20220218油脂周报：突破震荡区间，棕榈油再创本轮新高投资咨询总部油脂研究员张琳静 观点总结推动因素观点1、供应国际谷物理事会（IGC）最新月报进一步下调2021/22年度全球大豆产量预测1500万吨至3.53亿吨，同比下降4%。各分析机构对巴西大豆产量预估区间约为1.25-1.28亿吨。巴西大豆收割率为25.6%，去年同期为7.1%。阿根廷播种完成，进入关键生长期，优良率下降至31%。SPPOMA：2022年2月5日马来西亚棕榈油单产增加0.78%，出油率减少0.06%，产量增加0.46%。2、需求本周美豆出口较好，但同比依然偏慢，截至2月10日当周，美国大豆出口检验量为1154958吨，累计为38820354吨，上一年度同期50298584吨；周净销售136.18万吨，其中中国采购22.45万吨，未知目的地采购37.17万吨，累计销售4812.15万吨，销售进度86.25%；周装船121.30万吨，累计装船3880.99万吨，装船进度69.56%。1月大豆压榨量为1.82216亿蒲式耳，低于市场预期的1.86677亿蒲式耳。2月巴西大豆出口量预计为710万吨，低于上次预估的750万吨。ITS：马来西亚2月1-15日棕榈油出口量为506183吨，较上月同期出口的426111吨增加18.79%。全国主要油厂大豆实际压榨量为65.82万吨，开机率为22.88%，节后下游需求一般，开机缓慢恢复。3、现货&比价豆油现货价格10897元/吨，基差781元/吨；棕榈油现货价格117270元/吨，基差1303元/吨；菜油现货价格12646元/吨，基差709元/吨；Y59月间价差242，P59月间价差1086，OI59月间价差411，Y/P05价差-308，OI/Y05价差1821，OI/P05价差15134、库存NOPA：1月美国豆油库存为20.26亿磅，高于预期。截至2月11日，国内豆油库存总计71.6万吨，环比增幅0.7%；棕榈油库存总计41.4万吨，环比减幅3.83%；华东地区菜油库存32.1万吨，增幅4.9%。三大油脂总库存维持低位。5、利润进口大豆现货压榨利润继续走高，棕榈油进口利润持续倒挂，进口油菜籽压榨利润小幅上涨6、事件1、马来西亚将2022年3月份毛棕榈油的出口税维持在8%。但将2022年3月份的参考价从2月份的4907.14林吉特/吨上调至5277.58林吉特/吨。2、印度将精制软质棕榈油的基准进口价定为1382美元/吨，毛棕榈油进口基准价格定为1359美元/吨，豆油进口基准价格定为1455美元/吨，精炼棕榈油的基准进口价定为1376美元/吨。综述美豆出口较好，推动外盘上破1600美分。南美大豆产量预估持续下调，下周迎来小雨，持续关注天气情况。巴西大豆即将大量上市，随着巴西产量预估下滑，价格优势下降。马棕供应端紧张依旧，劳动力问题等待利空兑现，库存重建仍需时日，印尼限制出口利多盘面，印度调低进口关税利好需求端。国内油脂需求迎来淡季，但库存依然保持低位，棕榈油进口利润持续倒挂。盘面已基本反应减产问题，高位波动率加大，不建议继续追高，预计短期内油脂保持高位宽幅震荡格局。 平衡表美国大豆供需平衡表（2021/22年度2月）单位：百万英亩、蒲式耳/英亩、百万蒲式耳种植面积收获面积单产期初库存产量进口压榨量国内消费出口期末库存库销比2016/1783.582.751.91974296221901204721663027.16%2017/1890.289.549.330244112220552163213343810.19%2018/1989.287.650.643844281420922219175290922.89%2019/2076.174.947.490935521521642272167952513.28%2020/2183.482.651.05254216202140224322602575.70%2021-0587.6 86.7 50.8 119 4404 35 2225 2344 2075 140 3.17%2021-0687.6 86.7 50.8 134 4404 35 2225 2344 2075 155 3.51%2021-0787.6 86.7 50.8 134 4404 35 2225 2344 2075 155 3.51%2021-0887.6 86.7 50.0 159 4338 35 2205 2323 2055 155 3.53%2021-0987.2 86.4 50.6 175 4374 25 2180 2299 2090 185 4.22%2021-1087.2 86.4 51.5 256 4448 15 2190 2309 2090 320 7.27%2021-1187.2 86.4 51.2 256 4425 15 2190 2306 2050 340 7.80%2021-1287.2 86.4 51.2 256 4425 15 2190 2306 2050 340 7.80%2022-0187.2 86.3 51.4 257 4435 15 2190 2307 2050 350 8.03%2022-0287.2 86.3 51.4 257 4435 15 2215 2332 2050 325 7.41%同比3.8 3.7 0.4 -267.8 219.0 -4.8 74.2 88.9 -210.5 68.0 0.017 环比0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 25.0 25.0 0.0 -25.0 -0.006 本年度至今调整-0.4 -0.4 0.6 137.4 30.5 -19.8 -10.3 -12.5 -25.0 184.8 0.042 -0.46%-0.46%1.18%115.08%0.69%-56.84%-0.46%-0.53%-1.20%132.02%134.01% 