乙二醇周报：累库现实暂难扭转 期价仍受压制

请务必阅读最后重要事项 第1页 作者：石油化工组 隋晓影、翟启迪 执业编号：F0284756/F3063024 (从业) Z0010956 (投资咨询) 联系方式：010-68578690/ zhaiqidi@foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2022年2月20日星期日 累库现实暂难扭转 期价仍受压制 上周，库存持续累积下乙二醇偏弱运行，EG2205收于5051，周跌幅1.67%，周增仓2.19万手。现货市场基差持稳，现货基差在05合约贴水95-105元/吨，几单4950-4985元/吨成交。 从供应端来看，近端产量环比或出现下降，油制装置或迎边际调整，但兑现需一定时间。低煤价、高油价之下，煤制生产效益改善明显，油制效益持续被压缩。煤制方面，新疆天业60万吨/年的乙二醇装置近期停车检修一周，短期煤制生产效益回升，煤化工装置整体开工率仍将维持高位。油制方面，一方面春节之后部分EO/EG联产装置将进行切换，预计将带动油制乙二醇开工率下降。另一方面，出于生产效益原因，油制化工品近期效益不佳，市场传闻某大型石化集团下属部分炼厂将降负20%，此外建议密切关注部分无成品油配套装置未来降负的可能性。整体来看，近期国内乙二醇产量环比将有下降，供应边际短期略有改善。 从需求端来看，终端订单尚未明显恢复，聚酯开工率近期逐步恢复。截至本周五，聚酯开工率已恢复至89.8%，但终端织造企业受春节假期以及江苏部分地区疫情影响，开工率恢复缓慢，同时织造目前接单并不多，对原料聚酯补货积极性不高，聚酯周内产销清淡，库存压力显著增加。下周，随着工人陆续返工，预计终端织造刚需将有跟进，叠加聚酯促销策略配合，预计或有补货动作，但补货的强度将取决于终端订单的情况。 从库存端来看，2月14日（周一）华东主港乙二醇库存处于82.3万吨（+3.6万吨）。近期到港预报为23.6万吨，港口将延续累库。 近期地缘局势带动国际油价波动剧烈，累库预期暂无法扭转下，预计乙二醇将低位偏弱运行下方第一支撑位5000附近，若跌破或再探4700-4800区间。后续，待原油止跌走稳以及终端订单跟进后，期价或逐步止跌走稳。 风险提示：原油价格持续下跌。 乙二醇周报 MEG Weekly Report 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 第2页 目录 一、行情综述 ................................................................................................................................................... 3 二、现货市场 ................................................................................................................................................... 4 三、上游市场 ................................................................................................................................................... 5 四、装置运行动态 ........................................................................................................................................... 6 五、下游聚酯 ................................................................................................................................................... 8 六、港口库存 ................................................................................................................................................. 10 七、期货市场 ................................................................................................................................................. 10 八、后期走势预测 ......................................................................................................................................... 12 九、乙二醇相关股票 ..................................................................................................................................... 