豆类油脂：豆粕再创历史新高，棕榈油承压下行
专业研究·创造价值1/4请务必阅读文末免责条款豆类油脂专业研究·创造价值宝城期货研究所农产品研究毕慧0411-84807260期货从业资格证号：F0268536投资咨询资格证号：Z0011311豆粕再创历史新高棕榈油承压下行请务必阅读文末免责条款部分1/24大豆、豆粕、豆油 专业研究·创造价值2/4请务必阅读文末免责条款1、资讯信息1）美国农业部发布的压榨周报显示，上周美国大豆压榨利润比一周前减少8.96%，但是比去年同期提高88.00%。截至2022年3月18日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲3.76美元，一周前是4.13元/蒲，去年同期为2.00美元/蒲。伊利诺伊州中部的毛豆油卡车报价为每磅74.62美分，一周前为78.70美分/磅，去年同期为58.97美分/磅。伊利诺伊州中部地区大豆加工厂的48%蛋白豆粕现货价格为每短吨496.5美元，一周前494.10美元/短吨，去年同期406.60美元/短吨。同期1号黄大豆价格为16.65美元/蒲，一周前为16.71美元/蒲，去年同期14.46美元/蒲。2）罗萨里奥谷物交易所表示，2022年拉尼娜现象可能连续第三年出现，进而影响阿根廷即将到来的2022/23年度农作物收成。拉尼娜现象通常导致农业主产区降雨减少，损害农作物产量。阿根廷已经连续两年受到拉尼娜现象的影响。该交易所的报告显示，今年拉尼娜现象可能持续到南半球的冬季。阿根廷上次连续三年遭受拉尼娜现象影响还是在20年前。今年连续第三年出现拉尼娜现象的几率为40到50%。拉尼娜现象已经导致2020/21年度和2021/22年度大豆和玉米严重歉收。今年的拉尼娜现象可能在冬季出现，将影响小麦作物，因为届时小麦将进入单产形成期。2021/22年度阿根廷小麦产量达到创纪录的2210万吨。农户将于5月下旬开始种植2022/23年度小麦。交易所警告降水可能逐月不足，从而导致深层土壤缺水严重。2021年12月至2022年2月期间阿根廷农业主产区干旱，促使该交易所年初将2021/22年度大豆和玉米产量预估分别下调500万吨和800万吨。3）布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）发布的周度报告称，截至2022年3月16日的一周，阿根廷大豆作物状况继续改善，因为过去10天出现降雨。报告称，最近几天阿根廷北部农业带已经开始收获第一批大豆，单产介于每公顷2吨到4吨之间，低于过去五年的平均水平。报告指出作物差异较大。1月和2月份降雨不足地区的大豆单产低于最初预期水平。交易所称，如果主产区的这一趋势持续下去，可能影响目前的产量预测。交易所当前预计2021/2022年大豆产量为4200万吨，低于上年的4310万吨。本年度阿根廷大豆播种面积为1630万公顷，低于2020/21年度的1690万公顷，因为阿根廷种植玉米的收益更高。4)上周末印尼出台棕榈油新政，将棕榈油出口费的上限大幅调高，这标志着这个头号棕榈油生产国控制国内食用油价格的最新努力。根据周五出台的新税制，当棕榈油参考价格达到至少1050美元/吨时，将实行更高的累进税率，最高出口费定为每吨375美元，在参考价格达到至少1500美元时开始征收。作为对比，之前最高出口费定为每吨175美元，在参考价格达到每吨至少1,000美元时开始征收。印尼3月份的毛棕榈油参考价格为每吨1,432.24美元。当参考价格低于每吨1000美元时，新税制和旧税制结果相同。根据新的税制，当毛棕榈油参考价格高于750美元/吨时，开始征收出口费；参考价格介于750美元到1000美元之间时，和之前的税制相同。按照之前的税制，当价格高于1000美元时，出口费封顶在175美元。 专业研究·创造价值3/4请务必阅读文末免责条款2现货市场表现货市场价格品种等级/指标价格（元/吨）较前一日变化（元/吨）大豆（大连）进口二等44500大豆（均价）——53380豆粕（张家港）≥43%5150+160豆粕（均价）——5089+91豆油（张家港）三级11070-200豆油（均价）——11218-137棕油（广东）24度12290-330棕油（均价）——12491-329菜油（防城港）进口四级132500菜油（均价）——134400数据来源：汇易网、宝城期货3、后市展望今日农产品市场中油脂中以棕榈油为代表延续高位回落走势，棕榈油市场波动率正在急剧上升。粕类期价以豆粕为代表盘中再创新高。随着美豆期价高位强势运行，进口豆成本水涨船高。进口大豆到港量同比偏低，国内部分地区油厂断豆停机的情况持续，且呈现此起彼伏状态，普遍限制提货，供应短期局面难以有效缓解，部分饲料企业物理库存继续消耗下降。低库存，强基差仍是豆粕价格重要支撑。但需要关注的是4月份以后进口大豆的集中到港，令现货基差存在走弱预期，目前4月份基差的报价已经降至500元每吨以下，6-9月基差下降至200-300元每吨。豆粕期价呈现近强远弱的格局，期价高位，资金敏感度提高，关注资金波动对价格的影响，高位不追涨，短期需谨慎。油脂市场以棕榈油为代表，近期承压回落。随着市场对棕榈油供应改善的预期逐渐升温，棕榈油期价面临高位大幅回落的风险，短期来看，在风险溢价回吐和供应改善双重预期影响下，棕榈油期价持续承压回落，保持空头思路。 专业研究·创造价值4/4请务必阅读文末免责条款分析师简介：免责条款客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。BAOCHENGFUTURES<<<农产品高级分析师从业13年专注于农产品市场研究，曾多次在大型专题报告会上针对农产品期货和期权进行主题演讲。多次接受中央电视台、新华社、央广经济之声采访，大商所《期市头条》、《一探期市》、《一份观察》特约嘉宾，上海第一财经电视台、大连财经广播电台特约期货评论员，累计点评近3000次。在中国证券报、期货日报、粮油市场报、黑龙江粮食等多家媒体发表文章近千篇。毕慧获取每日期货策略推送扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握服务国家走向世界知行合一专业敬业诚信至上合规经营严谨管理开拓进取
