当下的大象起舞，未来的中游复苏

本周，市场在分化中持续低迷，以银行，保险为代表的传统防御板块持续上行，以新能源、医药为代表的高估值板块持续下杀。从通信板块来看，运营商作为代表性的防御板块，在本周迎来了“巨象起舞”行情，中国移动本周上涨超15%。我们认为，当下，运营商在内的防御性板块上涨，除了基本面因素外，也是市场避险情绪的演绎，拉长视角来看，我们持续跟踪的物联网、光模块云视讯等中游行业，已经走出了2021年二三季度上游成本上涨带来的低谷期，在2021年第四季度实现了较好的成本转移和利润释放。我们认为，在将来市场情绪复苏的过程中，这类实现利润持续释放与业绩增长的公司有望率先迎来修复，建议投资者积极关注美格智能、亿联网络、新易盛、天孚通信等优质中游制造业厂商。 节后核心推荐： 1.流量承载侧的优质龙头公司：新易盛300502、天孚通信300394 2.业绩稳健增长的优质公司：美格智能002881、广和通300638、亿联网络300628 继续跟踪：（1）绿色通信：中天科技600522、亨通光电600487、英维克002837、 科创新源300731。（2）IDC：奥飞数据300738、 科华数据002335、光环新网300383.（3）光模块：中际旭创300308。（4）通信基建：中兴通讯000063。（5）军工通信：七一二603712。（6）工业互联网：能科股份603859。 关注大象起舞与中游复苏。本周，市场持续分化，从通信板块来看，运营商作为代表性的防御板块，在本周迎来了“巨象起舞”行情，中国移动本周上涨超15%。我们认为，当下，运营商在内的防御性板块上涨，除了基本面因素外，也是市场避险情绪的演绎，拉长视角来看，我们持续跟踪的物联网、光模块云视讯等中游行业，已经走出了2021年二三季度上游成本上涨带来的低谷期，在2021年第四季度实现了较好的成本转移和利润释放。我们认为，在将来市场情绪复苏的过程中，这类实现利润持续释放与增长的公司有望率先迎来修复。 Dell'Oro报告：全球数据中心资本支出到2026年将达到3500亿美元。 Dell'Oro Group称：到2026年，全球数据中心资本支出有望达到3500亿美元。该公司预测，超大规模云服务提供商的数据中心支出将在未来五年内翻一番，从而推动市场增长。 风险提示：贸易摩擦加剧，5G进度不达预期。 重点标的 股票代码 1.投资策略:海内外共振，重视通信基建产业链机会 本周核心推荐： 流量承载侧的优质龙头公司：新易盛300502、天孚通信300394 业绩稳健增长的优质公司：美格智能002881、广和通300638、亿联网络300628 继续跟踪：（1）绿色通信：中天科技600522、亨通光电600487、英维克002837、科创新源300731。（2）IDC：奥飞数据300738、科华数据002335、光环新网300383.（3）光模块：中际旭创300308。（4）通信基建：中兴通讯000063。（5）军工通信：七一二603712。 （6）工业互联网：能科股份603859。 本周，市场在分化中持续低迷，以银行，保险为代表的传统防御板块持续上行，以新能源、医药为代表的高估值板块持续下杀。从通信板块来看，运营商作为代表性的防御板块，在本周迎来了“巨象起舞”行情，中国移动本周上涨超15%。我们认为，当下，运营商在内的防御性板块上涨，除了基本面因素外，也是市场避险情绪的演绎，拉长视角来看，我们持续跟踪的物联网、光模块云视讯等中游行业，已经走出了2021年二三季度上游成本上涨带来的低谷期，在2021年第四季度实现了较好的成本转移和利润释放。我们认为，在将来市场情绪复苏的过程中，这类实现利润持续释放与业绩增长的公司有望率先迎来修复，建议投资者积极关注美格智能、亿联网络、新易盛、天孚通信等优质中游制造业厂商。 关注大象起舞与中游复苏。本周，市场持续分化，从通信板块来看，运营商作为代表性的防御板块，在本周迎来了“巨象起舞”行情，中国移动本周上涨超15%。