1月小家电线上全平台跟踪：销售表现环比显著改善

本周研究跟踪与投资思考 本周我们汇总天猫系、京东及抖音三大线上销售平台的小家电销售情况，分析基数正常之后小家电整体的需求及销售表现。结果表明，1月小家电主要品牌表现环比显著改善，三大平台的合计销售额均实现18%以上的增长。 淘系平台：厨房小家电下滑幅度收窄至2%，部分品牌已率先复苏 1月厨房小家电销售情况环比好转，主要品牌合计销售额降幅收窄至2%。分品牌来看，厨房小家电主要品牌销售情况有所分化，部分品牌已率先实现良好增长。 2021年1月九阳/北鼎/苏泊尔/美的/小熊/摩飞厨房小家电同比+48.3%/+9.1%/+0.5%/-15.9%/-10.3%/-20.1%。考虑到春节期间线上由于物流等因素，小家电销售相对较淡，行业或逐渐迈入稳健增长的通道。 京东平台：1月受电器年货节促销影响，主要品牌增长超30% 受到1月京东电器年货节影响，京东平台1月小家电销售额大幅增长46%，主要小家电品牌均实现30%以上高速增长。2022年1月美的小家电/九阳/苏泊尔/小熊/摩飞/北鼎同比增长34.0%/60.9%/63.4%/38.3%/52.3%/73.1%，表现靓丽。 抖音平台：新平台逐渐起量，目前占比仍然较低 主要小家电品牌中抖音销售额的占比普遍集中在1%-10%之间，依然处于较低的水平。1月抖音平台上苏泊尔GMV达到0.8亿，美的为0.4亿，九阳为0.3亿； 摩飞GMV为0.1亿，占三大平台销额的9.8%；小熊和摩飞销额为300-600万。 全平台：主要小家电品牌增速环比向好 三大平台销售数据加总来看，1月主要小家电品牌均实现18%以上的增长，增速环比显著好转。1月美的小家电/九阳/苏泊尔/小熊/摩飞/北鼎三大平台销售额同比分别增长18.7%/62.0%/42.2%/18.2%/23.4%/40.8%。 重点数据跟踪 市场表现：上周家电周相对收益-1.98%。原材料：LME3个月铜、铝价格分别周度环比-0.3%、+2.6%至9970/3263美元/吨；冷轧价格周环比上涨1.9%至5505元/吨。集运指数：美西/美东/欧洲线上周环比分别-4.33%、-3.88%、-2.29%；资金流向:美的/格力/海尔陆股通持股比例周环比变化-0.11%、-0.10%、+0.08%。 核心投资组合建议 白电推荐B端再造增长的美的集团、效率提升的海尔智家；厨电推荐高增长强激励的集成灶龙头火星人、全维度改善的二线龙头亿田智能；小家电推荐智能投影龙头极米科技，2B和2C齐头并进的光峰科技。 风险提示 疫情导致产销波动；市场竞争加剧；需求增长不及预期；原材料大幅上涨。 1、核心观点与投资建议 （1）重点推荐 白电产销进入2021年下半年之后整体维持稳健走势，终端销售均价在结构性升级的驱动下持续上扬，1月整体销售表现维持稳健。在当前震荡行情下，我们建议积极布局低估值公司的白电龙头，向上有价格调整带来的盈利修复和需求复苏，向下有家电销售维持稳健叠加低估值带来的高防御性。 家电龙头美的集团凭借灵活的调整率先走出疫情影响，空调内外销稳健，Q4空调排产增长10%，我们推荐基本面稳固、最有望受益于家电行业积极复苏的美的集团。白电龙头海尔智家凭借前期在高端化、智能化、套系化上的深耕，厚积薄发，空冰洗终端销售表现均领先行业，市占率稳步攀升，推荐全球供应链布局下效率积极提升、内外盈利能力显著改善的海尔智家。建议关注受益于空调复苏、渠道改革持续推进、原材料成本降低、估值性价比凸显的空调龙头格力电器。 新消费家电以持续的高增长展示着其未来广阔的增长潜力，同时行业内龙头通过不断强化产品、加大营销投放，在行业高速成长的背景下巩固自身领先优势，带动业绩的高速增长。我们持续看好新消费赛道迸发出的强劲动力，推荐集成灶的头部企业：火星人、亿田智能，投影仪头部企业：极米科技、光峰科技。 （2）分板块观点与建议 白电：在国内需求恢复、出口高增和原材料成本传导背景下，看好白电持续的经营韧性，其中空调弹性居首、洗衣机次之、冰箱最为稳健。推荐事业部改革战略升级后，强化科技和2B端空间广阔、协同发力的美的集团，私有化成功、效率持续改善的海尔智家，以及渠道改革持续推进的格力电器； 厨电：推荐切中健康需求、高速增长的细分赛道集成灶，推荐高激励、线上领先的高颜值集成灶龙头火星人； 小家电：海外需求韧性持续，疫情后反弹性恢复和提升线上渠道占比，给反应快速的企业带来良好的破局机遇，推荐国内外渗透率仍低行业景气高增、技术+市场全面领先的投影仪龙头极米科技；技术积淀深厚，2B和2C齐头并进的激光技术龙头光峰科技；建议关注需求恢复下国内长尾小家电龙头小熊电器。 2、本周研究跟踪与投资思考 进入2022年以来，家电销售基数基本恢复常态，尤其对于小家电来说，2021年由于受到高基数的影响，销售数据下滑较为明显。本周我们汇总天猫系、京东及抖音三大线上销售平台的小家电销售情况，分析基数正常之后小家电整体的需求及销售表现。结果表明，1月小家电主要品牌表现环比显著改善，三大平台的合计销售额均实现18%以上的增长。 2.1淘系平台：厨房小家电下滑幅度收窄至2%，部分品牌已率先复苏 从淘系数据跟踪来看，1月厨房小家电销售情况环比好转，主要品牌合计销售额降幅收窄至2%。根据我们对美的、苏泊尔、九阳、小熊、摩飞和北鼎6个主要品牌在淘系平台厨房小家电的销售跟踪数据，2022年1月上述6个品牌合计GMV达到17.5亿，同比下滑2.2%，下滑幅度环比有所收窄。考虑到春节期间线上由于物流等因素，小家电销售相对较淡，如2021年2月春节所在月份即为全年销售额最低的月份，2022年1月能在春节的部分影响下降幅收窄至2%，小家电行业或逐渐迈入稳健增长的通道。 图1：淘系平台厨房小家电降幅收窄至2% 分品牌来看，厨房小家电主要品牌销售情况有所分化，部分品牌已率先实现良好增长。2021年1月九阳厨房小家电表现相对较好，GMV达到3.3亿，同比增长48.3%；北鼎厨房小家电GMV达到2.5亿，同比增长9.1%；苏泊尔厨房小家电GMV达到5.6亿，同比增长0.5%；美的厨房小家电GMV达到6.4亿，同比下滑15.9%；小熊厨房小家电GMV达到1.4亿，同比下滑10.3%；摩飞厨房小家电GMV达到0.5亿，同比下滑20.1%。 图2：九阳厨房小家电2022年1月GMV增长48% 图3：美的厨房小家电1月GMV规模相对稳定 图4：苏泊尔厨房小家电1月GMV稳健增长 图5：小熊厨房小家电1月GMV下滑10% 图6：摩飞厨房小家电1月GMV依然有所下滑 图7：北鼎厨房小家电1月GMV增长9% 2.2京东平台：1月受电器年货节促销影响，主要品牌增长超30% 根据京东跟踪数据，受到1月京东电器年货节影响，京东平台1月小家电销售额大幅增长46%，各品类均表现良好。2022年1月京东平台小家电销售额达到99.1亿，同比增长45.6%，其中生活电器GMV为39.3亿，同比增长39.6%； 厨房小电GMV为38.2亿，同比增长47.6%；个护健康电器GMV为21.6亿，同比增长53.9%。销售额增速较高主要受到京东电器年货节提前的影响，2021年年货节活动时间为1月20日至2月5日，而2022年则是从1月6日到2月7日延续一个月，且采取拍摄贺岁大片《后背》等宣传措施加大了营销力度，预计对家电销售具有较好的促进。 图8：1月京东小家电销售额同比增长46% 图9：2022年京东电器年货节提前且宣传力度得到加强 受到京东电器年货节的促销影响，主要小家电品牌均实现30%以上高速增长。 2022年1月美的小家电GMV（包含生活电器、厨房小电、个护健康电器三个小家电品类）达到13.6亿，同比增长34.0%；九阳品牌GMV达到6.4亿，同比增长60.9%；苏泊尔品牌GMV为11.6亿，同比增长63.4%；小熊品牌GMV达到2.7亿，同比增长38.3%；摩飞电器GMV达到0.8亿，同比增长52.3%； 北鼎GMV达到0.2亿，同比增长73.1%。 