电子元器件行业：iPhone、可穿戴设备驱动，苹果第一财季单季度业绩创新高

http://www.huajinsc.cn/ 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2020年01月29日 行业研究●证券研究报告 电子元器件 行业快报 iPhone、可穿戴设备驱动，苹果第一财季单季度业绩创新高 投资要点  事件：1月29日凌晨，苹果公布了2020第一财季业绩（2019第四自然季，截至2019年12月28日），苹果2020第一财季实现营收918亿美元，同比增长9%，净利润为222亿美元，同比增长11%，每股收益4.99美元，同比增长19%。同时苹果公布第二财季业绩指引，营收预期630亿美元 ~ 670亿美元。  第一财季业绩超预期，iPhone 11提振中国市场表现：苹果2020第一财季营收同比增长9%达到918亿美元，超出市场预期，创单季度营收新高，其中iPhone贡献560亿美元，占比61%，同比增长8%。2019年9月iPhone 11系列发布，其中iPhone 11得益于成功的定价策略在中国市场受到追捧，销量远超预期，对业绩的积极影响在本财季体现。大中华区整体收入136亿美元，同比增长3%，环比增长22%，上一季度同比下降的趋势得到改观，苹果凭借此款手机重新提振在中国市场的表现。  Mac、iPad收入下滑，可穿戴设备成长性可期：苹果近年来调整业务结构，降低对iPhone的收入依赖，努力提高可穿戴设备和服务的收入占比，本财季可穿戴设备、家居产品和配件营收同比增长37%达100亿美元，占整体收入的11%。2019年秋季发布的Airpods Pro市场反馈超预期，单价和销量同步提升为可穿戴设备收入贡献了高增速。由AirPods Pro引领的TWS耳机潮有望持续，苹果可穿戴设备出货量将延续高增速，收入贡献的重要性也将逐渐提升。而Mac和ipad销售低迷，本财季营收分别同比下滑3%和11%。  iPhone和可穿戴投资主线，产业链龙头受益：2019 H2苹果针对iPhone 11和TWS耳机的市场反馈向供应链追加订单拉高了产业链整体估值水平。2020年苹果业绩成长的驱动因素不变，仍来自于iPhone和可穿戴设备，我们认为2020年秋季苹果将推出5G新品，iPhone用户迎来一轮换机潮，出货量的增长将较为明显，而iPhone 11定价策略的成功以及安卓阵营5G价格战将给新品定价造成压力，产业链盈利空间或受限，预期供货份额较大的龙头厂商受益。可穿戴设备方面，以TWS耳机和智能手表为代表的关注度较高，终端设备出货量将持续高增长，苹果仍是行业主要驱动者，预期Airpods耳机和Apple Watch产业链获得受益较为明确。因此，我们建议积极关注苹果产业链，首要推荐立讯精密（002475），其他推荐标的包括欧菲光（002456）、歌尔声学（002241）、科森科技（603626）、安洁科技（002635）、环旭电子（601231）、蓝思科技（300433）。  风险提示：中美贸易争端影响产业链格局；新品出货量不及预期。 投资评级 领先大市-B维持 首选股票 评级 002475 立讯精密 买入-A 一年行业表现 资料来源：贝格数据 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 15.20 27.59 65.13 绝对收益 14.75 29.99 90.49 分析师 蔡景彦 SAC执业证书编号：S0910516110001 caijingyan@huajinsc.cn 021-20377068 报告联系人 郑超君 zhengchaojun@huajinsc.cn 021-20377169 相关报告 电子元器件：2020年第4周：2019年度业绩预告Q4单季业绩环比下滑，但行业复苏信号闪现 2020-01-26 电子元器件：2020年第3周：台积电四季度业绩超预期 高通5G芯片有望提前降价 2020-01-19 电子元器件：小间距方兴未已，Mini LED未来已来 —— LED系列报告1：LED需求之显示 2020-01-17 电子元器件：中美贸易协议签署，行业有望迎来确定性利好 2020-01-16 电子元器件：CES 2020落幕：5G+AI场景下的技术革新 2020-01-12 -2%12%26%40%54%68%82%96%2019!-012019!-052019!-09沪深300 电子元器件 行业快报 http://www.huajinsc.cn/2 / 3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业评级体系 收益评级： 领先大市—未来6 个月的投资收益率领先沪深300 指数10%以上； 同步大市—未来6 个月的投资收益率与沪深300 指数的变动幅度相差-10%至10%； 落后大市—未来6 个月的投资收益率落后沪深300 指数10%以上； 风险评级： A —正常风险，未来6 个月投资收益率的波动小于等于沪深300 指数波动； B —较高风险，未来6 个月投资收益率的波动大于沪深300 指数波动； 分析师声明 蔡景彦声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。 行业快报 http://www.huajinsc.cn/3 / 3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 华金证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。 免责声明： 本报告仅供华金证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发、篡改或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华金证券股份有限公司研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 华金证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 风险提示: 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。投资者对其投资行为负完全责任，我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 华金证券股份有限公司 地址：上海市浦东新区锦康路258号（陆家嘴世纪金融广场）13层 电话：021-20655588 网址： www.huajinsc.cn