Editor : Ivan Lau Tel : +852-2277-6678 e-mail : foreignstock@phillip.com.hk ㇐般風險披露聲明 本報告所載的資料只屬㇐般簡介，並不能作為專業法律、財務或其他意見或行事依據，亦不應被理解為購入、出售或投資任何產品之建議、邀請、廣告、或引導。輝立證券集團("本公司")力求但不保證有關資料準確或完整，客戶不應根據本報告或當中資料作出任何決定。本公司對本報告內資料所引致之任何損失或虧損概不負任何責任。假如你對本風險披露聲明的內容有不明白或對投資產品未有足夠認識，請與本公司查詢並詳盡了解。如要做任何投資，亦應尋求獨立的專業意見。 海外投資產品不受香港聯合交易所/其他香港監管機構監管，而此類產品亦不受賠償基金的保障。在其他司法管轄的市場交易，或會涉及額外的風險(如政府政策的改變、稅務和政治發展等)。因此，你應瞭解買賣海外投資產品的性質及風險，並就本身的投資經驗、風險狀況及其他相關因素，小心考慮自己是否適合參與該等買賣。如有任何疑問，應咨詢專業意見。 投資涉及多種風險，包括市場、匯率、波動性、流動性、信貸/對手方、評級下降、監管及政治等。投資產品價格可升可跌，並可能非常波動，會變成毫無價值，甚至被要求存入額外的保證金，而蒙受損失。投資者作出任何投資決定前，應細閱各投資產品之銷售文件所載的條款及條件，瞭解該產品的風險、特性及限制等是否適合其個人的財務狀況、投資目標及可承受之風險。本公司或其行政人員、董事、分析員或僱員可在報告所述之公司擔任董事，並可能持有本報告所述投資產品，或可以委託人或代理人身份買賣此等產品。本公司可不時為本報告所提及之公司，提供投資銀行或其他服務、或向其招攬投資銀行或其他業務。 本報告內的資料為本公司版權所有。在沒有本公司事前書面許可下，不可以部分地或全部地複製本文件。 證券及債券交易風險 證券價格有時可能會非常波動。證券價格可升可跌，甚至變成毫無價值。買賣證券未必㇐定能夠賺取利潤，反而可能會招致損失。債券價格有時較為穩定，但發行人㇐旦違約，你可能導致損失全部本金及應收利息。 蘋果公司 APPLE INC（AAPL） 季度業績 美國 | 消費| 1Q2022業績  1Q22收入和股東應佔淨利潤（PATMI）分別佔我們 FY22e 預測的32% 和38%。  儘管供應鏈受到限制，iPhone 的出貨量和平均售價 (ASP) 仍超出預期。產品和服務的毛利率創紀錄。  維持買入評級，目標價上調214.00美元。基於DCF的估值方式，WACC為5.8%，終端增長率為3.0%。我們將 FY22e 股東應佔淨利潤上調 9%，以反映隨著供應鏈的緩解令 iPhone 出貨量增加帶來的更高收入、更高的平均售價和更高利潤率的服務業務的增長皆為蘋果帶來更高的利潤率。 關鍵數字㇐覽： US$ mn 1Q22 1Q21 YoY 評論 收入 123,945 111,439 11.2% 超過 60 億 (5%)的影響來自供應鏈的限制 產品 104,429 95,678 9.1% 對 iPhone 13、Mac M1 芯片和 Apple Watch 的需求 服務 19,516 15,761 23.8% 安裝基數同比增長 20% 至 18 億 毛利 54,243 44,328 22.4% 運營開支 -12,755 -10,794 18.2% 股東應佔淨利潤 34,630 28,755 20.4% 毛利率 43.8% 39.8% 4.0% 更高的平均售價和服務增長反通脹。 積極面 + iPhone 在數量和售價上表現出色 根據 IDC 的數據，2022年第㇐季度iPhone出貨量為8500萬部，超出市場預期的8200 萬部。蘋果克服了供應鏈的限制，客戶也願意購買更高端的機型，平均售價為844美元，而市場預期為833美元，我們對2021 財年預測為835美元。需求遍及所有地區，尤其是在中國。中國貢獻了蘋果本季度收入的 21%，創下五年新高。除了5G版 iPhone 13的吸引力之外，蘋果在中國的智能手機市場份額也受益於美國對中國競爭對手華為的制裁，阻止華為獲取智能手機零部件。 + 創紀錄的毛利率 儘管運輸和零部件成本上升，但2022年第㇐季度44%的毛利率超過了我們對2022財年 41%的預期。包括Apple Care、iCloud和App Store在內的蘋果服務業務的利潤率達到了創紀錄的 72%，同時超過了收入增長預期（24% vs 19%），這得益於蘋果18億的安裝基數，同比增長20%。產品業務還提供了創紀錄的 38% 的利潤率，這是由於銷售更昂貴的iPhone和Mac機型帶來的更高的平均售價。 eW9ZlULWoPmN8OcM6MpNmMmOsQiNrRsQeRmOmQ7NqRsRMYrMpRxNnPoO負面 - iPad 受到芯片短缺的影響 iPad受芯片短缺的影響最大。受中階製程（trailing node）短缺的影響，iPad收入同比下降14%至70億美元。然而，需求保持健康，當中有㇐半是首次使用iPad的新用戶。iPad 對2022年第㇐季度收入的貢獻僅為6%。 展望 儘管去年收入增長了54%，而且外匯和供應限制帶來了相當於大約 7% 的負面影響，但蘋果公司在3月季度的收入創下了創紀錄的水平。在更高安裝基數的推動下，服務業務預計將繼續以兩位數增長。這將有助於將毛利率保持在 42.5% 至 43.5% 之間。蘋果還指出供應限制逐步緩解。 蘋果2Q22指引 類別 度量標準 Apple PSR 2Q21 2Q22f FY22e 毛利率 % 42.5% 42.5% to 43.5% 42.7% 營業費用 US$ bn 10.6 12.5 to 12.7 50.8 稅 % 15.6% 16.0% 15.8% 維持買入評級及提高目標價至214.00美元 基於 DCF估值，WACC為5.8%，終端增長率為3.0%。