绿的谐波业绩快报点评：市占率加速提升，规模效应下盈利能力改善

结论：公司公告2021年营收、归母净利润及扣非归母净利润分别为4.43亿 、1.91亿和1.49亿元 ， 同比增长分别为104.72%、133.38%和219.37%，超市场预期（Wind一致预期归母净利润1.85亿），符合我们预期。其中，单Q4归母净利润同比增长166.83%，高于全年增速。考虑到下游工业机器人产销两旺及公司份额加速提升，维持2021-2023年EPS1.58、2.22和2.87元，维持目标价182.67元，“增持”评级。 中国工业机器人产销两旺，“十四五”目标下有望维持高增长。据工信部和GGII，2021年中国机器人产量36.6万台，同比增长44.90%。中国机器人销量超24.8万台，同比增速超46%，全球销量占比超过50%。 2021年底工信部联合多部门印发《“十四五”机器人产业发展规划》，目标之一是到2025年，中国制造业机器人密度实现翻番，测算对应每年中国工业机器人新增需求在40万台左右，增长空间较大。 市占率随扩产加速提升，规模效应拉升盈利能力。2021年公司四个季度营收增速分别高出同期全国工业机器人产量增速10.41、30.67、82.22和55.30个百分点，整体看公司市占率加速提升。未来公司有望继续凭借更短的交期（1个月<HDS半年）、更好的价格（较外国品牌低30%）和更快的服务响应加速提升在自主品牌中的份额 。2021年公司净利率43.20%（+5.31pct），源于产能迅速提升（超100%）带来的规模效应。 一体化产品增长迅速，液压新品研发进展顺利。公司机电一体化产品主要用作机床的第四轴转台，精度更好，推广迅速，2021年营收增长有望超过200%。子公司钧微动力研发的微型精密电液伺服产品有望于2022年发布，主要应用于负载移动机器人，终端应用广泛，未来市场可期。 风险提示：工业机器人产销大幅回落，新产品研发不及预期