冬奥开幕产业链相关公司热度高，海内外VR头显假期热销

行情概况：本周中信一级传媒板块上涨5.82%，冬奥会概念股大涨。国内数字经济重要性进一步提升，《“十四五”数字经济发展规划》明确要求到2025年，数字经济核心产业增加值占GDP比重达到10%。全球元宇宙产业发展不断加速，我们认为元宇宙行业景气度无虞。传媒板块在经历多年密集政策影响后，估值优势明显，元宇宙等新产业趋势有望带来边际业务增量，基本面长期向好的个股已经到了中期配臵角度的较好价格位臵，建议加大关注。 冰墩墩热卖，营销核心标的大涨。北京冬奥会于2月4日正式开幕，作为中国首次举办的东奥赛事，相关个股行情迎来重要催化。本次冬奥会已签约45家赞助企业，截止2021年底已开发5000余款特许产品，对营销服务公司收入增益与内容平台的流量拉动值得期待。冬奥会吉祥物“冰墩墩”出圈，目前限时发售，其中冰墩墩毛绒玩具新春特别版售价180元，冰墩墩毛绒玩具（ 20cm ）售价192元，冰墩墩摇摆手办摆件售价128元。中央广播电台新增“央视新闻手语AI主播”播报赛事新闻，元宇宙发展趋势下新技术在冬奥中的应用值得关注，传媒互联网领域建议关注三条投资主线：（1）营销服务类公司：华扬联众（冬奥传播代理唯一服务商）、元隆雅图（冬奥特许生产零售商，冰墩墩（雪容融）毛绒玩具、造型手办、饰扣、水晶球，以及冰墩墩盲盒、徽章、贵金属等七大系列均由公司设计、生产并销售）； （2）虚拟人：华扬联众、蓝色光标；（3）短视频平台：快手（获取冬奥转播权，发布冬奥会招商全景图）。 【元宇宙】Quest2 SteamVR头显占比再创新高，Pico全渠道春节销售额同比增长29倍。SteamVR显示2022年1月平台活跃VR头显用户占比为2.14%（YoY+0.21pct） ； 头显占比方面 ，Quest2份额高达46.2%创历史新高（YoY+6.39pct）。Pico春节战报显示全渠道春节销售量、销售额分别同比增长32、29倍，位列全渠道VR品类销量&销售额双冠军。Oculus与Pico分别是海内外VR一体机市占率TOP1的品牌方，假期热销彰显消费者对于VR设备的热情提升。我们认为，交互技术为元宇宙的底层技术之一，VR头显或成为元宇宙的接入口。当前海内外巨头围绕元宇宙在软硬件、内容多维度生态布局，产业不断落地带来板块催化行情，技术更迭下优质内容研发商有望迎来全新发展机遇。建议关注具备基本面支撑、且有估值弹性的优质公司：【视觉中国】（NFT平台）、【蓝色光标】（虚拟人）、【风语筑】（XR+元宇宙基建+虚拟人+NFT），【华扬联众】（虚拟人+冬奥会）。 【游戏】2022年1月中国占全球TOP100手游发行商收入39%，2021年全球超休闲手游下载量同比增长15%。SensorTower最新报告显示，2021年1月三七互娱/雷霆游戏/完美世界分别位列中国手游发行商全球收入排行第6/11/20位，同比变动-1/+3/-9位，其中吉比特《问道》手游新版本带动游戏收入增长70%。休闲游戏领域，2021年全球超休闲手游累计下载量137亿（YoY+15%），其中亚洲占比最高（36%），拉美地区为增长最快的市场（占比达到27%）。Voodoo蝉联年度超休闲游戏发行商下载量首位（13亿次），TikTok成为潮休闲游戏广告投放占比最大的平台（30.5%）。当前板块龙头公司2022年估值低于20x性价比凸显，重点关注游戏出海与版号发放情况，重点推荐【三七互娱】（海外业务不断发力多款新游上线，《斗罗大陆：魂师对决》进入回收期）；【吉比特】（《一念逍遥》+《问道》持续优异变现）；【完美世界】（《幻塔》与灵笼联动新版本表现佳）； 【紫天科技】（国内流量变现业务恢复+海外新业务布局）。 投资建议：游戏板块重点推荐三七互娱、完美世界、紫天科技；视频板块持续推荐芒果超媒、快手科技、星期六；潮玩领域推荐泡泡玛特。元宇宙板块重点关注视觉中国、华扬联众、风语筑、蓝色光标、三人行等。 