请仔细了解并阅读本公司的重要法律声明 海外TMT板块 周报：谷歌限制跨应用数据跟踪，Roblox整体DAU稳健增长行业动态 ⚫ 行业近况 1）2月16日，谷歌（GOOGL.US）发布公告称将在安卓系统上构建“隐私沙盒（Privacy Sandbox）”，在移动端限制应用软件与第三方共享用户数据。2）2月15日，元宇宙第一个Roblox（RBLX.US）公布21Q4及全年财报。 ⚫ 本周观点 谷歌推出“隐私沙盒”限制数据跟踪，再度打压移动端个性化广告商。2月16日，谷歌宣布将在安卓系统上推出“隐私沙盒（Privacy Sandbox）”工具以替代与智能手机用户绑定的广告标识符（Android AdID），限制广告商在移动端跨应用追踪用户数据。“隐私沙盒”落地后，现有的Android广告识别符（Android AdID）将被取缔，广告商可以使用谷歌新API，对广告进行精准投放，但不能直接获取用户的个人信息。预计“隐私沙盒”测试版预计将在今年年末推出，2年内仍维持现有的广告追踪系统。谷歌推出“隐私沙盒”主要有两方面原因：1）隐私保护加强。用户对信息被滥用颇多怨言，各国加强对用户个人信息保护。2）提高安卓系统竞争力。2021年4月苹果已推出应用程序跟踪透明度机制（ATT），保护隐私的强势姿态获得用户青睐，在产品高度同质化且创新有限的情况下，谷歌必须跟进隐私保护以提高安卓系统的竞争力。我们认为，谷歌限制跨应用数据跟踪将再度打击移动端个性化广告商，尤其是依赖移动端追踪用户数据并提供个性化广告的社交媒体平台，而占全球移动端大部分市场份额的iOS和安卓系统一起限制用户数据跟踪则预计彻底改变移动端个性化广告的商业模式。此外，与苹果不同，谷歌并未将数据跟踪的选择权交给用户，而是由公司直接决定广告商能看到的用户信息级别，这将进一步提高谷歌的话语权和自身广告业务的竞争力。因此，作为数字广告巨头，谷歌推出“隐私沙盒”或引起“反垄断”等监管部门的注意。 Roblox整体DAU稳健增长，短期流水表现欠佳。2月15日，元宇宙第一股Roblox发布21Q4财报，21Q4公司营收5.69亿美元，YoY+83%，经营利润为-1.4亿美元。21Q4整体DAU稳健增长，北美DAU环比下滑，用户保持高粘性。21Q4DAU4950万，同比增33%，环比Q3的4730万增加220万，本季度增量主要来自亚太和欧洲，分别为180万和150万。使用时长方面，21Q4为108亿小时，同比增28%；每DAU使用时长2.4小时，用户保持高粘性。流水增速继续放缓，每DAU平均流水增速连续三个季度下滑。21Q4流水7.7亿美元，同比增20%，创单季新高，每DAU平均流水15.6美元，同比下降10%。流水表现不够理想，主要由于北美以外区域DAU的平均付费能力远弱于北美地区。叠加Q4北美DAU下滑，中短期流水面临一定增长压力。此外，21Q4开发者费用创新高，总成本费用增87%，单季亏损扩大。我们认为，疫情消退和用户拓展导致公司DAU和流水不及预期，但用户增长总体稳健且粘性较高，预计随着平台内容的丰富、优化，用户将逐渐向高年龄层拓展，保证用户粘性的同时提高付费能力，巨大用户流量有望加速“UCG游戏+社交”元宇宙模式的商业变现。 ⚫ 投资建议 建议重点关注不依赖移动端用户数据的广告巨头，关注短期内商业化落地的元宇宙产业。 ⚫ 风险提示 政策监管风险，宏观政策风险，用户拓展不及预期，竞争加剧。 Franky Lau 分析师 SFC CE Ref: BRQ041 frankyliu@futuhk.com Chancy Chen 团队成员 chancychen@futunn.com Kim Chen 团队成员 kimchen@futunn.com 数据来源：富途证券，Wind 数据来源：富途证券，Wind 证券研究报告 2022年2月21日 请仔细了解并阅读本公司的重要法律声明 研究报告免责声明 一般声明 本报告由富途证券国际(香港)有限公司（“富途证券”）编制。