银行业：1月社融与信贷创新高，宽信用成效释放
www.chinastock.com.cn证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 nishand[table_research] 行业点评报告●银行业 2022年2月11日 2受9月 行业点评报告模板 1月社融与信贷创新高，宽信用成效释放 银行业 核心观点： 推荐 维持评级 ⚫ 事件 央行公布了2022年1月金融数据。 ⚫ 新增社融超预期，存量社融增速持续改善 1月单月新增社会融资规模6.17万亿元，同比多增0.98万亿元，新增规模超越5.4万亿元的预期值1，创新高。截至2022年1月末，社融规模存量320.05万亿元，同比增长10.46%，增速较2021年12月提升0.17个百分点，改善趋势不变。 ⚫ 信贷和政府债高增是社融表现超预期的核心驱动因素 具体来看，2022年1月单月，新增人民币贷款4.2万亿元，同比多增3818亿元，新增规模超过2018-2021年同期，为近3年来最高；新增政府债券6026亿元，同比多增3589亿元，延续较快增速；新增企业债融资5799亿元，同比多增1882亿元；新增非金融企业境内股票融资1439亿元，同比多增448亿元；新增表外融资24479亿元，由负转正，同比多增328亿元。 ⚫ 短贷和票据融资持续多增，企业中长期贷款实现修复 截至2022年1月末，金融机构贷款余额196.65万亿元，同比增长11.5%，略小于2021年12月末增速；金融机构新增人民币贷款3.98万亿元，同比多增4000亿元，主要来自短贷和票据融资持续多增，同时新增中长期贷款突破2万亿元，亦有修复。1月单月新增短期贷款1.11万亿元，同比多增2073亿元；新增票据融资1788亿元，同比多增3193亿元；新增中长期贷款2.84万亿元，同比少增1424亿元，幅度进一步收窄。居民部门短贷和中长期贷款增量弱于去年同期，需求有待恢复。1月单月居民部门新增信贷8430亿元，同比少增4270亿元；其中，新增短期贷款1006亿元，同比少增2272亿元；新增中长期贷款7424亿元，同比少增2024亿元。企业短贷进一步多增，中长期贷款增速转正。1月单月企业部门新增人民币贷款3.36万亿元，同比多增8100亿元。其中，新增短期贷款1.01万亿元，同比多增4345亿元；新增中长期贷款2.1万亿元，同比多增600亿元。 ⚫ 宽信用受益政策加持，成效逐步释放，利好银行业景气度回升 稳增长政策助力宽信用格局形成，托底宏观经济。随着专项债额度的提前下发以及发行加速，基建投资发力有望带动社会融资及企业中长期贷款需求增长。从数据上看，2022Q1专项债额度为1.46万亿元，并且1月地方政府债发行增至6988.57亿元。与此同时，房地产相关政策执行纠偏，保障性租赁住房贷款不纳入集中度管理，有利于化解房地产领域信用风险，缓解涉房贷款增速下行压力。整体而言，银行信贷增长和资产质量均会受益，利好行业景气度回升。 ⚫ 投资建议 我们持续关注宽信用对银行经营环境改善、业绩稳健增长和资产质量优化的促进作用，看好一季度银行股估值低位修复机会，维持“推荐”评级。个股方面，跟踪两条主线：（1）区位经济优势明显、资产端增长动能强劲、资产质量同业领先的优质城农商行，推荐南京银行（601009）、常熟银行（601128）和杭州银行（600926）；（2）中收贡献度高，财富管理业务领先，估值有望实现中长期溢价的个股，推荐招商银行（600036）、平安银行（000001）。 ⚫ 风险提示 宏观经济增长低于预期导致资产质量恶化的风险。 分析师 分析师 张一纬 : 010-80927617 : zhangyiwei_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130519010001 1 预期值来自汇通财经官网 2 表外融资含信托贷款、委托贷款和银行未贴现承兑汇票 行业点评报告/银行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 附录 图1：月度社会融资数据 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 图2：社会融资分项 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 -30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%0501001502002503003502020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-01社会融资规模存量社会融资规模:累计值社融存量同比社融累计同比万亿元012345672020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-01社会融资规模:当月值万亿元-0.50.00.51.01.52.02.53.03.54.04.52021-012022-01万亿元-10123452021-122022-01万亿元 rQtNsNxPtOxPuMsP9PaO9PnPmMmOpNeRnNnPkPpOrN8OmNqPwMmQqQMYmPnP 行业点评报告/银行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 图3：金融机构贷款数据 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 图4：金融机构贷款数据--按部门 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 10.511.011.512.012.513.013.5050000010000001500000200000025000002020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-01金融机构:各项贷款余额金融机构:各项贷款余额:同比亿元%-5000050001000015000200002500030000350004000045000新增人民币贷款短期贷款票据融资中长期贷款2021-012021-122022-01亿元02000400060008000100001200014000居民户:贷款居民户:短期贷款居民户:中长期贷款2021-012021-122022-01亿元-500005000100001500020000250003000035000400002021-012021-122022-01亿元 行业点评报告/银行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 4 分析师简介及承诺 [Table_Resume] 张一纬：银行业分析师，瑞士圣加仑大学银行与金融硕士，2016年加入中国银河证券研究院，从事行业研究工作，证券从业5年。 本人承诺，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告，本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关。 评级标准 行业评级体系 未来6-12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）相对于基准指数（交易所指数或市场中主要的指数） 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。 公司评级体系 推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以上。 谨慎推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%－20%。 中性：指未来6-12个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。 回避：指未来6-12个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%及以上。 免责声明 [table_avow] 本报告由中国银河证券股份有限公司（以下简称银河证券）向其客户提供。银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户。若您并非银河证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险、应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理，完成投资者适当性匹配，并充分了解该项服务的性质、特点、使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资咨询建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断。银河证券认为本报告资料来源是可靠的，所载内容及观点客观公正，但不担保其准确性或完整性。本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断，银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接，银河证券不对其内容负责。链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 银河证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河证券。未经银河证券书面授权许可，任何机构或个人不得以任何形式转发、转载、翻版或传播本报告。特提醒公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告。 本报告版权归银河证券所有并保留最终解释权。 联系 [table_contact] 中国银河证券股份有限公司 研究院 机构请致电： 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层 深广地区：苏一耘 0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn 崔香兰 0755-83471963 cuixianglan@chinastock.com.cn 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层 上海地区：何婷婷 021-20252612 hetingting@chinastock.com.cn 陆韵如 021-60387901 luyunru_yj@chinastock.com.cn 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦 北京地区：唐嫚羚 010-80927722 tangmanling_bj@chinastock.com.cn 公司网址：www.chinastock.com.cn
