多管齐下，静待突破

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来伊份是一家经营自主品牌的休闲食品全渠道运营商，产品覆盖坚果炒货、肉类零食、糕点饼干等10大核心品类，约800余款产品。公司以直营开店为主，2020年直营收入占比达到76%。2021年公司加速加盟门店的拓张，加盟业务占比快速提升。预计2022年新增加盟门店600家左右，新增的800家加盟店能够给公司带来5.06亿元营业收入和7584万元毛利润。公司积极顺应行业发展趋势，多管齐下静待突破：聚焦消费能力较强的地区，大力开拓江苏、广东加盟业务；社团引流，提升单店收入；单店模型存在改善空间。预测公司2021-2023年收入分别为42.41/50.05/54.63亿元, 分别同比增长5.33%/18.01%/9.16%；归母净利润分别为0.24/0.27/0.71亿元，同比增长136.76%/13.02%/163.23%，首次覆盖，给予“推荐”评级。