公司信息更新报告：业绩符合预期，迎信创发展良机

计算机/计算机应用 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 致远互联（688369.SH） 2022年02月27日 投资评级：买入（维持） 日期 2022/2/25 当前股价(元) 62.63 一年最高最低(元) 80.77/49.92 总市值(亿元) 48.22 流通市值(亿元) 37.06 总股本(亿股) 0.77 流通股本(亿股) 0.59 近3个月换手率(%) 87.91 股价走势图 数据来源：聚源 《公司信息更新报告-业绩符合预期，研发投入持续加大》-2021.10.29 《公司信息更新报告-收入略超预期，在手订单饱满》-2021.8.25 《公司信息更新报告-Q1业绩超预期，信创与云转型进展积极》-2021.4.21 业绩符合预期，迎信创发展良机 ——公司信息更新报告 陈宝健（分析师） 刘逍遥（分析师） chenbaojian@kysec.cn 证书编号：S0790520080001 liuxiaoyao@kysec.cn 证书编号：S0790520090001 ⚫ 坚持“平台+生态”发展战略，维持“买入”评级 考虑公司投入加大及股份支付费用的影响，我们下调公司2021年归母净利润预测为1.28亿元（原预测为1.39亿元），同时考虑公司面临数字经济及信创发展良机，我们略上调2022-2023年归母净利润预测为1.81、2.35亿元（原预测为1.75、2.18亿元），EPS为1.66、2.35、3.05元/股，当前股价对应2021-2023年PE为33.6、23.7、18.3倍，维持“买入”评级。 ⚫ 业绩符合预期，持续加大研发投入与营销投入 公司发布2021年业绩快报，实现营业总收入10.31亿元，同比增长35.11%；实现归母净利润1.28亿元，同比增长 18.50%；实现扣非归母净利润1.20亿元，同比增长35.44%，业绩符合我们此前预期。2021年公司业绩快速增长一方面得益于数字经济加速发展，及信创市场发展不断深入，另一方面公司自身持续加大收入，研发投入同比增长超过50%，同时加大营销资源的投放。若还原股份支付费用的影响，公司归母净利润增速预计与收入增速匹配。 ⚫ 受益于信创市场深入发展，公司迎发展良机 随着国产基础软硬件生态逐渐完善，协同管理软件的国产化替代也成为必然趋势，替换节奏不断加快。公司围绕党政、金融、能源、烟草等关键行业进行信创布局，完成信创产品适配和升级改造，构建以信创为核心的政企协同办公平台，将充分受益于信创发展大趋势。 ⚫ 即将推出新一代协同运营平台V8，实现从平台化向生态化的跃迁 公司即将推出新一代协同运营平台V8，V8以主业上云、服务在线的协同云服务新模式，为客户提供云架构的协同应用服务，基于云原生的平台、融合数据与人工智能技术，可以服务于高端客户，同步覆盖中型、中小型客户。从最初V5协同平台的标准化产品，到新一代协同平台V8主业和服务的全面“云化”，公司协同运营模式正在实现从平台化到生态化模式的跨越式发展。 ⚫ 风险提示：市场竞争加剧；新产品推广不及预期。 财务摘要和估值指标 指标 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 营业收入(百万元) 700 763 1,031 1,402 1,874 YOY(%) 21.1 9.1 35.1 35.9 33.7 归母净利润(百万元) 97 108 128 181 235 YOY(%) 33.6 10.4 18.8 41.6 29.9 毛利率(%) 76.1 77.1 76.2 76.8 75.7 净利率(%) 13.9 14.1 12.4 12.9 12.5 ROE(%) 8.3 8.7 9.6 12.2 13.9 EPS(摊薄/元) 1.27 1.40 1.66 2.35 3.05 P/E(倍) 44.1 39.9 33.6 23.7 18.3 P/B(倍) 3.5 3.3 3.1 2.8 2.4 数据来源：聚源、开源证券研究所 -24%-12%0%12%24%36%48%2021-032021-072021-11致远互联沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 利润表(百万元) 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 流动资产 1640 1766 2511 2212 3418 营业收入 700 763 1031 1402 1874 现金 768 1573 2300 1900 3051 营业成本 167 175 246 326 456 应收票据及应收账款 103 133 135 230 257 营业税金及附加 7 7 10 14 18 其他应收款 11 12 23 24 39 营业费用 301 329 438 596 791 预付账款 8 12 13 21 25 管理费用 68 71 91 129 165 存货 5 4 10 8 17 研发费用 89 120 170 205 262 其他流动资产 746 32 30 29 30 财务费用 -8 -8 -3 7 6 非流动资产 44 76 73 84 97 资产减值损失 0 0 0 0 0 长期投资 0 12 18 25 32 其他收益 30 40 50 62 70 固定资产 