12 cU9ZgZJYoPnMaQbPaQtRpPsQtRiNoOpNkPpNsQ9PoPmPMYnRnNxNtPnQ 请务必阅读最后重要事项 第3页 一、行情综述 20003000400050006000700080002019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-02乙二醇主力结算价元/吨 图1-1 乙二醇期货主力价 数据来源：Wind、方正中期期货研究院整理 020000040000060000080000010000001200000140000016000002020-122021-032021-062021-092021-12乙二醇期货成交量手 0.00100,000.00200,000.00300,000.00400,000.00500,000.00600,000.00乙二醇期货持仓量手 图1-2 乙二醇期货成交量 图1-3 乙二醇期货持仓量 数据来源：Wind、方正中期期货研究院整理 数据来源：Wind、方正中期期货研究院整理 表1-1 乙二醇期货周度数据 合约开盘价收盘价结算价涨跌涨跌幅成交量(万手)成交额(万元)持仓量(万手)持仓变化EG01530151335133-177-3.330.00480.000.00EG05520150515025-244-4.61181.43934386828.412.19EG09530051165104-245-4.571.29676511.540.27数据来源：Wind、方正中期研究院整理 请务必阅读最后重要事项 第4页 二、现货市场 020040060080010001200010002000300040005000600070008000MEG内盘MEG外盘美元/吨元/吨 0100020003000400050006000700080002020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-01燕山石化吉林石化元/吨 图2-1 乙二醇内外盘价格 图2-2 乙二醇出厂价 数据来源：Wind、方正中期期货研究院 数据来源：Wind、方正中期期货研究院 上周，乙二醇价格重心小幅冲高回落，市场商谈一般。上半周，乙二醇价格重心低位小幅反弹，其中受装置消息影响，乙二醇盘面减仓上行，现货高位成交至5260元/吨附近，但高位买盘跟进谨慎。下半周，乙二醇价格重心走弱，原油下跌导致乙二醇盘面疲软，现货市场重心弱势运行，场内报盘偏多，现货低位商谈成交至4900元/吨附近。 上周，乙二醇外盘重心小幅冲高回落，场内贸易商买盘跟进谨慎。上周乙二醇价格重心低位反弹，近期船货商谈至685-688美元/吨附近，场内融资商参与询盘为主。下半周，乙二醇价格重心回落下行，近期船货走低至650美元/吨附近，低位部分贸易商补货。本周乙二醇内外盘维持倒挂，整体幅度在60-100元/吨附近。 请务必阅读最后重要事项 第5页 三、上游市场 -50-30-101030507090110布伦特原油WTI原油美元/桶 0200400600800100012001400乙烯:CFR东北亚美元/吨 图3-1 国际原油价格 图3-2 乙烯价格 数据来源：Wind、方正中期期货研究院 数据来源：Wind、方正中期期货研究院 050010001500200025002021-092021-12动力煤港口价元/吨 0500100015002000250030003500400045002021-092021-12甲醇江苏价元/吨 图3-3 动力煤价格 图3-4 甲醇价格 数据来源：Wind、方正中期期货研究院 数据来源：Wind、方正中期期货研究院 表3-1 上游市场周度数据 品种单位2月18日涨跌涨跌幅品种单位2月18日涨跌涨跌幅布伦特原油美元/桶93.54-0.83-0.88%WTI原油美元/桶91.07-1.44-1.55%石脑油CFR日本美元/吨829.13-5.87-0.70%石脑油FOB新加坡美元/桶92.900.360.39%国内主要港口动力煤平均价元/吨99000.00%甲醇江苏元/吨2,775752.78% 数据来源：Wind，方正中期期货研究院 上周，受地缘因素扰动，国内外原油价格高位波动剧烈，其中欧美原油走跌，国内原油维持高位。从原油基本面来看，近端基本面仍表现坚挺，美国商业原油库存维持低位，同时下游成品油效益较好，库存低位，需求仍强劲。但近期地缘因素加剧了市场对远端供需预期的担忧，一方面，俄乌冲突仍在反复；另一方面，伊朗谈判取得一定的进展，若达成协议，未来最大新增供给将达到130万桶/日的量，后续需密切关注这部分供应量释放的节奏和途径，这或将导致原油市场逐步从供需偏紧走向供需过剩的局 请务必阅读最后重要事项 第6页 面。根据EIA数据显示，截止2月11日当周，美国原油库存量4.11508亿桶，比前一周增长112万桶；美国汽油库存总量2.47061亿桶，比前一周下降133万桶；馏分油库存量为1.20262亿桶，比前一周下降155万桶。炼油厂开工率85.3%，为去年10月以来的最低水平，比前一周下降2.9个百分点。从宏观方面来看，美联储加息即将开始，但我们认为加息初期对原油消费并不会产生显著的影响，多次加息之后，需求端的增速或将逐步放缓。综上，短期原油市场由供需面主导，尤其是供应端，包括俄乌冲突以及伊朗原油供应回归市场，原油波动率将维持高位，单边暂时观望。 四、装置运行动态 图4-1 非乙烯法乙二醇装置开工率 图4-2 乙烯法乙二醇装置开工率 数据来源：Wind、方正中期期货研究院 数据来源：Wind、方正中期期货研究院 表4-1