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根据报告，容百科技21年业绩超预期，受益于规模化效应，预计2022年公司业绩有望持续增长。公司21年净利润8.9-9.2亿元，同比增长318-332%，扣非净利润8-8.3亿元，同比增长400-418%。公司21年年底产能达到12万吨，预计22年底有望扩张到20-25万吨，预计22年公司有望实现出货13-15万吨。公司与华友、中伟深度合作，一体化保证前驱体和资源供应。公司开发高性能的磷酸铁锂、磷酸锰铁锂材料，并与SK、中伟合作新增产能，公司一体化能力大幅提升。公司21年净利润大超预期，主要受益于公司单吨盈利能力大幅升。公司出货量快速增长，单吨盈利能力大幅提升主要受益于碳酸锂价上涨库存（预计大概提升单吨利润约0.1-0.2万元/吨）、前驱体自供比例达到约30%持续提升以及规模化提升带来的盈利能力改善。公司2022年有望实现出货13-15万吨，公司与华友、中伟深度合作，一体化保证前驱体和资源供应。公司开发高性能的磷酸铁锂、磷酸锰铁锂材料，并与SK、中伟合作新增产能，公司一体化能力大幅提升。公司2022年有望实现出货13-15万吨，公司与华友、中伟深度合作，一体化保证前驱体和资源供应。公司开发高性能的磷酸铁锂、磷酸锰铁锂材料，并与SK、中伟合作新增产能，公司一体化能力大幅提升。
维持增持评级。公司作为高镍正极龙头，产能产量持续快速提升。维持公司21-23年EPS分别为2.02、4.17、6.05元，维持公司目标价166.8元，维持增持评级。
21年业绩大超预期。21年净利润8.9-9.2亿元，同比增长318-332%，扣非净利润8-8.3亿元，同比增长400-418%。拆分单季度来看，其中21年Q4扣非净利润3.3-3.6亿元，公司业绩大幅超过预期，主要受益于公司单吨盈利能力大幅升。
出货量快速增长。拆分单季度来看，其中Q4出货约1.9万吨，单吨净利润约1.7-1.8万元/吨，环比Q2单季度提升约0.3万元/吨。单吨盈利能力大幅提升主要受益于碳酸锂价上涨库存（预计大概提升单吨利润约0.1-0.2万元/吨）、前驱体自供比例达到约30%持续提升以及规模化提升带来的盈利能力改善。
一体化程度加深，看好未来量利齐升。公司21年年底产能达到12万吨，预计22年底有望扩张到20-25万吨，预计22年公司有望实现出货13-15万吨，公司与华友、中伟深度合作，一体化保证前驱体和资源供应。公司开发高性能的磷酸铁锂、磷酸锰铁锂材料，并与SK、中伟合作新增产能，公司一体化能力大幅提升。
风险提示：公司出货量不及预期；产能投放进度不及预期。
