1月份金融数据点评：信贷超预期但结构有待优化

1月金融数据显示，新增贷款和社融大超预期，主要由政府债券发行前置以及企业短期贷款贡献，体现了政府信用扩张的决心，有利于提振市场信心；但结构上体现出消费与企业长期投资的低迷，或预示未来仍需降息提振消费与投资。M1同比为-1.9%，与《明年初M1同比或负增长——7月份金融数据点评》预测一致。M2同比大幅提升，但（M2-M1）/M1同时大幅抬升显示出储蓄倾向的上升。社融增速继续反弹，显示了中国政府的信用扩张能力，避免了央行副行长刘国强所担忧的“信贷塌方”，大大的提振了市场信心。1月的金融数据表明“量”优于“质”，但M1-M2剪刀差及信贷结构显示出的居民消费动力走弱与企业的投资信心不足，表明未来仍需进一步降息来提振消费，对冲房地产政策，满足居民的合理住房需求，并且提升企业的投资回报率，促进企业中长期贷款提升，达到“质”与“量”双优。

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