报告摘要：近期市场演绎的是从失速担忧转向稳增长预期。2022年以来市场出现震荡，一方面，稳增长的地位的进一步的确立，经济增长的预期由原先的失速担忧转向稳增长预期；另一方面，我们看到的是市场对于一、二季度盈利下行的共识性判断。1月金融数据如期迎来开门红，社融和信贷数据均大幅超预期，反映出稳增长的决心之强和政策力度之大，宽信用正在开启。重视盈利反转与边际改善方向，核心沿低估值发力。当前在投资者面前重新出现了两条思路：一方面，赛道型公司在经历了持续调整后，性价比逐步抬升。另一方面，稳增长预期升温下，消费与基建等低估值方向的配置价值抬升。我们认为，2022年估值端不具备全面抬升的基础，应聚焦具备估值修复的方向。而基本面的正反馈机制将进一步决定估值修复的斜率，重视盈利反转或边际改善的方向。当前以消费与基建链为核心的低估值板块具备上述优势，往后看市场仍将水往低处流，风格加速向低估值风格切换。双控纠偏、政策稳增长、出口韧性三因素对2022年就业形成支撑，从而推动消费需求。其一，政策端对于限电限产的纠偏使得制造业尤其时高端制造行业重新进入扩张区间，由此推动制造业就业景气上行。其二，2022年稳增长的需求以及疫情扰动逐步的趋弱同样支撑消费场景的修复，带来第三产业修复。其三，出口端的韧性支撑制造业的景气，三重因素叠加，就业景气的修复将支撑2022年消费需求端超预期。事实上，从预期层面来看，消费板块预期最差的时间段正在逐步过去，农林牧渔、商贸零售等行业2022年盈利增速预期集中上修。预期反转，布局正当时。猪周期表现为猪价的周期波动，本质上则是能繁母猪存栏量的周期变动以及由此导致的生猪出栏量的周期变动。站在当前，能繁拐点格局确立，产能去化势不可挡，反转预期不断强化。同时，行业现金流处于紧张并将向枯竭转变，当前布局大养殖板块并非时间偏早、空间不大，边际向好的周期预期以及明显偏低的头均市值、持仓水平意味着当前时点布局正当时