我們將FY22e的股東應佔淨利潤（PATMI）上調9%，以反映隨著供應鏈的緩解，iPhone 出貨量增加帶來的收入增加，以及平均售價提高帶來的毛利率增加和蘋果更高利潤率的服務部門的增長 Contact Information of Hong Kong Representatives Research Benny WANG Dealing Director (852) 2277 6720 bennywang@phillip.com.hk ZHANG Jing Research Analyst Transportation and Automobiles (86) 2151699400-103 zhangjing@phillip.com.cn Kevin Chiu Research Analyst TMT and Education (852) 2277 6514 kevinchiu@phillip.com.hk Sales Timothy Chong Research Analyst Consumer and Property (852) 2277 6515 timothychong@phillip.com.hk Aric AU Yoshikazu SHIKITA Manager Manager Corporate & Institutional Sales International Sales (852)2277 6783 (852) 2277 6624 corporatesales@phillip.com.hk yshikita@phillip.com.hk PHILLIP RESEARCH STOCK SELECTIONSYSTEMS Total Return Recommendation Rating Remarks > +20% Buy 1 >20% upside from the current price +5% to +20% Accumulate 2 +5% to+20% upside from the current price -5% to +5% Neutral 3 Trade within +/- 5% from the current price -5% to -20% Reduce 4 -5% to-20% downside from the current price < -20% Sell 5 -20% downside from the current price We do not base our recommendations entirely on the above quantitative return bands. We consider qualitative factors like (but not limited to) a stock’s risk reward profile, market sentiment, recent rate of share price appreciation, presence or absence of stock price catalysts, and speculative undertones surrounding the stock, before making our final recommendation GENERAL DISCLAIMER This publication is distributed in Hong Kong by Phillip Securities (Hong Kong) Limited (“PSHK”), which is licensed in Hong Kong by the Securities and Futures Commission for regulated activities, including Type 4 regulated activity (advising on securities). This publication was originally prepared by analysts from our overseas affiliates. The information contained herein is based on sources that PSHK and its affiliates believe to be accurate and any analysis, forecasts, projections, expectations and opinions contained in this publication are based on such information and are expressions of belief only. This material is prepared for general circulation to clients and is not intended to provide tailored investment advice and does not take into account the individual financial situation and objectives of any specific person who may receive this report. Investors should seek financial advice regarding the appropriateness of any investments or securities discussed or recommended in t