2022年3月货币金融数据点评：社融信贷超预期 结构仍存改善空间

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 社融信贷超预期，结构仍存改善空间 2022年3月货币金融数据点评 [Table_Summary] 报告摘要 事件： 中国人民银行2022年4月11日发布数据显示，3月新增社会融资规模4.65万亿元，新增人民币贷款3.13万亿元，新增人民币存款4.49万亿元。3月末存量社会融资规模325.64万亿元，同比增长10.6%，广义货币(M2)余额249.77万亿元,同比增长9.7%。 数据要点： 社融超预期，新增政府债券与人民币贷款大幅提升。 3月份新增社会融资4.65万亿，表现超预期，同比多增1.27万亿。而且社融存量同比增长10.6%，较1月和2月均有提升。 进一步从结构上看，人民币贷款同比多增4817亿，政府债券同比多增3921亿元，成为推动3月社融实现增长的主要因素。间接融资中仅外币贷款同比小幅减少43亿元，其他均有不同程度增长，直接融资中企业债券融资同比小幅多增87亿，股票融资同比多增175亿元。表外融资有所回暖，同比多增4262亿元。2022年3月份政府债券发行规模保持高位，稳增长政策持续发力，对经济复苏起到有力保障，预计将带动基建和地产板块逐步上行。 居民贷款延续上月下滑态势，企业新增贷款需求提升。 3月份金融机构口径的新增人民币贷款3.13万亿，同比多增4000亿。其中，居民部门贷款新增7539亿，同比减少3940亿元；企业部门新增2.48万亿，同比大幅多增8800亿元；非银金融机构少增1039亿，同比少增8600亿元。 从部门看，居民部门贷款延续上月下滑态势，短期贷款同比少增1394亿元，主要是受到疫情的负面影响，对消费带来一定冲击。同时，房地产市场边际回暖，但房住不炒的大趋势不变，居民买房意愿较弱，房地产销售恢复仍需一定时间，居民中长期贷款同比少增2504亿元。 企业部门的新增贷款需求有所提升。其中票据融资新增3187亿，同比多增4712亿元，短期贷款新增8089亿，同比多增4341亿元，新[Table_ReportInfo] 相关研究报告： 《美联储3月会议纪要点评》--2022/04/07 《3月 美 国 非 农 数 据 点 评 》--2022/04/02 《3月PMI数据点评》--2022/03/31 [Table_Author] 证券分析师：张河生 电话：021-58502206 E-MAIL：zhanghs@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190518030001 [Table_Message] 2022-04-11 债券点评报告 债券研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 债券点评报告 P2 报告标题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 增票据融资和短期贷款是企业贷款需求提升的主要原因，而企业中长期贷款同比小幅多增148亿元，企业融资以缓解流动性压力为主，中长期贷款仍存在提升空间。目前国外地缘政治冲突未减，国内多地疫情管控升级，经济存在下滑态势背景下，企业对于未来的信心不高，累计来看2022年一季度企业中长期贷款为3.95万亿，较2021年同期的4.47万亿少增。信贷总量虽然增长，但结构仍存改善空间，面对国内外复杂的形势，总量宽货币政策仍需进一步发力，降息降准二季度存在落地可能。 3月财政支出加大带动M2增速快速回升，M1增速持平上月。 3月份新增人民币存款4.49万亿，同比多增8600亿。其中，居民部门与企业同比多增，非银金融机构、机关单位与财政则同比少增。从存款增速看，金融机构各项存款余额同比增速由9.8%提升至10.0%。 3月份M2同比增速9.7%，较上月提升0.5个百分点，增速有所提高。 M2增速提高主要是单位定期与储蓄存款增速提升明显，由2月份的10.8%升至3月的11.6%，这或许是由于财政政策靠前发力，财政支出加大带来财政存款大幅减少，叠加去年3月M2基数小幅回落带来的结果；单位活期增速由4.5%转为3.9%，小幅下降。另外，M1同比增速4.7%，增速与上月持平。 风险提示： 房地产行业持续萧条； 国内疫情扩散加剧； 宽松政策力度加大预期。 9ZfXlUIZoPpO9PbP9PoMrRmOsQfQrRsOkPnMmO9PnMqRvPsQwPuOnMyR 债券点评报告 P3 报告标题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 投资评级说明 1、行业评级 看好：我们预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上； 中性：我们预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平－5%与5%之间； 看淡：我们预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。 2、公司评级 买入：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上； 增持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间； 持有：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间； 减持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间； 销 售 团 队 [Table_Team] 职务 姓名 手机 邮箱 全国销售总监 王均丽 13910596682 wangjl@tpyzq.com 华北销售总监 成小勇 18519233712 chengxy@tpyzq.com 华北销售 韦珂嘉 13701050353 weikj@tpyzq.com 华北销售 刘莹 15152283256 liuyinga@tpyzq.com 华北销售 董英杰 15232179795 dongyj@tpyzq.com 华东销售总监 陈辉弥 13564966111 chenhm@tpyzq.com 华东销售副总监 梁金萍 15999569845 liangjp@tpyzq.com 华东销售副总监 秦娟娟 18717767929 qinjj@tpyzq.com 华东销售总助 杨晶 18616086730 yangjinga@tpyzq.com 华东销售 王玉琪 17321189545 wangyq@tpyzq.com 华东销售 郭瑜 18758280661 guoyu@tpyzq.com 华东销售 徐丽闵 17305260759 xulm@tpyzq.com 华东销售 胡亦真 17267491601 huyz@tpyzq.com 华南销售总监 张茜萍 13923766888 zhangqp@tpyzq.com 华南销售副总监 查方龙 18565481133 zhafl@tpyzq.com 华南销售 张卓粤 13554982912 zhangzy@tpyzq.com 华南销售 张靖雯 18589058561 zhangjingwen@tpyzq.com 华南销售 何艺雯 13527560506 heyw@tpyzq.com 华南销售 李艳文 13728975701 liyw@tpyzq.com 研究院 中国北京 100044 北京市西城区北展北街九号 华远·企业号D座 投诉电话： 95397 投诉邮箱： kefu@tpyzq.com 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号 13480000。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。