风险提示：政策监管风险，竞争加剧风险，疫情影响超预期风险。 1投资聚焦 1.1行情概览 根据中信一级行业指数，本周传媒板块上涨5.82%。涨跌幅前三的板块分别是：煤炭（12.54%）、建筑（8.84%）、综合金融（8.04%）；涨跌幅后三的板块分别是：医药（0.39%）、电子（-0.88%）、电力设备新能源（-3.80%）。 图表1：中信一级行业一周涨跌幅情况（2022.02.07-2022.02.11） 本周板块涨幅前五：元隆雅图（46.4%）、金财互联（40.4%）、文投控股（34.9%）、华扬联众（29.5%）、湖北广电（27.3%）本周板块跌幅前五：力盛赛车（-6.9%）、*ST晨鑫（-9.0%）、当代文体（-9.2%）、*ST游久（-11.5%）、*ST长动（-16.6%）。 重点港股&中概股涨势分别为：泡泡玛特（-5.4%）、快手（5.4%）、猫眼娱乐（-5.0%）、爱奇艺（13.2%）、腾讯控股（1.1%）、心动公司（-1.0%）、网易-S（4.5%）、哔哩哔哩（8.9%）、阅文集团（-1.3%）、腾讯音乐（7.2%）。 图表2：中信传媒板块TOP5涨跌幅股票（2022.02.07-2022.02.11） 图表3：重点港股&中概股上市公司一周走势（2022.02.07-2022.02.11） 1.2本周子板块观点 冰墩墩热卖，营销核心标的大涨。北京冬奥会于2月4日正式开幕，作为中国首次举办的东奥赛事，相关个股行情迎来重要催化。本次冬奥会已签约45家赞助企业，截止2021年底已开发5000余款特许产品，对营销服务公司收入增益与内容平台的流量拉动值得期待。冬奥会吉祥物“冰墩墩”出圈，目前限时发售，其中冰墩墩毛绒玩具新春特别版售价180元，冰墩墩毛绒玩具（ 20cm ）售价192元，冰墩墩摇摆手办摆件售价128元。 中央广播电台新增“央视新闻手语AI主播”播报赛事新闻，元宇宙发展趋势下新技术在冬奥中的应用值得关注，传媒互联网领域建议关注三条投资主线：（1）营销服务类公司：华扬联众（冬奥传播代理唯一服务商）、元隆雅图（冬奥特许生产零售商，冰墩墩（雪容融）毛绒玩具、造型手办、饰扣、水晶球，以及冰墩墩盲盒、徽章、贵金属等七大系列均由公司设计、生产并销售）；（2）虚拟人：华扬联众、蓝色光标；（3）短视频平台：快手（获取冬奥转播权，发布冬奥会招商全景图）。 【元宇宙】Quest2 SteamVR头显占比再创新高，Pico全渠道春节销售额同比增长29倍。SteamVR显示2022年1月平台活跃VR头显用户占比为2.14%（YoY+0.21pct）； 头显占比方面，Quest2份额高达46.2%创历史新高（YoY+6.39pct）。Pico春节战报显示全渠道春节销售量、销售额分别同比增长32、29倍，位列全渠道VR品类销量&销售额双冠军。Oculus与Pico分别是海内外VR一体机市占率TOP1的品牌方，假期热销彰显消费者对于VR设备的热情提升。我们认为，交互技术为元宇宙的底层技术之一，VR头显或成为元宇宙的接入口。当前海内外巨头围绕元宇宙在软硬件、内容多维度生态布局，产业不断落地带来板块催化行情，技术更迭下优质内容研发商有望迎来全新发展机遇。建议关注具备基本面支撑、且有估值弹性的优质公司：【视觉中国】（NFT平台）、 【蓝色光标】（虚拟人）、【风语筑】（XR+元宇宙基建+虚拟人+NFT），【华扬联众】（虚拟人+冬奥会）。 【游戏】2022年1月中国占全球TOP100手游发行商收入39%，2021年全球超休闲手游下载量同比增长15%。SensorTower最新报告显示，2021年1月三七互娱/雷霆游戏/完美世界分别位列中国手游发行商全球收入排行第6/11/20位，同比变动-1/+3/-9位，其中吉比特《问道》手游新版本带动游戏收入增长70%。休闲游戏领域，2021年全球超休闲手游累计下载量137亿（YoY+15%），其中亚洲占比最高（36%），拉美地区为增长最快的市场（占比达到27%）。