旺季供需同比如何？

投资策略：目前钢价水平仍高于去年同期，隐含预期是供需环境要比去年同期更好，但实际上实现难度不小。首先3月中后供应端限产力度很可能会同比变松，去年三月环保部突击检查唐山限产，导致3月后唐山限产力度骤然变严，而今年则是面临冬残奥会过后的复产。其次需求方面，要实现同比正增长难度不小。因为地产销售仍然维持低迷状态，短期新开工有较大可能维持去年末的弱势，如果地产端贡献-20%的需求增速，那么需要基建与工业增长10-15%才可以将需求总量拉至正增长。基建确实有可能因为稳增长而出现脉冲，但10-15%仍然是一个不容易实现的增速。工业则难度更大，因为去年末耗钢强度高的几个工业门类增速已降至5%附近或以下，在21年上半年高基数的情况下，今年旺季实现正增长已属不易了。因此3月后钢铁供需两端均面临一定不确定性，建议关注成长型新材料类领域及公司，如甬金股份、广大特材、久立特材、永兴材料、抚顺特钢等。 一周市场回顾：本周上证综合指数下跌1.13%，沪深300指数下跌1.67%，申万钢铁板块下跌1.86%。本周螺纹钢主力合约以4617元/吨收盘，比上周减162元/吨，幅度3.39%，热轧卷板主力合约以4796元/吨收盘，比上周减111元/吨，幅度2.2 6%；铁矿石主力合约以680.5元/吨收盘，比上周减4.5元/吨，幅度0.66%。 钢材成交量继续回暖：本周全国建筑钢材成交量周平均值为11.23万吨，较上周前增3. 79万吨。五大品种社会库存1755.2万吨，环比增86.3万吨。目前下游节奏有所加快，建材成交量虽较上周环比增幅较大，同比去年同期仍属偏弱。库存方面，社库、厂库增速较上周放缓，社库、厂库水平均低于去年同期。 电炉开工率大幅提升：本周Mysteel 247家钢企和唐山钢厂高炉开工率分别为73.44%和44.44%，环比上周+3.74PCT及+7.93PCT；本周Mysteel 247家钢企和唐山钢厂高炉产能利用率分别为77.61%和54.17%，环比上周+2.17CT和+2.03PCT。本周71家电弧炉开工率43.89%，环比上周+27.93PCT；产能利用率44.36%，环比上周+28.73P Ct 。供应方面，随本周电炉企业开工大幅增加，钢材产量较上周略增。随旺季渐近，钢厂开工率、产能利用率仍处提升中，钢产量增量预期仍有空间。 钢价继续小幅回落：Myspic综合钢价指数环比上周减0.9%，其中长材减0.92%，板材减0.87%。上海螺纹钢4750元/吨，周环比减100元，幅度2.06%。上海热轧卷板48 60元/吨，环比上周减70元/吨，幅度1.42%。钢价延续上周走弱趋势，核心因素是下游实际需求不旺。本周主要原材料双焦期货走弱，对钢价亦有所拖累。 矿价小幅上涨，发货量略减：本周Platts62%136.95美元/吨，周环比增3.45美元/吨。 上周澳洲巴西发货量1948.3万吨，环比减123.8万吨，到港量1021.4万吨，环比减1 76.3万吨。最新钢厂进口矿库存天数30天，较上次减5天。天津准一冶金焦2810元/吨，较上周持平。废钢3200元/吨，较上周减30元/吨废钢3230元/吨，较上周减20元/吨。矿价在上周受政策影响大跌后本周小幅反弹。下游库存、消费量数据相对往年偏弱，叠加房地产持续低迷，预计短期需求端未出现明显起色情况下，铁矿石难有趋势性上涨。 吨钢盈利略有减少：本周原材料波动较小，主流钢种盈利略有下降。根据我们模拟的钢材数据，周内原料端矿价略涨焦炭价格走弱，钢坯成本小幅下降。吨钢成材端周度均价略跌，吨钢盈利水平小幅回缩，其中热轧卷板（3mm）毛利减28元/吨，毛利率降至9. 24%；冷轧板(1.0mm)毛利减19元/吨，毛利率降至5.79%；螺纹钢(20mm)毛利减27元/吨，毛利率降至11.12%；中厚板(20mm)毛利减23元/吨，毛利率降至8.12%。 风险提示：宏观经济大幅下滑导致需求承压；供给端压力持续增加。 一周市场回顾 本周钢铁板块下跌1.86% 本周上证综合指数下跌1.13%，沪深300指数下跌1.67%，申万钢铁板块下跌1.86%。年初至今，沪深300指数下跌7%，申万钢铁板块下跌1.08%，钢铁板块跑赢沪深300指数5.93PCT。 图表1：本周申万各板块涨跌幅 图表2：部分指数及钢铁个股表现 黑色期货价格一致回落 本周螺纹钢主力合约以4617元/吨收盘，比上周减162元/吨，幅度3.39%，热轧卷板主力合约以4796元/吨收盘，比上周减111元/吨，幅度2.26%； 铁矿石主力合约以680.5元/吨收盘，比上周减4.5元/吨，幅度0.66%。 图表3：黑色商品一周表现（元/吨） 基本面跟踪 钢材成交量继续回暖 本周全国建筑钢材成交量周平均值为11.23万吨，较上周前增3.79万吨。 五大品种社会库存1755.2万吨，环比增86.3万吨。 