图10：1月美的京东平台小家电GMV增长34% 图11：1月九阳品牌京东平台GMV增长61% 图12：1月苏泊尔京东平台GMV增长63% 图13：1月小熊电器京东平台GMV增长38% 图14：1月摩飞电器京东平台GMV增长52% 图15：1月北鼎在京东平台GMV增长73% 2.3抖音平台：新平台逐渐起量，目前占比仍然较低 结合三个平台的数据来看，目前各大小家电品牌中抖音销售额的占比普遍集中在1%-10%之间，依然处于较低的水平。1月抖音小家电品牌销售额中，苏泊尔GMV最高达到0.8亿，美的为0.4亿，九阳为0.3亿；摩飞抖音销额在三大平台总销额的占比最高，达到9.8%，GMV为0.1亿，小熊和摩飞销售额在300-600万之间。 2.4全平台：主要小家电品牌增速环比向好 将三大平台销售数据加总来看，1月主要小家电品牌均实现18%以上的增长，增速环比显著好转。1月美的小家电在三大平台的GMV达到44.5亿，同比增长18.7%；九阳达到10.1亿，同比增长62.0%；苏泊尔GMV达到18.0亿，同比增长42.2%；小熊GMV为4.2亿，同比增长18.2%；摩飞GMV为1.5亿，同比增长23.4%；北鼎GMV为0.5亿，同比增长40.8%。 图16：1月美九苏小家电销售额均实现好转 图17：1月小熊、摩飞、北鼎销售额环比显著好转 3、重点数据跟踪 3.1市场表现回顾 本周家电板块下跌0.90%；沪深300指数上涨1.08%，周相对收益-1.98%。 图18：本周家电板块实现负相对收益 3.2原材料价格跟踪 金属价格方面，本周LME3个月铜、铝价格分别周度环比-0.3%、+2.6%至9970/3263美元/吨；上周冷轧价格周环比上涨1.9%至5505元/吨。 图19：LME3个月铜价高位震荡上行 图20：LME3个月铜价高位震荡上行 图21：LME3个月铝价格震荡走高 图22：LME3个月铝价高位回调后震荡走高 图23：冷轧价格上周价格上涨 图24：冷轧价格高位回调后震荡 3.3海运价格跟踪 海运价格自4月起逐步上升，近期维持高位。本周出口集运指数-美西线为2626.33，周环比-4.33%；美东线为2693.16，周环比-3.88%；欧洲线为5720.19，周环比-2.29%。 图25：海运价格上周有所回落 3.4北向资金跟踪 资金流向方面，上周重点公司陆股通持股比例有所分化，美的/格力/海尔陆股通持股比例周环比变化-0.11%、-0.10%、+0.08%。 图26：美的集团上周股通持股比例降低 图27：格力电器上周股通持股比例降低 图28：海尔智家持股比例上升 4、重点公司公告与行业动态 4.1公司公告 【格力电器】公司董事会审议通过《2021年中期利润分配预案》，公司将向全体股东每10股派发现金股利10元（含税），共计派发55.37亿元。 【石头科技】公司股东丁迪、高榕、启明减持计划期限已届满，均未实施减持。 【海信视像】公司于2021年12月24日审议通过了《关于回购注销部分激励对象已获授但尚未解除限售的限制性股票的议案》，同意公司根据激励计划的相关规定，对3名激励对象已获授但尚未解除限售的共计22万股限制性股票进行回购注销，将于2022年2月18日注销22万股。 4.2行业动态 【产业在线：前期高增长透支，多联机12月低势收官】经过近一年的增长，中央空调市场在2021年12月出现微幅下滑，多联机市场的销售额也与上年同期基本持平。据产业在线监测数据显示，12月多联机内销规模为48.2亿元，同比-0.93%，是年度唯一的负增长月份，2021全年同比增长依然高达31.63%。 【GfK中怡康：微弱增长下，以用户需求为驱动｜GfK中怡康2021年热水器市场总结】2021年上半年，热水器市场零售量同比+6%，零售额同比+17%，但下半年未能延续上半年复苏势头，线上线下双双下跌，