C4部分产品价格下跌；制品端，氟化工部分产品价格上涨，农药、橡胶、氨基酸部分产品价格下跌。 ■本周油价上涨，伊朗第七轮谈判结束，欧洲天然气价格再度飙升。 本周布油结算价从73.5涨至76.1美元/桶（涨幅3.6%）、美油结算价从70.9涨至73.8美元/桶（涨幅4.1%）；美国商业原油库存4.24亿桶（周环比-1.1%），美国原油钻井数480口（周环比+1.1%）。 供应端，根据隆众资讯，市场普遍预计OPEC+在明年1月的会议上依然不会调整现行产出策略，或将维持40万桶/日的小幅增产节奏，伊朗第七轮谈判结束，等待新一轮谈判重启。需求端，根据隆众资讯，部分国家疫情严峻、加强管控举措，但奥密克戎的蔓延速度尚未达到此前德尔塔的迅猛程度，市场忧虑情绪没有持续加重，近期欧洲天然气价格再度飙升，仍可能给原油冬季需求带来潜在利好提振。政策面来看，根据隆众资讯，美联储继续明确明年收缩QE及加息预期，美元维持窄幅波动，对油价存利空抑制。地缘政治来看，根据隆众资讯，伊朗核问题谈判暂时停顿，等待年底前新一轮谈判的重启，对油价的影响有限。 ■天然气价跟踪： 价格跟踪：本周（12.16-12.22）欧洲天然气价格上扬显著。NBP环比+32.99%，Table_Tit le 2021年12月26日 基础化工 Table_BaseI nfo 行业周报 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_Fir st St ock 首选股票 目标价 评级 Table_Char t 行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 -5.74 -10.76 45.88 绝对收益 -4.48 -9.28 43.49 张汪强 分析师 SAC执业证书编号：S1450517070003 zhangwq1@essence.com.cn 010-83321072 相关报告 油价下跌，二氯甲烷、三氯化磷、环氧氯丙烷、TDI、顺酐等产品价格上涨 2021-12-19 油价上涨，顺酐、三氯化磷、二氯甲烷、三氯蔗糖价格上涨 2021-12-12 科学考核能耗双控，看好化工龙头 2021-12-12 油价下跌，二氯甲烷、顺酐、代森锰锌、三氯化磷等产品价格上涨 2021-12-05 油价下跌，碳酸二甲酯DMC、丙烯酸、顺丁橡胶等产品价格上涨 2021-11-28 -6%5%16%27%38%49%60%71%202 0-12202 1-04202 1-08基础化工(中信) 沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 TTF环比+33.88%，北美期货涨跌不一，HH环比-0.16%，AECO环比+3.82%。现货方面整体上扬，HH现货环比+0.43%；加拿大AECO现货环比+5.05%，欧洲TTF现货环比+33.09%。价差方面，东北亚LNG现货到港均价为11383元/吨，环比+6.16%，接收站销售均价为4949元/吨，价差环比-651元/吨（-11.63%）。 库存跟踪：根据EIA数据显示，截至12月17日，美国天然气库存量为33620亿立方英尺，环比-550亿立方英尺（环比-1.61%，同比-6.50%），仍低于5年均值。据欧洲天然气基础设施协会数据，截至12月17日，欧洲天然气库存量为22952亿立方英尺，环比-1084亿立方英尺（环比-4.51%，同比-24.07%）。 国内价格：本周国内LNG主产地价格延续下行。截至12月23日，LNG主产地均价为4826元/吨，相较上周-1.17%，同比-41.82%；消费地价格企稳，截至12月23日，LNG主要消费地均价为4966元/吨左右，较上周+0.28%。LNG接收站报价4945元/吨，较上周-2.16%。 重点化工品观点更新： ■ 化工品价格涨跌幅： 本周价格涨幅靠前的重要产品为四氯乙烯+29%、三氯甲烷+17%、维生素B5 +11%、异辛醇+7%、DOP+7%、DMF+7%、三聚氰胺+6%、纯MDI+5%、二甲基环硅氧烷(DMC)+4%等。本周价格跌幅靠前的重要产品为三氯氢硅(光伏级)-19%、维生素B6 -17%、顺酐-14%、己二胺-10%、氯化铵-7%、环氧丙烷-7%、腈纶短纤-6%等。 ■新能源上游化工品价格涨跌幅： 光伏产业链相关化工品：工业硅-4%、三氯氢硅-19%、纯碱（轻质-4%、重质持平）、醋酸乙烯-3%、EVA（光伏级）-4%等。 锂电产业链相关化工品：磷矿石(30%)持平、磷酸+4%、碳酸锂（工业级+4%、电池级+5%）、磷酸铁持平、工业磷酸一铵(73%)持平、六氟磷酸锂持平等。 ■成本支撑强劲，下游制冷剂恢复高负荷运行，市场货源稀缺，四氯乙烯价格上涨。 本周四氯乙烯(华东)涨28.6%至9000元/吨。成本端，根据百川盈孚，本周原料液氯(山东)涨7.7%至1400元/吨，支撑成本；需求端，根据百川盈孚，下游制冷剂R125厂家逐渐恢复高负荷运行，形成利好；供给端，根据百川盈孚，近期山东地区启动天气二级响应，部分四氯乙烯厂家低负荷运行，浙江企业受疫情影响运输受阻，四氯乙烯货源紧缺。 ■成本承压，部分企业检修停车，三氯甲烷价格上涨。 本周三氯甲烷(华东)涨17.1%至4800元/吨。成本端，根据百川盈孚，本周原料液氯(山东)涨7.7%至1400元/吨，成本端甲烷氯化物企业承压；需求端，根据百川盈孚，下游企业需求一般；供给端，根据百川盈孚，华东一带区域内部分生产厂家检修停车，形成利好。 ■原料止跌回涨，供应有所收缩，推高DOP价格。 本周DOP(华东)涨7.0%至9950元/吨。成本端，根据百川盈孚，20日后辛醇价格止跌回涨，带动DOP商家报盘坚挺；需求端，根据百川盈孚，当前下游采购刚需为主；供给端，根据百川盈孚，本周DOP开工率34.99%，周环比-1.63pct，有所收缩。 ■浆料行业积极赶工增加消耗，市场供应有所减少，DMF价格上涨。 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 本周DMF(华东)涨6.5%至16400元/吨。需求端，根据百川盈孚，下游浆料行业主力厂商积极赶工，月开工环比提升1-2成，原料消耗增加形成利好，食品、医药行业刚需稳健；供给端，根据百川盈孚，山东鲁西装臵受环保政策影响降负三天，后逐步提产，兴化装臵生产平稳，但周边地区疫情因素尚存，出货节奏迟缓，其他主力工厂装臵运行稳定，DMF供应量有所减少。 ■下游陆续拿货，开工略有下滑，三聚氰胺价格回暖。 本周三聚氰胺(四川)涨5.7%至9200元/吨。需求端，根据百川盈孚，国内外下游陆续拿货，企业出货好转，出口量持续接单，部分北方地区暂不接单，出口为主，西南地区正常出货；供给端，根据百川盈孚，目前重庆建峰停车检修，复产时间待定，四川美青12月19日停车检修，预计至1月末复产，安徽金禾三聚氰胺装臵一套停车检修，一套产量减半，山东舜天12月23日停三条线，预计3天后复产，本周开工略有下滑形成供给端利好。 ■ 风险提示：原料价格波动、下游需求不及预期等。 行业周报/基础化工 4 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。  行业评级体系 收益评级： 领先大市 — 未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上； 同步大市 — 未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-10%至10%； 落后大市 — 未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%以上； 风险评级： A — 正常风险，未来6个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动； B — 较高风险，未来6个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动； Table_Aut hor Statement  分析师声明 本报告署名分析师声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。  本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。 行业周报/基础化工 5 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。  免责声明 。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“安信证券股份有限公司研究中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设，并采用适当的估值方法和模型得出的，由于假设、估值方法和模型均存在一定的局限性，估值结果和分析结论也存在局限性，请谨慎使用。 安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 Table_Addr