营收符合预期，汽车电子布局拓宽收入来源

和而泰是一家专注于智能控制器和射频芯片的公司，其营收在2022年符合预期，汽车电子业务布局拓宽了收入来源。公司的净利润、每股收益和每股净资产等财务指标在2020年至2024年预计持续增长。公司的毛利率在2021年有所下降，主要是由于成本向下游传导过程滞后。公司在汽车电子产业布局方面取得进展，与全球Tier1客户和国内新势力的合作取得实质性进展，汽车电子业务将成为公司营收增长和降低前五大客户占比的重要支撑。我们预计公司2022-2024年的营收分别为78.56/97.74/119.53亿元，实现归母净利润为7.43/9.94/12.53亿元，对应EPS分别为0.81/ 1.09/ 1.37元。基于分部估值法，我们给予公司2022年市值200-220亿元，和而泰在铖昌科技的股权市值对应30-40亿元。