本报告之持有者透过接收及/或观看本报告（包含任何有关的附件），表示并保证其根据下述的条件下有权获得本报告，并且同意受此中包含的限制条件所约束。任何没有遵循这些限制的情况可能构成违反有关法律。 未经富途证券事先以书面同意，本报告及其中所载的资料不得以任何形式（i）复制，复印或储存，或者（ii）直接或者间接分发或者转交予任何其它人作任何用途。富途证券对因使用本报告中包含的材料而导致的任何直接或间接损失概不负责。 本报告内的资料来自富途证券在报告发行时相信为正确及可靠的来源，惟本报告并非旨在包含投资者所需要的所有信息，并可能受送递延误，阻碍或拦截等因素所影响。富途证券不明示或暗示地保证或表示任何该等资料或意见的足够性，准确性，完整性，可靠性或公平性。因此，富途证券及其关连公司（统称“富途集团”）均不会就由于任何第三方在依赖本报告的内容时所作的行为而导致的任何类型的损失（包括但不限于任何直接的，间接的，随之而发生的损失）而负上任何责任。 本报告之观点、推荐、建议和意见均不一定反映富途证券或其关连公司的立场，亦可在没有提供通知的情况下随时更改，富途证券亦无责任提供任何有关资料或意见之更新。 本报告只为一般性提供数据之性质，旨在供富途证券之客户作一般阅览之用，而非考虑任何某特定收取者的特定投资目标，财务状况或任何特别需要。本报告内的任何资料或意见均不构成或被视为富途集团的任何成员作出提议，建议或征求购入或出售任何证券，有关投资或其它金融证券。本报告所提及之产品未必适合所有投资者，阅览本报告的人士应在作出任何投资决策时须充分考虑相关因素并寻求专业建议。 本报告提供给某接收人是基于该接收人被认为有能力独立评估投资风险并就投资决策能行使独立判断。投资的独立判断是指，投资决策是投资者自身基于对潜在投资的目标、需求、 机会、风险、市场因素及其他投资考虑而独立做出的。 本报告由受香港证券和期货委员会监管的富途证券于香港提供。香港的投资者若有任何关于富途证券研究报告的问题请直接联系富途证券。本报告作者所持香港证监会牌照的中央编号已披露在报告首页的作者姓名旁。 本报告中的任何内容均不得解释为购买或出售证券的要约或邀请。任何决定购买本研究报告中所提及的证券都应考虑到现有的公开信息，包括任何有关此类证券的招股说明书等。 分析员保证主要负责撰写本报告的分析员确认 (i) 本报告所表达的意见都准确地反映他/她对本研究报告所评论的上市法团的个人观点; 及 (ii) 他/她过往，现在或将来，直接或间接，所收取之报酬没有任何部份是与他/她在本报告所表达之特别推荐或观点有关连的。 分析员确认分析员本人及其有联系者均没有在研究报告发出前30 日内及在研究报告发出后3个营业日内交易报告内所述的上市法团及其相关证券。 利益披露声明 报告作者为香港证监会持牌人士，分析员本人或其有联系者并未担任本研究报告所评论的上市法团高级管理人员，也未持有其任何财务权益。 本报告中，富途证券并无持有该上市公司市值的1％或以上的任何财务权益，在过去12个月内与该公司并无投资银行关系。本公司员工均非该上市公司的雇员。 可用性 对部分的司法管辖区或国家而言，分发，发行或使用本报告会抵触当地法律，法则，规定，或其它注册或发牌的规例。本报告不是旨在向该等司法管辖区或国家的任何人或实体分发或由其使用。 此处包含的信息是基于富途证券认为之准确的来源。富途证券（或其附属公司或员工）可能在相关投资产品中拥有头寸及交易。 富途集团及/或相关人士对投资者因使用本报告或依赖其所载资讯而引起的一切可能损失，概不承担任何法律责任。 有关不同产品风险的详细信息，请访问http://www.futuhk.com上的风险披露声明。