城投区域系列：聚焦湖北（上）

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 艾熊峰 分析师 SAC执业编号：S1130519090001 aixiongfeng＠gjzq.com.cn 吴雪梅 联系人 wuxuemei＠gjzq.com.cn 相关报告： 20220119：《城投区域系列：聚焦重庆（下）》 20220117：《城投区域系列：聚焦重庆（上）》 20211028：《永煤事件一周年，河南城投再思考》 20210526：《城投区域系列：聚焦苏北》 20210329：《城投区域系列：聚焦天津》 20200105：《东出灞陵桥，回望长安道——西安城投大图谱》 城投区域系列：聚焦湖北（上） 基本结论  湖北省是我国中部大省，经济总量位于全国中上游。作为疫情前期爆发的重灾区，湖北省2020年GDP同比下滑5%，为全国唯一下滑省份；随着复工复产持续进行，2021年经济增长重回快车道， GDP总量突破5万亿，重回全国第7名，同比增长12.9%，两年复合增速为3.54%，且增速逐季加快。  湖北省是我国重要的农产品生产基地和老工业基地，其商品粮、棉、油和淡水产品等生产规模居全国前列，并形成以汽车、钢铁、化工、电子信息、医药健康等支柱产业，目前重点打造新一代信息技术（“光芯屏端网”）、汽车制造、现代化工及能源、大健康和现代农产品加工5个万亿级支柱产业。此外，湖北省金融资源较为丰富，房地产业近年发展较快，第三产业GDP占比逐年提高。  湖北省综合财政实力位于全国中游。受疫情冲击，2020 年湖北省一般公共预算收入和政府性基金收入同比均出现较大下滑，但中央转移支付大幅增加。财政结构中，税收占比较高，收入质量较好；但财政自给率持续多年下滑，对土地出让和上级转移支付依赖度较高。湖北省债务率处于中等水平，广义债务率较高，且债务率和广义债务率近三年均持续提升。  湖北省下辖12个地级市、1个自治州、3个省直辖县级市、1个林区，形成“一主两翼”的区域发展布局，一主指的是以省会武汉为中心的武汉城市圈，其中武汉市于2016年被确定为国家中心城市；两翼分别是“襄十随神”城市群和“宜荆荆恩”城市群，其中襄阳市和宜昌市分别被定位为省域副中心城市。武汉城市圈经济总量占到全省的六成，“宜荆荆恩”和“襄十随神”城市群分别占两成。  湖北省各地市经济体量可以划分为三个梯队：第一梯队是武汉市， GDP总量占到全省的三成以上；第二梯队包括襄阳市和宜昌市，GDP在5000 亿元级别；第三梯队为其余城市，GDP在3000亿元以下。增速方面，宜昌市、恩施州、孝感市、天门市和襄阳市2021年经济恢复速度较快，两年复合增速在5%以上，而荆门市、鄂州市和潜江市不到3%。  产业方面，武汉城市圈产业结构较为完善，由武鄂黄黄咸共建光谷科创大走廊，支柱产业有汽车及零部件、电子信息、装备制造、医药健康、能源材料、纺织服装等。“襄十随神”城市群以产业转型升级和先进制造业为重点，联合武汉共同打造万亿汽车产业大走廊，支柱产业有汽车、装备制备、食品加工等。“宜荆荆恩”城市群以绿色经济和战略性新兴产业为特色，拥有国家级磷化工产业集群、文旅产业联盟，支柱产业包括绿色化工、生物医药、高端装备和食品加工等。  财政方面，武汉市的综合财力在湖北省内遥遥领先，襄阳市、黄冈市、宜昌市、荆州市、孝感市、恩施州、十堰市相对尚可。武汉市财政自给率最高，其次是鄂州市，黄冈市、恩施州、随州市和神农架林区的财政自给率较低。2020年湖北省各地市本级财政收入均出现较大程度的下滑，财政自给率下滑。债务率方面，湖北省各地市债务负担分化程度较大，宜昌市、武汉市、十堰市、荆州市和咸宁市负债率较高；考虑城投有息债务后，广义负债率较高的有黄石市、武汉市、襄阳市、宜昌市和荆州市。  风险提示：宏观经济发展不确定性，超预期信用风险。 2022年02月11日 固收专题分析报告 固定收益深度研究 证券研究报告 总量研究中心 固收专题分析报告 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 一、湖北省经济财政概况 ................................................................................4 1.2021年经济全面恢复，GDP突破5万亿..................................................4 2.财政实力位于全国中游，自给率持续下滑 .................................................8 二、湖北省下辖各地市经济财政概况 ............................................................10 1、“一主两翼”的区域发展格局 ...................................................................10 2、武汉市综合财力一枝独秀 .....................................................................14 三、总结 ......................................................................................................18 四、风险提示 ...............................................................................................18 图表目录 图表1：湖北省“十四五”铁路网规划示意图......................................................4 图表2：2021年湖北省GDP重回全国第七 ....................................................5 图表3：2021湖北省GDP两年复合增速逐季加快..........................................5 图表4：湖北省人均GDP位于全国中上游（2020，万元） ............................5 图表5：湖北省历年三产结构（%） ...............................................................6 图表6：《湖北省制造业高质量发展“十四五”规划》产业体系 ...........................6 图表7：2021年湖北省化肥产量居全国第一（万吨） .....................................7 图表8：2020年湖北省汽车产量居全国前列（万俩） .....................................7 图表9：湖北省金融资源位于全国中上游水平 .................................................7 图表10：湖北省上市公司行业分布.................................................................7 图表11：湖北省地方综合财力处于全国中上游 ...............................................8 图表12：2020年湖北省财政自给率处于全国下游（%） ................................8 图表13：近年来湖北省财政自给率持续下滑...................................................8 图表14：2021年湖北省土地出让收入下滑.....................................................9 图表15：下半年湖北省土地成交溢价率大幅下滑............................................9 图表16：2020年湖北省债务率处于全国中下游（%） ...................................9 图表17：2020年湖北省广义债务率处于全国中上游（%） ............................9 图表18：湖北省债务率近三年持续提升........................................................10 图表19：湖北省“一主两翼”区域发展布局 .....................................................10 图表20：湖北省区域发展布局...................................................................... 11 图表21：武汉市经济体量远超湖北省其他地市 .............................................12 图表22：2021年武汉城市圈GDP占湖北省六成 .........................................12 图表23： 武汉市GDP在全省的占比较高 ....................................................12 图表24：湖北省各地市三产结构 ..................................................................13 图表25：湖北省各地市支柱产业及代表企业.................................................13 图表26：湖北省上市公司区域分布...............................................................14 固收专题分析报告 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表27：湖北省各地市金融资源情况（亿元） .............................................14 图表28：2020年湖北省下辖各地市财政概况（亿元） .................................15 图表29：湖北省各地市债务率情况（亿元）.................................................16 图表30：湖北省各地市人口密度分布 ...........................................................16 图表31： 2015-2020年湖北省各地市人口变动情况 .....................................16 图表32：湖北省主要地市平均房价（元/平方米）.........................................17 图表33：湖北省下辖各地市土地出让情况 ....................................................17 固收专题分析报告 - 4 - 敬请参阅最后一页特别声明 一、湖北省经济财政概况 1.2021年经济全面恢复，GDP突破5万亿 湖北省，简称“鄂”，地处我国中部和长江中游地区，是连接江南地区、西北地区以及成渝地区的重要通道。全省总面积18.59万平方千米，地势呈东、西、北三面环山，中间是平坦的江汉平原，由于湖泊众多，被称为“千湖之省”，2020年常住人口5744.83万人、城镇化率62