图表4：五大品种总表观消费量（万吨） 图表5：5日平均建筑钢材成交量（吨） 图表6：钢材出口量及同比增速（万吨） 图表7：钢材进口量及同比增速（万吨） 社会库存小幅回升 图表8：本周库存波动对比（万吨） 图表9：历年五大品种社库波动（万吨） 图表10：历年五大品种厂库波动（万吨） 图表11：长材社会库存（万吨） 图表12：板材社会库存（万吨） 电炉开工率大幅提升 本周Mysteel 247家钢企和唐山钢厂高炉开工率分别为73.44%和44.44%，环比上周+3.74PCT及+7.93P Ct ；本周Mysteel247家钢企和唐山钢厂高炉产能利用率分别为77.61%和54.17%，环比上周+2.17 Ct 和+2.03PCT。 本周71家电弧炉开工率43.89%，环比上周+27.93PCT；产能利用率44.36%，环比上周+28.73PCT。 图表13：247家钢企及唐山钢厂高炉开工率 图表14：247家钢企及唐山钢铁高炉产能利用率 图表15：71家电炉开工率及产能利用率 图表16：五大品种周度产量合计（万吨） 图表17：国内粗钢日产量及环比变化 钢价继续小幅回落 Myspic综合钢价指数环比上周减0.9%，其中长材减0.92%，板材减0.87%。上海螺纹钢4750元/吨，周环比减100元，幅度2.06%。上海热轧卷板4860元/吨，环比上周减70元/吨，幅度1.42%。 图表18：全国钢价及周度变化（元/吨） 图表19：主要钢材指数及品种价格变化（元/吨） 矿价小幅上涨，发货量略减 本周Platts62%136.95美元/吨，周环比增3.45美元/吨。上周澳洲巴西发货量1948.3万吨，环比减123.8万吨，到港量1021.4万吨，环比减176.3万吨。最新钢厂进口矿库存天数30天，较上次减5天。天津准一冶金焦2810元/吨，较上周持平。废钢3200元/吨，较上周减30元/吨。 图表20：钢铁主要生产要素价格一览 图表21：铁矿石发货量、到港量、库存数据一览（万吨） 图表22：钢厂进口烧结粉矿库存及库销比（万吨） 图表23：铁矿石发货量及到港量（万吨） 吨钢盈利略有减少 热轧卷板（3mm）毛利减28元/吨，毛利率降至9.24%；冷轧板(1.0mm)毛利减19元/吨，毛利率降至5.79%；螺纹钢(20mm)毛利减27元/吨，毛利率降至11.12%；中厚板(20mm)毛利减23元/吨，毛利率降至8.12%。 图表24：热轧卷板毛利变化（元/吨） 图表25：冷轧卷板毛利变化（元/吨） 图表26：螺纹钢毛利变化（元/吨） 图表27：中厚板毛利变化（元/吨） 图表28：主流品种毛利率对比 图表29：长、短流程盈利对比 重要事件 行业新闻 【钢厂库存】2月中旬重点钢企钢材库存微幅上升 据中国钢铁工业协会统计数据显示，2022年2月中旬重点钢铁企业钢材库存量为1690.35万吨，旬环比增加4.95万吨，上升0.29%；比上月底增加322.08万吨，上升23.54%；比上月同旬增加375.34万吨，上升28.54%；比年初增加560.66万吨，上升49.63%；比去年同期减少64.38万吨，下降3.67%。 （来源：中国钢铁工业协会） 【粗钢旬产】2月中旬重点钢企粗钢日产继续下降 据中国钢铁工业协会统计数据显示，2022年2月中旬重点钢企生铁日均产量168.36万吨，旬环比下降2.09%，同比下降16.69%；2月中旬重点钢企粗钢日均产量189.89万吨，旬环比下降1.28%，同比下降16.80%； 2月中旬重点钢企钢材日均产量180.90万吨，旬环比下降0.06%，同比下降14.70%。 （来源：中国钢铁工业协会） 公司公告 方大特钢:2022年A股限制性股票激励计划（草案）摘要公告 公司拟向激励对象授予2.16亿股限制性股票，占方大特钢2022年A股限制性股票激励计划公告时公司股本总额的10%。授予价格为4.29元/股。解除限售时间为激励后第12个、第24个月，解除条件为22、23、24年加权平均净资产收益率均不低于20%，且均不低于同行业对标公司同期70分位加权平均净资产收益率水平。 中信特钢:公开发行可转换公司债券发行公告 本次可转债评级为“AAA”级，募集金额为50亿元，于22年9月份后可转股，转股价格为25元/股。募集资金主要用于“三高一特”产线升级、大冶特钢产线改造2、3期项目及多个节能降耗升级项目。 广大特材:2021年度业绩快报公告 报告期内，公司实现营业收入2,737,280,294.11元，较上年同期增长51.20%；实现归属于母公司所有者的净利润178,475,602.46元，较上年同期增长3.07%。 金洲管道:2021年度业绩快报 报告期，公司实现营业收入705,309.18万元，较上年同期增长38.03%，归属于上市公司股东的净利润38,615.64万元，较上年同期下降33.89%，主要系上年同期湖州金洲石油天然气管道有限公司资产征收确认资产处臵收益23,198.58万元所致。 风险提示 宏观经济大幅下滑导致需求承压；供给端压力持续增加。