我们认为，当下，运营商在内的防御性板块上涨，除了基本面因素外，也是市场避险情绪的演绎，拉长视角来看，我们持续跟踪的物联网、光模块云视讯等中游行业，已经走出了2021年二三季度上游成本上涨带来的低谷期，在2021年第四季度实现了较好的成本转移和利润释放。我们认为，在将来市场情绪复苏的过程中，这类实现利润持续释放与增长的公司有望率先迎来修复。 Dell'Oro报告：全球数据中心资本支出到2026年将达到3500亿美元。Dell'Oro Group称：到2026年，全球数据中心资本支出有望达到3500亿美元。该公司预测，超大规模云服务提供商的数据中心支出将在未来五年内翻一番，从而推动市场增长。 核心标的： 新易盛、天孚通信、广和通、美格智能、亿联网络 继续跟踪： （1）绿色通信：中天科技、亨通光电、英维克、科创新源 （2）IDC：奥飞数据、科华数据、光环新网 （3）光模块：中际旭创 （4）通信基建：中兴通讯 （5）军工通信：七一二 （6）工业互联网：能科股份 2.本周行情回顾：通信板块表现上涨，运营商表现最佳 本周大盘收于3463点。各行情指标从好到坏依次为：上证综指>万得全A>沪深300>万得全A（除金融、石油石化）>中小板综>创业板综。通信板块上涨，表现劣于大盘。 图表1：通信板块上涨，细分板块中运营商表现相对最优 从细分行业指数看，运营商、移动互联、区块链、云计算、光通信、卫星通信导航上涨1.0%、量子通信、卫星通信导航上涨14.5%、4.4%、3.7%、3.6%、3.4%、3.1%、2.4%，表现优于通信行业平均水平，物联网、量子通信下跌1.6%、4.5%，表现劣于通信行业平均水平。 本周受益数字经济火热，恒宝股份上涨61.10%，领涨板块。受益数字经济火热，四方精创上涨30.78%。受益数字经济火热，神思电子上涨26.20%。受益数字经济火热，亚联发展上涨24.91%。受益数字经济火热，天源迪科上涨19.17%。 图表2：本周恒宝股份领涨通信行业 3.当下的巨象起舞，未来的中游复苏 本周，市场在分化中持续低迷，以银行，保险为代表的传统防御板块持续上行，以新能源、医药为代表的高估值板块持续下杀。从通信板块来看，运营商作为代表性的防御板块，在本周迎来了“巨象起舞”行情，中国移动本周上涨超15%。我们认为，当下，运营商在内的防御性板块上涨，除了基本面因素外，更多的是市场避险情绪的强化演绎，拉长视角来看，我们持续跟踪的物联网、光模块云视讯等中游行业，已经走出了2021年二三季度上游成本上涨带来的低谷期，在2021年第四季度实现了较好的成本转移和利润释放。 巨象起舞： 我们认为，此轮运营商的基本面改善不同以往，是具有实质意义的行业拐点。C端，5G带来的ARPU值提升正在逐步体现，中国移动作为国内移动用户最多的运营商，将充分受益。B端，公司DICT业务2018-2020年复合增长率达到66.20%，21H1移动云收入97.21亿元，同比增长118.11%,IDC机柜规模国内第二，随着公司B端战略加速实施，DICT业务将成为撑起公司营收增长的主要力量。成本端，随着5G进入建设后周期，资本开支节奏趋缓，基站折旧费用呈现下行趋势，公司成本将出现改善态势。营收增长叠加成本下行，公司利润有望充分释放。同时结合港股回购，A股增持，绿鞋释放大部分抛压三重资金面利好推动，在当下的市场环境中，中国移动股价有望持续上行。 中游复苏： 2021年二三季度以来，随着全球芯片、大宗商品、物流等价格持续上涨，通信行业内的物联网、光模块、云视讯等行业都受到了一定的利润挤压，行业利润率出现了一定程度的下行。进入2021年四季度以来，随着下游成本传导顺利，叠加上游芯片供应缓解、大宗商品涨势趋缓，中游制造业利润水平出现了较为明显的上行，从美格智能、新易盛等具有代表性的通信中游制造业公司披露的业绩预告来看，第四季度利润水平均出现了回暖，出现了较为明确的复苏迹象。 