框架协议投资188亿打造氢能产业链，坚持基建/新能源双主线

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粤水电与内蒙古自治区乌海市人民政府、江苏兴邦能源科技有限公司签订《战略合作框架协议》，计划总投资168-188亿元用于氢能产业链。公司主要从事水利水电及轨道交通等工程建设，具备水利水电工程总承包特级资质。在轨道交通业务上，公司拥有盾构始发、掘进、开仓换刀、到达接收等重大安全风险环节、近接既有运营隧道、密集建（构）筑物以及穿越不良地质、江河湖海等多项盾构施工关键技术。公司坚定推动清洁能源发电业务做大做强，2021年计划清洁能源投产20万千瓦，新增核准备案70万千瓦。我们预测2021-2023年风光水等绿电装机量约为1.6/1.9/2.3GW, 电力业务营收分别为约18/22/26亿。维持预测2021-2023年EPS为0.27/0.31/0.36元、增速22/16/15%，维持目标价7.47元。维持增持。