平衡表巴西大豆供需平衡表（2021/22年度2月）单位：百万吨期初库存产量进口压榨量国内消费出口期末库存2016/1724.56114.600.2540.4143.0663.1433.212017/1833.21122.000.1844.2146.5176.1432.742018/1932.70119.700.1442.5345.1874.8932.472019/2032.47128.500.5546.7449.3992.1420.002020/2120.00138.001.0246.7549.4181.6527.952021-0522.04144.000.6547.7050.3593.0023.342021-0623.04144.000.6547.7050.3593.0024.342021-0726.34144.000.6547.7050.3593.0027.642021-0826.10144.000.6547.7050.3593.0027.402021-0926.60144.000.6547.7050.3593.0027.902021-1026.95144.000.6547.7050.3593.0028.252021-1127.95144.000.6547.7050.3594.0028.252021-1227.95144.000.6547.7050.3594.0028.252022-0127.95139.000.4547.2049.8594.0023.552022-0227.95134.000.4546.9049.5590.5022.35同比7.95 -4.00 -0.57 0.15 0.14 8.85 -5.60 环比0.00-5.000.00-0.30-0.30-3.50-1.20本年度至今调整5.91 -10.00 -0.20 -0.80 -0.80 -2.50 -0.99 26.81%-6.94%-30.77%-1.68%-1.59%-2.69%-4.24%阿根廷大豆供需平衡表（2021/22年度2月）单位：百万吨期初库存产量进口压榨量国内消费出口期末库存2016/1727.1655.001.6743.3149.817.0327.002017/1827.0037.804.7036.9343.632.1323.732018/1923.7355.306.4140.5747.459.1028.892019/2028.8948.804.8838.7745.9210.0026.652020/2126.6546.204.8240.1647.415.1925.062021-0523.3552.004.7042.5049.856.3523.852021-0623.3552.004.7042.5049.856.3523.852021-0725.5052.004.7043.0050.356.3525.502021-0825.3052.004.7043.0050.356.3525.302021-0924.6052.004.7043.0050.356.3524.602021-1025.7551.004.7042.0049.406.3525.702021-1125.0649.504.8042.0049.405.3524.612021-1225.0649.504.8042.0049.405.3524.612022-0125.0646.504.5041.2048.604.8522.612022-0225.0645.003.1040.0047.203.7522.21同比-1.59 -1.20 -1.72 -0.16 -0.21 -1.44 -2.85 环比0.00-1.50-1.40-1.20-1.40-1.10-0.40本年度至今调整1.71 -7.00 -1.60 -2.50 -2.65 -2.60 -1.64 7.32%-13.46%-34.04%-5.88%-5.32%-40.94%-6.88% 平衡表全球大豆供需平衡表（2021/22年度2月）单位：百万吨期初库存产量进口压榨量国内消费出口期末库存2016/1780.41349.31144.22287.28330.78147.5095.652017/1894.80342.09153.23294.61338.03153.0899.022018/19100.66361.04145.88298.53344.28148.83114.482019/20114.09399.88165.04312.42358.36165.0695.602020/2195.60366.23165.61315.57362.83164.7399.882021-0586.55385.53172.71331.69380.78172.9091.102021-0688.00385.52172.71331.69380.78172.9092.552021-0791.49385.22171.71332.04381.09172.8594.492021-0892.82383.63170.61329.57378.59172.3396.152021-0995.08384.42170.94329.35378.37173.1798.892021-1099.16385.14170.62328.39377.27173.08104.572021-11100.11384.01169.78328.82378.03172.09103.782021-1299.81381.78169.78327.75377.03172.34102.002022-0199.88372.56168.43325.72374.93170.7495.202022-02100.42363.86162.76320.24369.17165.0392.83同比4.82 -2.37 -2.85 4.67 6.34 0.30 -7.05 环比0.54-8.70-5.67-5.48-5.76-5.71-2.37本年度至今调整13.87 -21.67 -