我们认为，在将来市场情绪复苏的过程中，这类实现利润持续释放与增长的公司有望率先迎来修复，建议投资者积极关注美格智能、亿联网络、新易盛、天孚通信等优质中游制造业厂商。 4.中国移动母线槽产品集采：总规模约74351米 据C114讯，中国移动2月10日晚间发布公告称，启动2022-2024年母线槽产品集采。 采购公告显示，本次集中采购产品为母线槽产品，采购规模约为74351米，其中密集型母线槽71671米，浇注型母线2680米。该项目最高总预算为47200万（不含税）。 预计本次采购需求满足期为两年。 本项目不划分标包，采用份额招标，允许投标人同时中标的最多标包数为1个。具体份额分配如下： 当参与综合排名的供应商≥8家时，前6名中标，中标份额为：23.91%、19.57%、17.39%、15.22%、13.04%、10.87%； 当参与综合排名的供应商=7家时，前5名中标，中标份额分别为：27.78%、22.22%、19.44%、16.67%、13.89%。 此外，本项目最高投标限价为人民币47200万（不含税），最终最高限价金额根据投标截止时间前一个月上海金属网基准铜价的平均价格进行联动调整。投标人投标报价高于最高投标限价的，其投标将被否决。 此次招标是中国移动常规集采，利好相关上游企业。我们认为，从历史中标情况看，建议关注：白云电器等相关标的。 5.中国移动双端光缆接头盒产品集采 ： 预估总规模约502.27万套 据C114讯，从中国移动官网获悉，中国移动2月10日晚间发布公告称，启动2022-2023年双端光缆接头盒产品集采。 采购公告显示，本次采购的双端光缆接头盒，预估采购规模约502.27万套，项目最终总预算为32034.801万（不含税）。本次采购需求满足期为1年。 该项目不划分标包，采用份额招标，中标人数量为7-8家，分配份额如下： 若7家厂商中标，中标份额依次为：21.05%、17.54%、15.79%、14.04%、12.28%、10.53%、8.77%； 若8家厂商中标，中标份额依次为：18.85%、15.94%、14.49%、13.04%、11.59%、10.14%、8.70%、7.25%。 此次招标是中国移动常规集采，利好相关上游企业。我们认为，从历史中标情况看，建议关注：中天科技、烽火通信等相关标的。 6.韩国电信2021年第四季度实现逾10倍利润增长5G用户数达640万 据C114讯，随着移动业务收入和ARPU的提高，以及5G普及率接近45%，韩国电信（KT）在2021年第四季度实现了逾10倍的利润增长。 本季度，韩国电信的净利润达到4244亿韩元（3.53亿美元），而2020年第四季度时为372亿韩元，其运营收入增长6.7%至6.2万亿韩元（51.86亿美元），这归功于电信和Digico的均衡增长，后者涵盖了媒体和移动平台业务，移动业务营收增长3.5%至1.5万亿韩元，Digico营收增长3.3%至5374亿韩元，企业营收增长8%至50018亿韩元，手机销售额下降4.3%至9047亿韩元。 截至2021年底，该运营商的5G用户增加了280万至640万。但其移动用户总数降至1420万，其ARPU上涨2.3%至31825韩元，连续第四个季度实现增长。 我们认为，韩国电信净利润的爆发性增长是5G渗透率增加后的多媒体和移动平台业务带来的，这对我国运营商发展有很大启发性，我们建议继续关注中国移动、中国电信和中国联通未来在5G应用端的发展规划。 7.中国移动公开集采约48.6万面基站天线，总预算超5.9亿元 据C114讯，中国移动2月10日启动2022年基站天线公开集采，总计将采购486148面基站天线。 采购公告显示，本次采购的基站天线共分为4类17种型号，包括城区及农村基站天线、高铁天线、透镜天线和特殊场景天线。其中： 城区及农村基站天线主要包括：高增益FA/D双频电调智能天线和FA/D双频电调智能