Voodoo蝉联年度超休闲游戏发行商下载量首位（13亿次），TikTok成为潮休闲游戏广告投放占比最大的平台（30.5%）。当前板块龙头公司2022年估值低于20x性价比凸显，重点关注游戏出海与版号发放情况，重点推荐【三七互娱】（海外业务不断发力多款新游上线，《斗罗大陆：魂师对决》进入回收期）；【吉比特】（《一念逍遥》+《问道》持续优异变现）；【完美世界】（《幻塔》与灵笼联动新版本表现佳）；【紫天科技】（国内流量变现业务恢复+海外新业务布局）。 图表4：板块重点公司估值表（2022/02/11） 1.3重点公司观点更新 【华扬联众】公司近期看点：北京冬奥会唯一服务商并打造开奥运选手虚拟数字形象+携手工商银行开展数字人民币合作+虚拟人业务收入有望快速增长+积极开展免税、新零售等业务+文博项目落地。1）冬奥会：2019年，公司成为冬奥会唯一服务商，此外公司海外子公司成立冬奥会公关部分负责海外宣传，并打造体育数智人致力于体育场景应用；2）数字人民币：公司于2021年年底携手工商银行进行数字人民币应用探索；3）免税：公司与海旅投、Laox成立合资公司布局免税业务，从供应链端打造线上、线下免税业务，并打造线下实体门店。2021年12月底，海南首家LAOX SELECT店在三亚海旅免税城开幕，公司的免税品线上直播带货业务也已顺利落地。4）虚拟人：公司旗下子公司骞虹文化继2020年推出虚拟形象“Aimee”后，2021年已实现DIOR大秀的中景甜的虚拟形象、Angelababy的虚拟形象以及洛天依的虚拟形象的落地，未来有望与更多品牌展开虚拟业务合作，实现收入快速增长。5）文博：公司与秦皇陵、故宫签署战略合作，秦皇陵“云上蒹葭”小程序、“故宫云课”App先后上线，公司重视文化复苏、文化传承，并布局相关文化产业，未来有望与虚拟业务协同提高展示效果。 【风语筑】展览展示行业龙头公司，拥有元宇宙基建打造实力并投资元宇宙赛道公司。 公司作为展览展示空间龙头企业，参与建设场馆1300+座，公司有大量的建筑设计、空间设计、引擎开发人员资源，3D建模、实时渲染团队达到一千人，已拥有元宇宙基建的内容+空间打造实力，在元宇宙中有较大的应用机会。公司积极投资土地为元宇宙中的稀缺资源，虚拟建筑同样需求量大、较为稀缺并可交易可流通，公司在元宇宙基建上与百度希壤等平台合作，有望贡献业绩新增量。此外，公司投资零境互娱、投资NFT技术服务公司星图比特等元宇宙赛道公司，未来朝着“元宇宙规划师”的全新定位不断前进。 【视觉中国】NFT和元宇宙是可持续的beta投资机会，核心策略在于精选基本面优质，主业稳健，同时有估值弹性的公司。视觉中国NFT平台“元视觉”首发数字藏品《我要上学（大眼睛女孩）》于12月31号中午12：00正式开售，限量10000份，每份199元。开售后迅速告磬，首次发售收益将全部捐赠助学希望工程。公司主业持续恢复，且筹备利用NFT技术对社区进行升级，预计对公司影响将体现在三点：1.对图片的确权更加简单明晰，公司图片素材销售效率有望提升。2.珍贵图片的收藏级属性增强，自有版权库图片价值迎来重估。3.公司旗下相关图片交易平台有望成长为成熟的NFT交易平台，TO C商业模式有望跑通。“元视觉”平台作为NFT艺术品收藏品平台为视觉中国落地的首个元宇宙应用项目，海外平台预计于2022年一季度上线。公司估值中枢有望持续抬升，后续新品上线及业绩释放节奏仍需跟踪。 【泡泡玛特】IP二手交易市占率维持高位，潮玩IP版图逐步打开。（1）IP跟踪：IP矩阵竞争力稳固，新IP孵化能力持续验证。2021年潮玩族二手交易量TOP30 IP排行榜中，泡泡玛特自有+独家IP占据13席，标准化后泡泡玛特交易量占比71.8%，同比2020年增加0.2pct。2021年新IP Hirono小野（10/1首发）、Yoki（2/5首发）2021年度市占率分别达到0.80%、0.49%。（2）渠道跟踪：根据泡泡玛特视频号，2021年公司新进驻32个城市，新开零售店1