商业贸易 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 20 商业贸易 2022年02月27日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《行业周报-关注终端销售高景气的黄金珠宝品牌龙头》-2022.2.20 《行业点评报告-医美化妆品1月月报：多家公司业绩预告超预期，关注化妆品新《条例》对产业链各方影响》-2022.2.15 《行业周报-“热玛吉”母公司索塔医疗递交招股书，国内企业积极布局射频医美设备赛道》-2022.2.13 奥特乐完成近亿元融资，硬折扣连锁业态蓬勃发展 ——行业周报 黄泽鹏（分析师） 杨妍（联系人） huangzepeng@kysec.cn 证书编号：S0790519110001 yangyan@kysec.cn 证书编号：S0790121010071 ⚫ 奥特乐完成近亿元融资，国内硬折扣连锁业态蓬勃发展 根据零售圈报道，国内硬折扣连锁代表品牌奥特乐日前完成近亿元A轮融资。近年来，我国折扣零售赛道蓬勃发展，目前大致可分为硬折扣连锁（ALDI、奥特乐等）、临期折扣连锁（嗨特购、好特卖等）和品牌特卖（唯品会等）三大类别。本周专题部分，我们主要以奥特乐为例介绍分析硬折扣连锁业态：（1）商品售价普遍低于传统零售渠道，SKU更精简，约六成商品来自品牌商，余下为自有品牌与尾货商品；（2）奥特乐起步于川渝，走区域密布路线扩张，坚持直营经营；（3）奥特乐门店选址上优先考虑租金成本，其次是客流情况，商场、街边店均有布局。通过国内外代表品牌的综合分析，我们认为，硬折扣连锁品牌能够实现低价折扣的两大关键是“货”与“场”。首先是商品端：（1）精简品类与SKU，将采购总量分摊到少数单品上，实现规模效应、压低进货成本；（2）打造自有品牌，减少向品牌商采购时承担的品牌溢价；（3）缩短流通环节，直接与一级经销商或品牌商合作，减少流通环节加价，并维持供应链的长期稳定。其次，门店端：（1）选址多位于商场负一层等地段，节约租金成本；（2）门店面积小于传统超市卖场，装修风格更简约实用，容易复制；（3）人员配备相对少，通过发展数字化（自助收银机、中台智能化系统等）提升经营效率、降低人员成本。整体看，硬折扣连锁等折扣零售业态已逐步崛起为国内线下零售新势力，发展空间广阔。 ⚫ 行业关键词：生育成本、Dewy Lab、多多新国潮、阿里巴巴、美力女王等 【生育成本】《中国生育成本报告》：中国孩子生育成本（0-18岁）几乎全球最高。 【Dewy Lab】纯净美妆品牌“Dewy Lab淂意”完成千万美元级Pre-A轮融资。 【多多新国潮】拼多多“2022多多新国潮”活动，联合珀莱雅开启全链路直播。 【阿里巴巴】阿里巴巴2022财年第三季度业绩同比下滑75%。 【美力女王】抖音电商美妆行业将推出“美力女王 乘风破浪”营销活动。 ⚫ 板块行情回顾 本周（2月21日-2月25日），商贸零售指数报收2932.16点，下跌2.96%，跑输上证综指（本周下跌1.13%）1.83个百分点，板块表现在31个一级行业中位居第21位。零售各细分板块中，本周钟表珠宝板块表现较好，2022年年初至今钟表珠宝板块涨幅居首。个股方面，本周益民集团（+22.5%）、浙江东日（+20.8%）、百大集团（+10.6%）涨幅靠前。 ⚫ 投资建议：关注化妆品、医美和黄金珠宝龙头品牌 投资主线一（化妆品）：大单品+多渠道逻辑持续验证，重点推荐国货美妆龙头贝泰妮、珀莱雅、鲁商发展，受益标的化妆品原料龙头科思股份等； 投资主线二（医美）：重点推荐医美产品龙头爱美客、全产业链布局的华熙生物； 投资主线三（黄金珠宝）：关注黄金珠宝春节消费高景气和头部品牌市占率提升，重点推荐周大生（省代模式多方面赋能），受益标的周大福、潮宏基等。 ⚫ 风险提示：宏观经济风险，疫情反复，行业竞争加剧等。 -21%-14%-7%0%7%2021-032021-072021-11商业贸易沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 20 目 录 1、 零售行情回顾 ........................................................................................................................................................................ 3 2、 零售观点：奥特乐获近亿元融资，硬折扣连锁蓬勃发展 ................................................................................................. 5 2.1、 行业动态：奥特乐完成近亿元融资，国内硬折扣连锁业态蓬勃发展 .................................................................. 5 2.2、 投资建议：关注化妆品、医美和黄金珠宝龙头品牌 .............................................................................................. 7 2.2.1、 华熙生物：功能性护肤品高增长，带动2021年收入增速超预期 ............................................................. 8 2.2.2、 贝泰妮：2021年业绩预计同比+50.87%~+63.75%，产品品牌知名度持续提升 ....................................... 9 2.2.3、 爱美客：2021年业绩预计高增长，品牌影响力持续增强 .......................................................................... 9 2.2.4、 鲁商发展：生物医药+生态健康双轮驱动，打造大健康生态链 ............................................................... 10 2.2.5、 珀莱雅：大单品、多渠道逻辑检验，国货美妆龙头扬帆起航 ................................................................. 11 2.2.6、 周大生：黄金批发收入高增长，省代模式打开未来成长空间 ................................................................. 11 2.2.7、 家家悦：受疫情反复、新店培育和商誉减值等影响，业绩下滑 ............................................................. 12 2.2.8、 老凤祥：三季度收入增速有所回落，多元发力巩固品牌优势 ................................................................. 12 2.2.9、 豫园股份：新兴消费产业布局多维发力，带动公司业绩增长 ................................................................. 13 2.2.10、 爱婴室：受疫情反复和费用投入影响，三季报业绩下滑 ....................................................................... 14 2.2.11、 红旗连锁：营收季度环比持续改善，整体经营表现稳健 ....................................................................... 14 3、 零售行业动态追踪 .............................................................................................................................................................. 15 3.1、 行业关键词：生育成本、Dewy Lab、多多新国潮、阿里巴巴、美力女王等 ................................................... 15 3.2、 公司公告：华熙生物发布2021年度业绩快报等 .................................................................................................. 17 4、 风险提示 .............................................................................................................................................................................. 18 图表目录 图1： 本周零售行业（商贸零售指数）表现位列第21位 ...................................................................................................... 3 图2： 本周零售行业（商贸零售）指数下跌2.96% ................................................................................................................ 3 图3： 2022年年初至今（商贸零售）指数下跌4.96% ........................................................................................................... 3 图4： 本周钟表珠宝板块涨幅最大，周涨幅为1.07% ............................................................................................................ 4 图5： 2022年初至今钟表珠宝板块涨幅最高，达2.68% ....................................................................................................... 4 图6： 奥特乐标语为“花一周的钱，囤一月的货” .................................................................................................................... 5 图7： 我国折扣零售市场大致可分为三大类别 ....................................................................................................................... 5 图8： 奥特乐商品价签突出表现其折扣特点 ........................