16 16 19 23 28 公允价值变动收益 1 0 -1 -1 -1 无形资产 0 0 -0 -0 -0 投资净收益 4 17 20 25 29 其他非流动资产 27 48 36 36 37 资产处置收益 -0 0 0 0 0 资产总计 1683 1842 2584 2296 3516 营业利润 109 126 149 211 275 流动负债 454 518 1157 702 1699 营业外收入 0 0 0 0 0 短期借款 0 0 0 0 0 营业外支出 0 1 2 3 3 应付票据及应付账款 59 67 97 120 183 利润总额 109 124 148 209 272 其他流动负债 395 451 1060 581 1516 所得税 7 9 10 14 19 非流动负债 0 0 0 0 0 净利润 102 116 138 195 253 长期借款 0 0 0 0 0 少数股东损益 4 8 10 14 18 其他非流动负债 0 0 0 0 0 归母净利润 97 108 128 181 235 负债合计 454 518 1157 702 1699 EBITDA 90 82 95 153 204 少数股东权益 7 13 23 37 55 EPS(元) 1.27 1.40 1.66 2.35 3.05 股本 77 77 77 77 77 资本公积 968 971 971 971 971 主要财务比率 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 留存收益 184 261 362 499 679 成长能力 归属母公司股东权益 1222 1311 1404 1557 1762 营业收入(%) 21.1 9.1 35.1 35.9 33.7 负债和股东权益 1683 1842 2584 2296 3516 营业利润(%) 32.6 15.3 18.9 41.5 29.9 归属于母公司净利润(%) 33.6 10.4 18.8 41.6 29.9 获利能力 毛利率(%) 76.1 77.1 76.2 76.8 75.7 净利率(%) 13.9 14.1 12.4 12.9 12.5 现金流量表(百万元) 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E ROE(%) 8.3 8.7 9.6 12.2 13.9 经营活动现金流 97 125 741 -372 1178 ROIC(%) 6.6 5.5 5.9 8.7 10.4 净利润 102 116 138 195 253 偿债能力 折旧摊销 5 5 5 6 6 资产负债率(%) 27.0 28.1 44.8 30.6 48.3 财务费用 -8 -8 -3 7 6 净负债比率(%) -62.5 -118.8 -161.2 -119.2 -167.9 投资损失 -4 -17 -20 -25 -29 流动比率 3.6 3.4 2.2 3.2 2.0 营运资金变动 -6 22 622 -557 941 速动比率 3.6 3.4 2.1 3.1 2.0 其他经营现金流 9 9 0 1 1 营运能力 投资活动现金流 -731 713 18 6 9 总资产周转率 0.6 0.4 0.5 0.6 0.6 资本支出 4 5 2 2 5 应收账款周转率 7.5 6.5 7.7 7.7 7.7 长期投资 -731 700 -6 -7 -7 应付账款周转率 3.1 2.8 3.0 3.0 3.0 其他投资现金流 -1458 1418 14 1 7 每股指标(元) 筹资活动现金流 816 -33 -31 -35 -37 每股收益(最新摊薄) 1.27 1.40 1.66 2.35 3.05 短期借款 0 0 0 0 0 每股经营现金流(最新摊薄) 1.25 1.63 9.62 -4.83 15.30 长期借款 0 0 0 0 0 每股净资产(最新摊薄) 15.87 17.03 18.24 20.23 22.89 普通股增加 19 0 0 0 0 估值比率 资本公积增加 821 3 0 0 0 P/E 44.1 39.9 33.6 23.7 18.3 其他筹资现金流 -25 -36 -31 -35 -37 P/B 3.5 3.3 3.1 2.8 2.4 现金净增加额 182 804 728 -401 1151 EV/EBITDA 30.9 33.2 21.1 15.8 6.3 数据来源：聚源、开源证券研究所 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 4 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 股票投资评级说明 评级 说明 证券评级 买入（Buy） 预计相对强于市场表现20%以上； 增持（outperform） 预计相对强于市场表现5%～20%； 中性（Neutral） 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动； 减持（underperform） 预计相对弱于市场表现5%以下。 行业评级 看好（overweight） 预计行业超越整体市场表现； 中性（Neutral） 预计行业与整体市场表现基本持平； 看淡（underperform） 预计行业弱于整体市场表现。 备注：评级标准为以报告日