根据报告，中国啤酒行业年初至今销量增长个位数，主要受到渠道压货带动。雪花勇闯天涯产品在1月和春节期间销量同比增长5%-6%。各啤酒厂有不同的销量策略，雪花的22财年的总体目标是在不丢失终端的情况下保持销量同比持平，并将蓝瓶勇闯天涯（单价更高）在勇闯天涯中的占比从目前的20%提升至50%。青岛啤酒为流通渠道设定了22财年12%的销量增长目标。百威更注重的是盈利水平而不是销量，该公司的目标是在大客户渠道（包括夜场和餐饮）实现关键产品和高利润率产品销量的双位数增长，以进一步实现高端化。我们预计2022财年可能会有更多的涨价和更为严格的费用管控。维持对华润啤酒（291 HK）和百威啤酒（1876 HK）的买入评级。
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